活期存款，不论是收入存款还是商业存款，持有的用途都是付款，而储蓄存款的用途则不同。因此，下一个问题便是活期存款额与活期存款的付款额之间是什么关系。我们将在下卷从统计学的角度对这一问题进行分析，但是现在先作一个初步讨论也是有帮助的。

19世纪末的英国女工

工业革命后，英国工业从手工工场向大机器工厂完成了过渡，生产力得到空前发展。用工需求的旺盛使女人们纷纷走出家庭，从事工业生产。当时，英国的工厂已经开始使用钞票支付工资。

首先从收入存款开始。收入存款的付款额还是很容易说明的。不言而喻，收入存款的付款额等于货币收入（也就是存款额）减去收入存款本身的增量（或加上减量）。大体而言，收入存款的年营业额等于年薪加年工资、食利者[30]的年利息再加企业的年收益，也就是等于各生产要素这一年的盈利。因此，若把新增的交易款项（包括劳务在内）及固定资本消耗产生的收入列入当前生产额，那么总收入将随当前生产额的成本而波动。[31]该营业额（也就是年度货币收入总额）与收入存款额之间又是什么关系呢？收入存款额占营业额的一部分，这部分我们称之为k1，其倒数称为V1。

一般而言，人们认为在某个特定经济体中，k1平均值每年都相当稳定。虽然收入逐渐稳定增加，但如果只是隔一段时间（并非每天）才需要收取或者支出，那伴随这种平均稳定性而来的季度变化就可能相当大。当收入像工人阶级的工资一样按周支付时，这周内每一天k1的值都不同，k1自工资发放之日起或稳定或大幅度下降，但周平均值却不变。当收入像中产阶级的薪水一样按季度支付时，在季度结算日k1达到最大值，到下一个季度结算日之前持续下降。然而k1值最显著的季度变化可能出现在农民身上，因为其收入进账时间便是农产品的出售时间。以印度为例，不同地区因此产生的现金需求季度变化非常大，已经成为了一种普遍现象。因此，在由工人阶级、中产阶级和农民阶级组成的经济社会中，显然，k1的复合值（读者可以记得，这里面包括钞票和收入存款项下的银行账款）将呈现为一个复杂的曲线，虽然全年平均值相当稳定，但却存在许多峰值与谷值。

此外，k1的平均值不但取决于发薪日的平均间隔时长，而且取决于该社会账单清偿习惯——是习惯消费时付款还是延期付款，也就是取决于该社会是按日支出，还是在发薪日之后立即集中支出。当巨额支出集中出现在特定季度时，k1值也会表现出相应的季度降幅。例如，众所周知，英国的个人所得税可在春季里使收入存款额显著降低。

此类风俗习惯会对收支的时间与季节产生影响，而在k1的全年平均值方面，风俗习惯的改变虽然很缓慢，但一般而言却比贸易或物价变动更有影响力。实际收入暂时减少时，人们还会维持原来的消费水平，进而可能降低k1值。人们对货币失去信心将导致消费者勿忙进行购买（如“一战”后欧洲通货膨胀时期），这样k1值也会远低于正常值。但除此之外，k1值每年的变化都不大。

由于目前没有任何统计数据，我们无法对收入存款与商业存款加以区别，所以很难估算k1的稳定平均值实际是多少。下卷我们将详细探讨这一问题，因此这里只说明一点：英国的k1平均值十有八九介于英国年收入的5%到12%，大于全社会年所得量的5%，并小于这一数量的12%，目前可以假定在8%左右。

接下来我们探讨商业存款，情况很可能远不如收入存款那般稳定而规律。商业存款交易包括企业之间进行货物交易、票据往来、所有权变更而开具的支票，其交易额是由这些交易量构成的。可划分为如下几类：

（一）因不同的生产职能而产生的交易：

甲：企业家的生产要素收入存款支付。

乙：上游生产环节（开采、制造、运输或分销）负责人与下游生产环节负责人或不同组装部门负责人之间的交易往来。

（二）资本货物或商品的投机交易。

（三）金融交易，如短期国库券的赎回与回购或投资变更等。

其中，（一）与收入存款交易一样，随着当前生产值的变化而变，相当稳定。确切说来，（一甲）刚好等于存入收入存款账户上的款项。原因在于，除非像某些个人业务一样，消费者从生产者那里直接购买，否则收入存款账户收到的每一张支票都是由商业存款支付的，反之亦然。虽然（一乙）这一类交易会随着生产技术与性质的改变而逐渐发生变化，同时短期内会随着企业家对其需求的预计而发生变化，但大体上将会随着年产值上下波动。此外，与（一乙）相匹配的物价变动，和与收入存款消费相匹配的物价变动并不完全一样。因此，（一乙）类交易的货币价值变动，并不能准确地反映消费者同一时间支出的货币价值。用后文第15章的话来讲，用于（一甲）与（一乙）两种用途的商业存款加上收入存款，便构成了我们所谓的“工业流通”。

