根据以上指数年度评估，近年来中国上市公司法律风险特点，基本上可概括以下几个方面：

（一）上市公司的法律风险水平逐年下降，金融、餐饮等产业风险反升

一方面，整体风险水平趋低（见图8-1）。从风险点分析，涉案资产、大股东持股比例的贡献度最大。涉案资产下降，说明宏观经济逐步企稳；大股东持股比例，意味着上市公司治理结构风险有所降低（见图8-2）。^[5]从产业分析，房地产、采矿业、建筑业降幅较大，中游产业趋低。折射出国家在住房调控、环保约束、产业链供给侧改革等产生了正效应。另一方面，部分产业风险上升。房地产市场压缩，租赁和商务服务业的法律风险上升；经济下行压力大、“三公消费”限制、“三高一低”影响，又使得餐饮行业低迷；尤其是金融类产品和杠杆的滥发和滥用，导致出现系统性金融风险的概率迅速放大（见图8-3）。

图8-1　法律风险水平趋低

图8-2　法律风险水平分项贡献度

图8-3　行业违规情况分布

（二）上市公司董事会规模连续下降，公司治理的风险日趋突出

董事会人数较多，结构完整尤其独董较多，决策错误率会更低。但是，上市公司董事规模持续缩小，甚至相当比例未达到法定规模（见图8-4）。从上市公司法律风险指数大数据分析看，董事会规模小的上市公司，其违规风险、非标报告风险通常也较高（见图8-5）。

图8-4　上市公司董事会平均人数

图8-5　上市公司不同董事会规模违规、非标情况

（三）上市公司违规风险下降，非标报告整体风险上升

违规作为显性指标，是上市公司法律风险水平的直接反映。包括违反工商、税务、环保等一般性社会公共管理规则、违反证券信息披露等资本市场规则两大类。由于近年来退市执法力度加大，上市公司违规风险整体下降（见图8-6）。尤其是退市新规出台，^[6]违规成本迅速增长。但值得关注的是，反映上市公司财务报表披露合规性的非标报告风险持续上升（见图8-7）。(www.daowen.com)

图8-6　上市公司违规次数指标值

图8-7　上市公司非标报告指标值

（四）多元化经营的上市公司占比下降趋势明显，但国际业务风险上升

基于整体经济增速放缓，绝大部分上市公司在收缩战线，回归主营业务，采取了更为谨慎的经营策略（见图8-8）。相应地，趋于单一业务结构之后的公司法律风险较低（见图8-9）。同时，随着国际化步伐加快，境外投资的法律风险水平又明显上升（见图8-10）。

图8-8　多元化经营上市公司占比

图8-9　上市公司业务结构指标值

（五）上市公司资金风险已连续2年上升，要特别警惕资金周转风险

上市公司“受限资产”风险逐年上升（见图8-11）。^[7]这些资产变动和重组都涉及较大标的有形、无形资产交易。因此，交易过程中潜存于资产及相关财产性权利中的瑕疵，会对上市公司的运营产生持续性的影响。受限资产风险的逐年加大趋势，反映出在整体货币政策稳健偏紧、宏观去杠杆环境下，企业资金周转不畅，亟需警惕资金链断裂风险。

图8-10　有国际化业务上市公司数量

图8-11　受限资产指标变动