投资某公司股票价值分析报告

（一）公司基本情况

××公司自1968年创建以来，历经创建起步、初步发展和大规模改、扩、建三个发展阶段，形成铝冶炼12万t/年的生产能力。公司的主营业务是铝冶炼、铝产品加工，炭素及炭素制品的生产和销售。该公司的“××”品牌被评为改革开放20年最具影响力的品牌。在劳动生产率方面，该公司一直在全国同行中领先，其2002年的人均产量是2001年的3.12倍，是国内先进水平企业人均产量的5.2倍。此外，该公司是××工业局指定的中国13家重点铝企业之一，在全国113家铝冶炼企业中，全年铝锭产量排名第八位。

（二）业绩分析

该公司近3年的业绩及股价表现见附表12-5。

附表12-5 ××公司近3年业绩及股价表现

××××年，该公司业绩增长显著，该增长基于三个方面：一是产量增加了90%。新电解设备全部投入了生产，电解铝产量因此增加到84818t，增幅达90%，产量位居同行第八位；二是铝锭市场售价同时提高了5%；三是企业内部挖潜降低了生产成本，铝锭利润率达到了15.16%，铝加工产品利润率达到17.98%。

（三）战略动向

该公司利用西部开发中的优惠政策，争取年内完成公司“十五”规划，即冶炼铝15万t、炭素制品9万t、项目总投资14.5亿元的立项审批工作。另外，该公司已申报“高新技术企业”，同时争取年内通过ISO4000标准认证。

该公司在发展铝电解的同时，还适度发展附加值高的铝加工业，目前加工比例占铝冶炼量的30%左右，形成了合理的利润构架。

该公司专注于主业发展，资产重组暂未列入计划。(www.daowen.com)

（四）财务分析

近两年的财务指标见附表12-6。

附表12-6 近两年财务指标

（五）风险分析

1.电解设备全面投入生产还存在资金方面的缺口，“十五”规划对资金的需求将更为庞大。

2.电解铝所需要的主要原料（氧化铝）的价格直接影响生产成本。

3.价格仍然是限制企业发展的主要因素，目前已经获得政府的扶持。

4.中国加入世界贸易组织对公司来说既是挑战又是机遇，总的来看是利大于弊。一方面因国内铝工业用电成本较高，加入世界贸易组织后公司在成本方面很难与国外铝工业竞争。另一方面公司的经营格局是原料与产品“两头在外，大进大出”的模式，加入世界贸易组织后，原料关税必将大幅度降低，成本自然就会下降；同时，公司可以采用灵活的经营方式运作（比如来料加工等）。所以，中国加入世界贸易组织对公司来说是利大于弊。

（六）投资建议

根据上述分析，投资该公司股票，股价应在8～10元/股的合理投资区域内。