杜邦财务分析体系是以净资产收益率为综合指标，以总资产净利率、权益乘数为核心，进行层层分解，让分解后的各个指标彼此发生关联，构成一个完整的指标体系。

指标分析体系各个指标之间的关系用公式表示为：

净资产收益率=总资产净利率×权益乘数

而总资产净利率为销售净利率与总资产周转率的乘积，因此，

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

为了更深入地分析净资产收益率变化的原因，还可对销售净利率、总资产周转率这两个指标进一步进行分解。

销售净利率的分解：

其中：期间费用包括销售费用、管理费用和财务费用。(www.daowen.com)

其中：

资产总额=流动资产+非流动资产

各指标关系，可以以图102表示。

总之，该体系是一个多层次的财务比率分解体系。各项财务比率，在每个层次上与本企业历史或同行业的财务比率比较，比较之后向下一级分解。逐级向下分解，逐步覆盖企业经营活动的每个环节，找出企业财务问题的症结所在，从而可直观地看出企业财务状况和经营成果的总体面貌。

需注意的是，在根据“净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数”这一等式分析销售净利率、总资产周转率、权益乘数这三个指标对净资产收益率的影响程度时，应遵循一定的顺序。其中，销售净利润是基础。产生净利是一个企业存在的宗旨，也是杜邦财务分析体系的切入点，理所当然应位居首位。总资产周转率，是反映企业运用资产产生销售收入能力的指标，属于资产管理效率方面的分析指标，反映企业对资产的利用程度，它与销售净利率结合可以更加全面地评价企业的盈利能力，在分析体系中，反映经营成果时，相对于销售净利率来说是辅助指标。而且从财务管理的观点看，企业是否能生存，关键在于盈利与否。为了盈利，应本着“投资最小，收益最大化”的原则提高资产的利用价值，尽力实现投资报酬率的最大化。同时，由于债务资金的利息具有抵减所得税的效应，所以筹资决策影响利润分配。对权益净利率指标的变动进行分解时，应遵循首先是销售净利率，其次是总资产周转率，最后是权益乘数的顺序。

图102　杜邦财务分析指标体系