1.简单条件下的新建项目

（1）实训条件。

某美国全球知名汽车厂TM考虑在华投资。该工厂的总投资额为12亿美元（假设全部为固定资产投资），建设期为一年，期末固定资产无残值。预期在建成后的4年里，每年可以获得净现金流量为4亿美元，假设该汽车厂的β 系数为1.5，美国股市的市场组合的收益率为8%，当前美国国债利率为3%。

（2）实训要求。

运用固定资产投资决策方法解决以下问题：

①计算TM公司在华工厂股票预期收益。

②计算TM公司每年的现金流量。

③运用净现值法计算TM公司各年现金流量的净现值。

④用净现值法判定项目是否可行。

⑤计算该项目的内部收益率。

⑥运用内部收益率法判定项目是否可行。

⑦利用Excel软件，显示净现值和内部收益率的计算过程。

（3）实训步骤。

①根据资本资产定价模型计算股票预期收益率。

a.打开Excel表“项目六固定资产管理”；

b.将表页Sheet3重命名为“简单条件下的新建项目决策”；

c.按图67所示绘制表格，并设置公式，输入数据。

图67　预期收益率

②计算各年净现金流量。

a.在上述表格下方绘制TM公司各年现金流量表，如图68所示。

图68　TM公司现金流量明细表

b.在单元格B4、B5中分别输入“-12”“0”，在B6至B9中输入“4”。

③计算各年净现金流量现值。

a.在单元格B10中输入“=C3”。

b.在单元格B11中输入“=NPV（B10，B5：B9）”，得到“经营期现金流量现值”。

④计算净现值。在单元格B12中输入“=B11+B4”，得到“净现值”。

⑤计算内含报酬率。在单元格B13中输入“=IRR（B4：B9）”，得到“项目内含报酬率”。

上述步骤最终结果如表66所示。

表66　简单条件下新建项目投资决策

结果表明，在期望收益率为10.5%的情况下，该项目净现值为-0.65亿元，不值得投资，该项目内含报酬率为8.7%，也低于期望收益率。

2.复杂条件下的新建项目

（1）实训条件。

①公司简介。宏运电器股份有限公司至今已有近60年的发展历史，主要生产包括电冰箱、电饭煲等家用电器。公司目前拥有两个生产基地，拥有年产量达800万部的生产能力，拥有11个大类别100多个品种，产品遍布全国各地，并且远销亚洲、欧洲、北美的40多个国家和地区，年销售额500多亿元人民币。

②宏运电器股份有限公司董事会正在考虑一项新的业务计划即生产一系列新型电器产品。财务部拿出以下方案供董事会讨论：

a.投资新的生产线需投入5000万元，建设期为2年，第一年年初投入3000万元，第二年年初投入2000万元，预计可使用10年，使用直线法计提折旧，第10年年末税法规定残值与会计预计残值均为500万元。

b.购置设备所需的资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为5000万元，票面利率为10%，债券期限为5年，按面值发行，每年年末支付利息。

c.该生产线投入使用后，预计可使公司1～5年的销售收入每年增长200万元，6～10年的销售收入每年增长2000万，耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。

d.所得税税率为25%。

e.工厂要求的最低投资报酬率为8%。

（2）实训要求。

运用固定资产投资决策方法解决以下问题：(www.daowen.com)

①计算项目计算期。

②计算建设期资本化利息。

③计算固定资产的原值。

④用直线法计算固定资产年折旧额。

⑤计算项目各年的现金净流量。

⑥运用净现值法计算宏运公司各年现金流量的净现值。

⑦用净现值法判定项目是否可行。

⑧计算该项目的内部收益率。

⑨运用内部收益率法判定项目是否可行。

⑩利用Excel软件，显示净现值和内部收益率的计算过程。

（3）实训步骤。

①计算项目计算期。

项目计算期=项目建设期+项目经营期

a.打开Excel表“项目六固定资产管理”；

b.新增表页，并重命名为“复杂条件下的新建项目决策”；

c.根据图69绘制表格，设置公式，输入数据。

图69　项目计算期

②计算建设期资本化利息。

资本化利息是指建设期为购建固定资产所计的利息。

在图69下绘制表格，设置公式，输入数据，结果如图610所示。

图610　固定资产资本化利息

③计算固定资产原值。

固定资产原值=固定资产购建成本+资本化利息

在图610下绘制表格，设置公式，输入数据，如图611所示。

图611　固定资产原值

④用直线法计算年折旧额。

在图611右边绘制表格，设置公式，输入数据，如图612所示。

图612　固定资产年折旧额

⑤计算各年现金净流量并填表67。

表67　现金流量计算表

续表67

将表67内容绘制在Excel表中，设置公式，并输入数据，如图613所示。

图613　项目计算期各年现金净流量

⑥根据净现值公式计算项目净现值、计算内含收益率。

在图613下绘制各年净现金流量，设置公式，输入数据，如图614所示。

图614　项目净现值及内含收益率

图614运算结果如表68所示。

表68　项目投资净现值及内含收益率运算结果

结果表明，该投资项目的净现值为706.97万元，项目内含收益率为9.88%，高于期望投资收益率8%，故该项目可行。