无法忍受财富不增长和无法承受财富灰飞烟灭是目前中国内地富裕客户的两大痛点和隐忧。

一方面，HNWI无法忍受自己财富不增长。首先，HNWI都非常清楚，从2004年中国M2为25万亿元到2018年10月M2增长到180万亿元，14年里翻了7倍，富裕客户通过持有资产抵御通胀获益，目前资产泡沫风险加大，变现意愿增加。但截至2018年10月，中国M2发行增速依然高达8.2%，财富不增长意味着财富缩水。其次，他们无法忍受“邻居家”财富在增长。2018年11月20日，胡润财富报告显示中国个人持有可投资资产100万美元及以上的家庭高达201万户，前十个地区分别是北京、上海、香港、深圳、广州、杭州、宁波、佛山、台北和天津，虽然大家财富增幅是4年里最低水平，但依然高达8.1%，和M2增速持平。此外，HNWI完全不能忍受消费降级，生活方式的棘轮效应使得生活消费难以逆转。现在很多人的生活方式是这样：生两个孩子、在月子中心坐月子、送孩子出国留学、给孩子买一套房子、在乡间建一幢别墅、有尊严地养老。这些都是日益增加的消费刚需。

图5.2　600万元资产富裕家庭城市分布Top10(www.daowen.com)

资料来源：2018胡润财富报告。

另一方面，HNWI也无法承受财富灰飞烟灭的威胁。首先，截至2018年10月24日，A股股权质押6 400亿股，占总股本的10%，质押市值为43 000亿元，多达3 500家公司进行了股权质押，大量公司股权质押爆仓造成企业家财富灰飞烟灭。2017年中国居民的债务占GDP比重已达45%左右，这个就是债务危机的阴影。传统刚性兑付的信托资产和P2P平台的理财收益高达10%以上，这一类资产现在本息全无的风险急剧增加。其次，离婚造成的财务分割风险急剧增加，“离婚的艺术”基本上是财富管理的重要命题。与此同时，被子女花光、败光、离光、告光的风险加大，“二代创业”消耗了大量存量财富。最后，税收监管不仅从CRS带来挑战，国内金税三期系统在2019年开始实现税收、社保、银行、法院信息互联，也给传统现金管理模型的企业家和富裕客户带来无所适从的压力。

在传统的零售银行的服务中，现金管理、资产管理、债务管理、保险保障、退休计划及遗产安排等服务，都是割裂的产品导向性的业务模型，只有家族办公司业务能够整合资源，成为家族的投资买手、财税和传承顾问及家事管理者。中国内地的富裕客户向往并且需要这样的服务，家族办公室是他们的首选。