开挖曼彻斯特运河的工人

与现在的工薪阶层不同，以前的工人，工资按周支付，而中产阶级的薪水按季度支付。因此，银行的存款余额就会出现规律性的波动，但按年度看，又相对平稳。

但是，第（二）与第（三）类交易却无须也没有受当前生产值的限制。资本家、投机商和投资商将某种财产或所有权进行相互转让，仅仅只是用来交易，并非用于生产或者消费，此类交易速度与当前产值之间并没有明确的关系。此类交易额波动幅度大，难以估计，某一时期的交易额很可能比另一个时期的交易额增加一倍，决定因素包括投机气氛等。同时，产量高可能会促使交易额增加，产量低会抑制交易额，但波动幅度却与产量截然不同。此外，这类资本货物的价格变化可能与消费品的价格变化完全不同。用于第（二）和第（三）类用途的商业存款加上储蓄存款，便构成了第15章所谓的“金融流通”。

不过，此类交易变化无常，而且变化方式也与生产消费类交易的变化方式有所不同。与后两类相比，第一类交易额也很庞大，从数据上很难区分。例如，1927年，英国所有支票交易总额可能达到640亿英镑，除此之外还必须加上钞票交易额，总额是年收入的16倍多。一般说来，当前产值的每个项目不可能转手16次，由此可见，因当前生产与消费产生的交易额，被其他种类的商业交易掩盖了。由于影响金融交易的因素广泛多变，所以生产与收入统计数据不甚明确，这样，关于现代货币问题，要得出可靠的推论就会受到严重阻碍。

1926年美国的相关数据是：支票交易额7000亿美元，大约是年收入额的10倍左右。

从上面不难看出，商业存款平均水平与商业交易额的比例k2，跟收入存款与收入总额的比例k1可能大为不同，变化方式也很可能不同，要变化无常得多。下卷将对k2的数值和可变性做出估计，确切说来，是提出k2的倒数V2。

在任何特定经济体中，虽然可以将k1看作是反映国民货币收入的一个恒定分数，但k2就未必如此。因为影响k2的交易量与交易价格可能发生巨大变化，这些变化与国民收入货币量的变化又不相同。因此，说活期存款总额（即收入存款加商业存款）与国民货币收入之间存在某种稳定或正常的关系，便会让人产生误解。

读者大概已经看到，k1是收入存款“周转速度”的倒数；k2则是商业存款周转速度的倒数。

接下来，我们将讨论银行体系创造存款的方式，与物价水平之间的关系，讨论篇幅将会很长。首先，本书第二篇（主题之外不得不说的题外话）将专门分析货币价值的意义以及其衡量问题。

[1]指新旧货币的兑换比例是明确的。

[2]严格来说，各种货币的法律地位可能发生很大变化。比如说，美国联邦储备银行票据便只是一种“非强制性”的货币。克纳普认为，国家承诺中央银行认可的任何东西都是货币，不论是否已宣布为公民使用的法币。我想这种说法是对的。

[3]关于这一名词解释参见本书第6至7页。

[4]也包括货物栈单，比如美国的金券便是商品货币。(www.daowen.com)

[5]即用于正式交易的货币。

[6]小亚细亚中西部一古国，濒临爱琴海，位于今天土耳其的西北部，以其富庶及其宏伟的首都萨第斯著称，它可能是最早使用铸币的国家（公元前7世纪）。

[7]克罗索斯：公元前6世纪吕底亚王，以富有著称。

[8]光绪十六年（1890年）官方开始正式铸造银元“光绪元宝”（龙洋），各省纷起效仿，铸造银元。

[9]古代希腊的一种计量单位，可用来记重量或作为货币单位。

[10]古代犹太人用的银币。

[11]赫斯珀里德斯：（希腊神话）一群美丽的仙女，在警戒的龙的帮助下看守金苹果园；果园越过阿特拉斯山脉，坐落在环绕世界巨川的西岸，赫拉克勒斯的艰巨任务之一就是摘取金苹果。

