财务报表相关使用者对公司提供的财务报表进行研究，最常用的方法是根据需要计算各种财务比率，进而从偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力四个方面来了解公司的整体经营情况和财务状况。

1.偿债能力分析

偿债能力分析分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两部分。

（1）短期偿债能力分析。

分析企业短期偿债能力的指标，常用的有营运资本、流动比率、速动比率、现金比率、经营现金流量比率等。

①营运资本。

营运资本是指公司可以长期自由支配的流动资金。其计算公式如下：

营运资本=流动资产-流动负债

由于营运资本是一个绝对数值，不同企业存在显著的规模差异，因此在不同企业之间比较营运资本是没有意义的。

②流动比率。

流动比率是在某一特定时点的全部流动资产与流动负债的比，表示1元的流动负债需要有多少流动资产作保障。其计算公式如下：

一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2∶1以上。流动比率2∶1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

流动比率受很多因素的影响，一般来说流动比率与企业的营业周期有很大的关联，企业的营业周期越短，其流动比率可能越低。另外，虽然不同流动比率的比较可以反映差异，但不能理解差异的原因。

③速动比率。

速动比率，又称“酸性测验比率”（acid-test ratio，quick ratio），是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。

速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款，可以在较短时间内变现。而流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入。其计算公式：

传统经验认为，速动比率维持在1∶1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大；速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。但以上评判标准并不是绝对的。实际工作中，应考虑到企业的行业性质。例如商品零售行业，由于采用大量现金销售，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1，也是合理的。相反，有些企业虽然速动比率大于1，但速动资产中大部分是应收账款，并不代表企业的偿债能力强，因为应收账款能否收回具有很大的不确定性。所以，在评价速动比率时，还应分析应收账款的质量。

④现金比率。

现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。

现金比率是速动资产扣除应收账款后的余额与流动负债的比率，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。

⑤经营现金流量比率。

经营现金流量比率是经营活动现金净流量占总现金净流量的比率。该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。比率越高，说明企业的财务弹性越好。不同行业由于其经营性质的不同（服务型、生产型），经营活动产生的现金净流量的差别较大，因此行业性质不同的企业该比率的变化较大。

（2）长期偿债能力分析。

分析企业长期偿债能力的指标，常用的有下列各项：资产负债率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数等。

①资产负债率。

资产负债率（debt to assets ratio）是期末负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。其计算公式如下：

计算该指标时，负债和资产总额均可直接从资产负债表中取得，用期末余额。有关经验表明，资产负债率的适当范围介于30%～70%之间，事实上如果资产负债率高于50%时，债权人的利益就缺乏保障。资产负债率过高，表明企业面临巨大的偿债压力；资产负债率过低，表明企业没有很好地利用财务杠杆，不利于实现企业价值最大化。资产负债率越低，企业偿债越有保障。资产负债率还表示企业的举债能力，一个企业的资产负债率越低表明其越有借款能力。不同资产的变现能力有很大区别，因此不同行业的资产负债率存在差异，不同行业之间不具可比性，在分析资产负债率时，一般与行业平均值比较再得出结论。

②产权比率。

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标。一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。

它反映债权人与股东提供的资本的相对比例，反映企业的资本结构是否合理、稳定，同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。

分析产权比率时需注意以下两点：

第一，该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。

第二，该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。国家规定债权人的索偿权优先于股东。

③权益乘数。

权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。

以上等式与资产负债率有关系，权益乘数

同时，权益乘数与产权比率有关联，权益乘数=1+产权比率。

权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大，在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构，从而实现企业价值最大化。再如在借入资本成本率小于企业的资产报酬率时，借入资金首先会产生避税效应（债务利息税前扣除），同时杠杆扩大，使企业价值随债务增加而增加。但杠杆扩大也使企业的破产可能性上升，而破产风险又会使企业价值下降等。

权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。

④利息保障倍数。

利息保障倍数（interest coverage ratio），又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。因此，债权人要分析利息保障倍数指标，以此来衡量债权的安全程度。

利息保障倍数反映的是企业的付息能力，利息费用若为负，则分析该指标便无任何意义了；若该指标小于1，则表明企业目前债务规模过大，自身产生的经营收益无法保证按时偿还利息；当利息保障倍数大于3时，表明企业不能偿还其利息的可能性较小；当该比率达到4时，表明企业支付其利息的能力较为良好。

⑤现金流量利息保障倍数。

现金流量利息保障倍数是指经营现金净流量为利息费用的倍数。它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而非收益。其计算公式如下：

2.营运能力分析

分析企业营运能力的指标，常用的有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率、总资产周转率。

（1）应收账款周转率。

公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。其计算公式如下：

（2）存货周转率。

存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。它用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。其计算公式如下：

（3）流动资产周转率。(www.daowen.com)

流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。其计算公式如下：

流动资产周转率表明资产负债表中的期末流动资产转换成现金平均所需要的天数，反映流动资产的周转速度。周转速度越快，越节约流动资金，企业便可以相对扩大资产投入，增强企业的盈利能力；相反，周转速度越慢，越需补充流动资金参加周转，从而会形成资金浪费，大大降低企业的盈利能力。在流动资产中存货和应收账款占很大的比重，所以二者对流动资产周转率的影响也是最大的。

