Myers和Majluf（1983）研究发现，由于信息不对称问题导致企业外部融资成本较为昂贵，此时企业可能面临融资约束问题。^[11]如果不存在融资约束，企业投资只取决于边际的投资机会，企业融资决策将独立于投资决策，但是在面临融资约束时，企业内部融资能力将非常影响其投资行为，此时投资与内部现金流量之间将存在显著的正相关性。Fazzari、Hubbard和Petersen（1988）通过不同指标对融资约束进行先验分组，发现融资约束程度越高，投资现金流敏感性越高。尽管投资现金流敏感性是否可以表示企业面临融资约束还存在一定的争论（Kaplan等，1997），但是相关研究均表明，如果企业存在融资约束，内部资金的匮乏可能使企业放弃净现值为正的项目造成投资不足。随后Hoshi等（1991）、Whited等（2003）以及连玉君和苏治（2009）、朱红军等（2006）也发现了融资约束导致投资不足的证据。

政策不确定性越高，公司的调整成本（资本调整成本或者存货调整成本）也越高，面临更大可能的流动性约束，增加了外部融资的需要，即融资约束预期更强。Fernandez-Villaverde等（2011）以及Pástor和Veronesi（2012）发现政策不确定性会增加企业的融资成本。Gilchrist、Sim和Zakrajšek（2010）发现不确定性程度的增加会降低信贷供给，阻碍资本的有效配置，导致全要素生产率内生的下降，因此导致经济活动的下降。(www.daowen.com)

我国战略性新兴产业多为民营企业，融资难问题一直是困扰民营企业发展的瓶颈，政策不确定性引发的未来融资约束预期会加剧融资约束对企业投资不足的影响。申慧慧、于鹏和吴联生（2012）研究发现环境不确定性可能使管理层决策行为更加慎重，从而导致投资的降低，出现投资不足，也可能使管理层的决策行为更加难以监管，从而为了获取控制权私利而过度投资。上述两种状况到底哪一种会发生，非常依赖于企业融资约束的状况，在融资约束程度较高的企业中，由于现金资源的匮乏导致管理层难以增加投资获取控制权私有收益，尤其对融资约束预期较高的民营企业来说，环境不确定性加剧了该类企业的投资不足。