墨西哥银行负责制定和实施货币金融政策，货币政策的首要目标是实现物价稳定。墨西哥实行通货膨胀目标制的货币政策，通过利率工具影响通货膨胀预期，使通货膨胀率保持在稳定的低水平之上，并以此来创造就业、实现经济可持续增长。1988年以前，墨西哥中央银行使用的货币政策工具主要是指标管理、法定存款准备金制度、强制性贷款投向制度、存款银行机构的最高存款利率、私营部门贷款最高限额制度等。1988年之后，根据经济发展的需要，墨西哥央行的货币政策工具调整为存款准备金、公开市场业务、贴现和再贴现。利用这三种货币政策工具，墨西哥央行主要通过国债市场、股票市场和债券市场进行公开市场业务的操作。墨西哥中央银行每季度发布一次报告，对墨西哥经济运行的内外部环境、通货膨胀、货币政策的执行情况进行通报，并对未来两年每个季度的GDP和CPI预计值进行披露。此外，该报告还会指出影响墨西哥经济未来运行的有利和不利条件，并对这些因素进行分析。

墨西哥于2001年开始实行通货膨胀目标制的货币政策，其初衷是在制度层面保证墨西哥比索币值的稳定。2003年，墨西哥中央银行确立了3％的年度通货膨胀目标（以消费者价格指数，即CPI为衡量指标），并且可以上下浮动一个百分点，即通货膨胀目标区间是2％～4％。至此，墨西哥建立了透明的货币政策准则，并且强化了中央银行与公众的沟通。墨西哥中央银行在每个季度的货币政策报告中会公布对未来4～6个季度通货膨胀率的预测，这成为与公众沟通的工具。

墨西哥中央银行具有完全独立性，不存在财政主导，同时实行浮动汇率制度。政策透明、央行沟通以及对公众负责是墨西哥通货膨胀目标制货币政策建立和存在的基础。自2001年以来，墨西哥货币政策的传导机制日趋完善，货币政策时滞在缩短、通货膨胀惯性降低、汇率传递效应减弱。通过强化预期，墨西哥货币政策的有效性得以提高，尤其是在2006年之后更为显著。[3]

与绝大多数国家的中央银行一样，墨西哥中央银行使用隔夜拆借利率作为货币政策工具。中央银行通过在银行间拆借市场控制流动性来调节利率水平，从而从供给和需求两个渠道实现通货膨胀目标。从图9−1来看，利率的变动会通过五个渠道影响通货膨胀目标。其中的四个渠道是通过影响流动性的供给和需求，实现通货膨胀目标；利率影响通货膨胀的第五个渠道是公众的通货膨胀预期。

一是资产价格渠道。利率变动后，包括股票、房地产在内的不同资产的价格也会变化。这将会通过支出转换效应影响居民和企业的支出。金融市场越发达，该效应越大。

二是信贷渠道。货币政策可以影响信贷的获取以及期限结构，从而放大利率的传导效应。特别是在高利率环境下，银行会对高风险项目信贷进行严格审核。信贷渠道还能影响家庭在当期消费和未来消费之间的选择。(www.daowen.com)

三是利率渠道。当中央银行对参考利率进行调控，短期利率会跟着变动。同样，中期和长期利率也会受到影响，尽管变动幅度不大。因此，整体利率期限结构将重新达到平衡。由于不同部门的支出受部门主体对预期利率水平的影响，中央银行调控参考利率将影响经济主体的行为，支出结构和支出规模都将受到影响。在墨西哥，这一渠道影响程度较小。

四是汇率渠道。根据非抛补利率平价理论，国内利率提高将使国内金融资产的吸引力提高。在一个小型开放且资本自由流动的经济体中，这将会使本币升值，原因是以墨西哥比索计价的资产更受欢迎。因此，汇率变动将同时影响总供给和总需求。

五是预期渠道。政策利率的变动表明中央银行实现低且稳定通货膨胀率的决心，这将使公众调整对通货膨胀的预期。

图9−1　墨西哥货币政策传导渠道

资料来源：墨西哥中央银行。http：//www.banxico.org.mx/politica-monetaria-e-inflacion/material-de-referencia/basico/preguntas-frecuentes-de-politica-monetaria-e-infla/monetary-policy-and-inflation.html