现金是指生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票。现金同时兼有流动性最强和盈利性最差的特性。如果现金持有过多，会导致企业盈利水平下降；反之，则会造成现金短缺，影响企业的正常生产经营。

1.现金持有动机

（1）交易动机，是指企业持有一定的现金以满足正常生产经营活动中各种支付的需要。这是企业持有现金的主要动机。一般而言，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。

（2）预防动机，是指企业持有一定量现金以应付紧急情况或者意外事件的发生。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三个方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。

（3）投机动机，是指企业为抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而持有的一定量现金。在投机动机下，现金持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。

2.现金的成本

（1）持有成本，是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益（即企业不能同时用该现金进行有价证券投资获得收益所产生的机会成本）。

（2）转换成本，是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。

（3）短缺成本，是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。

3.现金最佳持有量

现金最佳持有量的确定方法有四种方法：成本分析模式、随机模式、存货模式、现金周转模式。

（1）成本分析模式。

成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。

运用成本分析模式确定最佳现金持有量的步骤是：

①根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；

②按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；

③在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。

在这种模式下，最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。

（2）存货模式。

存货模式，是将存货经济订货批量模型原理用于确定目标现金持有量，其着眼点也是现金相关成本之和最低。存货模式中只考虑机会成本和转换成本。能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为现金最佳持有量。现金的持有量与这两种成本的关系可用图52表示。

图52　现金最佳持有量存货模式图(www.daowen.com)

从图52中可以看出，现金余额的大小与机会成本呈同方向变化，而与交易成本呈反方向变化。

运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以下列假设为前提的：

①企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；

②企业预算期内现金需要总量可以预测；

③现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；

④证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。

如果这些条件基本得到满足，企业便可以利用存货模式来确定最佳现金持有量。

（3）现金周转模式。

现金周转模式是按现金周转期来确定最佳现金余额的一种方法。现金周转期是指现金从投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。

现金周转模式操作比较简单，但该模式要求有一定的前提条件：

首先，必须能够根据往年的历史资料准确测算出现金周转次数，并且假定未来年度与历史年度周转效率基本一致；

其次，未来年度的现金总需求应根据产销计划比较准确地预计。

如果未来年度的周转效率与历史年度相比较发生变化，但变化是可以预计的，那模式仍然可以采用。

（4）随机模式。

随机模式是在现金需求难以预知的情况下进行的现金持有量确定的方法。企业可以根据历史经验和需求，预算出一个现金持有量的控制范围，制定出现金持有量的上限和下限；争取将企业现金持有量控制在这个范围之内。

随机模式的原理：制定一个现金控制区域，定出上限与下限，即现金持有量的最高点与最低点。当余额达到上限时将现金转换为有价证券，降至下限时将有价证券换成现金。若现金持有量在控制的上下限之内，则不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现金存量。

随机模式的范围：企业未来现金流量呈不规则波动、无法准确预测的情况。最佳现金持有量的随机模式如图53所示。

图53　最佳现金持有量随机模式

最优现金返回线R按下式计算：

式中：F表示每次证券转换的交易成本；δ2表示每日现金余额的方差；r表示有价证券日利率（按日计算的机会成本）。