（4）非流动资产周转率。

非流动资产周转率是销售收入与非流动资产的比值，计量指标有非流动资产周转次数、非流动资产周转天数，其计算公式分别是：

非流动资产是决定企业可持续发展实力的核心因素，它决定着企业创造现金流量的能力，一般反映的是企业的历史成本。非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否匹配，同时，由于非流动资产反映的是资产的历史成本，因此，还要考虑通货膨胀所带来的问题。

（5）总资产周转率。

总资产周转率（total assets turnover）是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。评价总资产使用效率的指标分别有总资产周转次数和总资产周转天数，其计算公式分别是：

3.盈利能力分析

企业经营的主要目的是获得利润，这也是投资者投资的主要考虑因素，因此企业盈利能力的分析自然会成为企业财务分析的主要组成部分。盈利能力分析实质上是分析投资报酬率，企业获得的净利润便是企业获得的投资报酬。盈利能力分析的几个指标的不同之处是投资基数不同。分析盈利能力的主要指标有：销售利润率、资产利润率、权益净利率。

（1）销售利润率。

销售利润率是指以销售收入为基础计算的投资报酬率，是净利润与销售收入的比率，反映了1元销售收入带来的净利润。其计算公式为：

企业销售利润率通常与行业平均值比较，销售利润率越大表明企业的盈利能力越强，如果销售利润率低于行业平均水平则表明企业的成本费用占用过高，企业的经营效率相对较低。销售利润率的变动是由利润表各个项目的变动引起的，分析销售利润率的变动时，要结合利润表各项目的变动，应当重点分析金额变动较大的项目。

（2）资产利润率。

资产利润率又称投资盈利率、总资产利润率、资产报酬率、企业资金利润率，是反映企业资产盈利能力的指标。它是指企业在一定时间内实现的利润与同期资产平均占用额的比率。企业资产利润率这项指标能促使企业全面改善生产经营管理，不断提高企业的经济效益。其计算公式为：

该指标通常与企业前期和行业平均水平作比较。对资产利润率进行分析时，通常会使用因素分析法，将资产利润率分解为销售净利率和总资产周转率，形成下列公式：

资产利润率=销售净利率×总资产周转率

然后按照顺序依次替代，分析资产利润率的变化因为销售利润率的变化及总资产周转率变化导致其变动程度。

（3）权益净利率。

它是企业净利润与平均净资产的比率，反映所有者权益所获报酬的水平。这个比率通常也被称为净资产收益率（rate of return on common stockholders’equity，ROE）。该指标是杜邦分析指标体系的基础。其计算公式如下：

该指标反映了股东权益赚取利润的能力。对权益净利率进行分析时，通常也可使用因素分析法，将权益净利率分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数，按照顺序依次替代，分析权益净利率的变化是由哪个因素的变化引起的，各因素对权益净利率的影响是多少，从而确定哪个是主要影响因素，分析出结果以后便可根据结果来决定对策，从而提高权益净利率。

4.成长能力分析

企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大、利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

企业成长能力分析的目的是为了说明企业的长远扩展能力和企业未来生产经营实力。评价企业成长能力的主要指标有：

（1）主营业务增长率。

主营业务增长率即本期的主营业务收入减去上期的主营业务收入之差再除以上期主营业务收入的比值。其计算公式如下：

通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司。因此，利用主营业务收入增长率这一指标可以较好地考查公司的成长性。主营业务收入增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。如果一家公司能连续几年保持30%以上的主营业务增长率，基本上可以认为这家公司具备成长性。

（2）主营业务利润增长率。

主营业务利润增长率即本期主营业务利润减去上期主营利润之差再除以上期主营业务利润的比值。其计算公式如下：

一般来说，主营业务利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加，但主营业务利润却未相应增加，甚至大幅下降，这样的公司质量不高，投资这样的公司，尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险，也可能存在资产管理费用居高不下等问题。

（3）净利润增长率。

净利润增长率即本期净利润减去上期净利润之差再除以上期净利润的比值。其计算公式如下：

净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的增长是公司成长性的基本特征。净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强；反之，净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。

（4）股本比重。

股本比重即股本（注册资金）占股东权益总额的比重。其计算公式如下：

该指标股本与股东权益总额用期末数（一般是年末数）来表示，该指标反映企业扩展能力大小。

（5）固定资产比重。

固定资产比重即固定资产总额占资产总额的比重。其计算公式如下：

该指标用来衡量企业的生产能力，体现企业存在增产的潜能。

（6）留存收益率。

留存收益率又称利润保留率，即税后净利润扣除应发股利后的留存收益与税后净利润的比率。其计算公式如下：

该指标说明企业税后利润的留存程度，反映企业的扩展能力和补亏能力。该比率越大，企业扩展能力越大。

（7）再投资率。

再投资率即税后净利润扣除应付利润后与期末股东权益比率。其计算公式如下：

该指标是反映企业在一个经营周期后的成长能力。该比率越大，说明企业在本期获利越大，今后的扩展能力越强。

（8）股东权益增长率。

股东权益增长率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。它表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。

（9）可持续增长率。

可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售可以实现的最高增长率。此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率。财务政策指的是股利支付率和资本结构。

或：

可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×利润留存率×权益乘数