【摘要】：在正式回归之前我们首先粗略地检验一下战略性新兴产业政策本身对战略/非战略性新兴产业企业投资所产生的影响。我们将样本进一步区分为战略性新兴产业和非战略性新兴产业，回归结果进一步证实了上述预期，政策不确定性对战略性新兴相关企业影响显著为负，而对政策不确定性感知相对较弱的非战略性新兴相关企业没有显著影响。回归结果基本上符合假设3的预期。
模型6.1和6.2的回归结果见表6.3。从回归结果可以看出，模型6.1回归变量的系数除Growth不显著以外，其余变量符号均与预期及已有研究结果一致，表明我们基于Richardson（2006）投资预期模型的估计结果较为可靠。
表6.3 政策不确定性对过度投资/投资不足检验结果
续表6.3(www.daowen.com)
注：括号中为t值，***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。
资料来源：作者整理。
从表6.3可以看出，政策不确定性越高，企业投资不足水平越高，除了第三种衡量方式以外，其余两种方式计量的政策不确定性均在5%的水平上与投资不足正相关，但是政策不确定性并没有显著降低企业过度投资的水平。自由现金流与投资不足水平显著负相关，结合前面描述性统计结果表明战略性新兴产业面临的融资约束较高。控制变量大股东占款与管理费用率的符号也与辛清泉等（2007）和花贵如等（2010）的研究结论一致。
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