[12]传说位于大西洋中的一神秘岛屿，最先由柏拉图提及，在直布罗陀海峡以西，据说最后沉入海底。

[13]布匿战争：古罗马与古迦太基之间的三次战争（前264—前241年、前218—前201年和前149—前146年），最终导致古迦太基覆灭，古罗马占领其在西西里岛、撒丁岛、科西嘉岛，非洲和西班牙的领土。

[14]“奥匈”银元，印有玛丽亚·特蕾西亚的侧面像。

[15]密克罗尼西亚位于美拉尼西亚北面，波利尼西亚西面，包括马里亚纳、加罗林和马绍尔岛群以及基里巴斯。

[16]18世纪欧洲的一位金融家，以推行纸币而闻名。

[17]大卫·李嘉图（1772—1823年），英国古典政治经济学的主要代表之一，也是英国古典政治经济学的完成者。

[18]汇兑管理始于1915年8月，但直到1916年1月13日，这个汇率才固定不变。此后便稳定在4.765—4.77美元之间。自1916年5月之后，汇率在和之间波动。

[19]金衡盎司是欧美黄金市场上专用于贵金属商品的交易计量单位，与日常使用的度量衡单位常衡盎司有区别。1金衡盎司=1.0971428常衡盎司=31.1034768克。

[20]即外汇业务。

[21]关于英国银行的前身详见R. D．理查德（R. D. Richards）：《英国银行业的先驱》［The Pioneers of Banking in England，1929年1月《经济学杂志》（Economic Journal）历史增刊］。

[22]C. A．菲利普斯（C. A. Philips）教授在《论银行信贷》（Bank Credit）一书的第40页，对他所谓的“原始存款”与“派生存款”作出与之类似的区别。

[23]请参考F. W．克里克（F.W.Crick）的《银行存款的起源》［The Genesis of Bank Deposit，载于1927年6月的《经济学刊》（Economica）］一书，克里克在此书中试图说明这一点。此外可参考C. A．菲利普斯教授《论银行信贷》一书，其中对本章论题的讨论见解独到，但稍显冗长。

[24]这和现在的准备金不太一样。现代银行的准备金是商业银行库存的现金按比例存放在中央银行的存款。中央银行在国家法律授权中规定金融机构必须将自己吸收的存款按照一定比率交存中央银行，这个比率就是法定存款准备金率，按这个比率交存中央银行的存款为法定准备金存款。

[25]活期存款数据来自米切尔《商业周期》（Business Cycle，第126页）。在银行外部流通的货币量则来自《经济统计学评论》（The Review of Economic Statistcs，1927年7月，第136页）。

[26]值得一提的是，亚当·斯密（Adam Smith）在《国富论》（The Wealth of Nations）第二卷第二章中对此也作出十分相似的分类，他说：“各国的货币流通可以分为两类：一类是在商人之间的流通，另一个是在商人与消费者之间的流通。虽然同样的货币，不论是纸币还是金属货币，有时用于第一类流通过程，有时用于第二类流通过程，但由于这两类往往是同时进行的，每一类流通都需要一定的货币储备，用于持续的货币流通。”

[27]一般而言，在伦敦通常会保留定期账户与活期账户之间原有的区别。但在各个地区之间就没有统一规定，银行间的竞争导致各地规定各不相同。最常见的便是若客户活期账户上的存款超过最低商定额，银行将根据活期账户的平均值付给客户一定利率的利息，一般利息利率低于宣传的存款利率（比如0.5%）。也就是说把储蓄存款从活期账户转为定期账户往往不划算。因此，短期储蓄存款便很可能被归为活期账户而非定期账户。小额储蓄存款也是如此，只是隔一段时期才以较大数额转为定期账户。

[28]在英国，如果对纸币的实际发行量进行统计，结果可能可以作为反映工资支出的重要指标。关于实际流通额，目前还没有可用的统计数据，因为股份制银行对于其纸币储备量并未给出数据，尽管不给出这种数据似乎没有道理。然而，最终通过英格兰银行发表的银行结余总数，加上各银行发表的现金与余额总数，便可以推算出大概数据。

[29]我认为，透支最初源于苏格兰，但在美国却从未受到青睐。

[30]食利者指以储蓄、投资等方式所获利息为主要生活来源的人。

[31]关于收入更加准确的定义，参见本书第9章。