情景再现

在评价指标中，大体分为两类，一类是静态评价指标，另一类是动态评价指标，两者最大的区别在于是否考虑了资金的时间价值因素。本节介绍静态评价指标，主要包括两个，其一是静态投资回收期，另一个是总投资收益率。

静态投资回收期

静态投资回收期（简称回收期），是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间，它有“包括建设期的投资回收期（记作PP）”和“不包括建设期的投资回收期（记作PP'）”两种形式。

确定静态投资回收期指标可分别采取公式法和列表法。

方法一：公式法

公式法又称为简化方法。如果某一项目运营期内前若干年（假定为s＋1～s＋m年，共m年）每年净现金流量相等，且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计，可按以下简化公式直接求出投资回收期：

不包括建设期的投资回收期（PP'）= 原始投资合计/投产后建设前若干年每年相等的净现金流量包括建设期的投资回收期（PP）= 不包括建设期的投资回收期+建设期

李总会举例：

某投资项目的所得税前净现金流量如下：NCF0为-1000万元，NCF1为0万元，NCF2～`10为200万元，NCF11为300万元。

根据上述资料，计算静态回收期如下：

建设期s = 1年，投产后2～10年净现金流量相等，m = 9年

运营期前9年每年净现金流量NCF2～`10= 200万元

建设发生的原始投资合计= 1 000万元

因为m×运营期前m年每年相等的净现金流量 = 9×200 = 1 800 ＞ 原始投资额 = 1 000（万元）

所以可以使用简化公式计算静态回收期。

不包括建设期的投资回收期(所得税前) PP′ = 1 000/200 = 5(年)

包括建设期的投资回收期(所得税前)PP = PP′+s = 5+1 = 6(年)

方法二：列表法

所谓列表法，是指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。因为不论在什么情况下，都可以通过这种方法来确定静态投资回收期，所以此法又称为一般方法。

该法的原理是：按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期满足以下关系式，即：

这表明在财务现金流量表的“累计净现金流量”一栏中，包括建设期的投资回收期恰好是累计净现金流量为零的年限。

无法在“累计净现金流量”栏上找到零，必须按下式计算包括建设期的投资回收期：(www.daowen.com)

包括建设期的投资回收期（PP）= 最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值÷下年净现金流量

或：=累计净现金流量第一次出现正值的年份-1+该年初尚未回收的投资÷该年净现金流量

李总会举例：

某公司现金流量为NCF0为-1 000万元，NCF1为0万元，NCF2～`10为200万元，NCF11为300万元，据此按列表法编制表格如下表所示。

某固定资产投资项目现金流量表(项目投资) 单位：万元

因为第6年的累计净现金流量为零

所以PP = 6年

PP′ = 6-1 = 5(年)

本例表明，按列表法计算的结果与按公式法计算的结果相同。

只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。

总投资收益率

总投资收益率，又称投资报酬率（记作ROI），是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。

总投资收益率的计算公式为：

总投资收益率（ROI）= 年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资

总投资收益率的优点就是其计算的公式十分简单，可操作性较强。不过总投资收益率的缺点也较为明显，主要包括以下四点。

总投资收益率的决策原则

①投资收益率≥基准投资收益率，项目可行

②指标越大越好

李总会举例：

某项目的原始投资额为200万元，建设期资本化利息为10万元，运营期年均税前利润为15万元，年均利息费用为5万元，则该项目的总投资收益率为多少？

解答：总投资收益率=年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%，因为息税前利润=税前利润+利息，项目总投资=原始投资+建设期资本化利息，所以总投资收益率=（15+5）/（200+10）×100%=9.52%。