1.实训条件

中国长江电力股份有限公司（600900），简称“长江电力”，是目前我国最大、最具竞争力的水电上市公司之一，主要从事水力发电业务。公司于2002年11月4日在国家工商行政管理局登记注册成立，经中国证券会批准，以募集方式向社会公开发行A 股股票并于2003年11月18日在上海证券交易所上市。经查询，近年来公司每股收益与股利分红情况见表32。

表32　长江电力（600900）分红送股

假设以国债“15国债01”（019501）年利率3.14%作为无风险利率，上证综合指数的收益率为12%，长江电力的β系数为0.716。

2.实训要求

（1）计算长江电力各年的每股股利、股利支付率及平均股利支付率（算术平均），利用Excel制图分析该公司每股收益与每股股利的变化情况。

（2）查找2014年长江电力的净资产收益率，并假设其保持不变，再结合（1）中计算的平均股利支付率，采用因素分析法预估预期增长率（注：预期增长率=（1-股利支付率）×净资产收益率）。

（3）计算该公司的股权投资必要收益率（或股权资本成本）。

（4）利用稳定增长股票估价模型计算长江电力的股票价值。

3.实训步骤

（1）登录相关的财经网站，如通过新浪财经，查询长江电力的基本资料，包括分红配股、每股收益、净资产收益率等相关指标。

（2）计算长江电力各年的每股股利、股利支付率及平均股利支付率（算术平均），完成长江电力股票估价计算。具体步骤如下：

①打开项目三实训一的Excel表“项目三股票价值评估”。

②将表页Sheet2重命名为“长江电力股价评估”。

③按图35所示，画表格“长江电力股票估价（一）”。

图35　长江电力（600900）股票估价（一）

④依项目三实训一第4步至第9步查询“每股收益”“每10股分红”“股权登记日”“除权日”输入Excel中，并将“每股收益”“每10股分红”填入表格中。

⑤在单元格D2中，输入“=C2/10”，并下拉至单元格D14，得到2003—2015年度各年每股股利。(www.daowen.com)

⑥在单元格E2中，输入“=D2/B2”，并下拉至单元格E14，得到2003—2015年度各年每股股利支付率。

⑦计算平均股利支付率：在单元格E15中输入“=SUM（E2：E14）/13”，按回车键。将单元格E2至单元格E15，设置格式为“百分比”。

⑧打开和讯网，查找“长江电力”，在“财务数据”→“最新财务指标”中查找2015年“净资产收益率（摊薄）”，并将其输入单元格E16。

⑨计算预期增长率：在单元格E17中输入“=E16*（1-E15）”，并设置单元格格式为“百分比”。

⑩在单元格E19输入“3.14%”，在单元格E20输入“12%”，在单元格E21输入“0.716”。

⑪计算长江电力的投资必要报酬率：在单元格E22输入“=E19+E21*（E20-E19）”。

⑫计算长江电力的股票价值：在单元格E23输入“=D14*（1+E17）/（E22-E17）”。

⑬结果如图36所示。

图36　长江电力（600900）股票估价（二）

（3）利用Excel绘图工具绘制并分析每股收益和每股股利之间的变化趋势。具体步骤如下：

①打开Excel表“项目三股票价值评估”；

②打开表页“长江电力股价评估”；

③点击“插入”→“图表”→“折线图”→“二维折线图”；

④在空白图表区点击右键，选择“选择数据”，点击按钮，在“系列名称”框中输入“每股收益”，将鼠标移至“系列值”框，并清空原值“｛1｝”，点击单元格B2并下拉至B14，点击“确定”；

⑤重复第4步，添加“每股股利”；

⑥将水平轴按时间标注：点击按钮，将鼠标移至单元A2并下拉至A14，点击“确定”，得到图37。

图37　长江电力（600900）每股收益及每股股利变动趋势