情景再现

考虑项目投资是否可行，需要引入现金流量的概念。现金流量对于我们来说，并不是多么陌生。现金流入和流出在生活中也是司空见惯的事情，如每月的工资奖金算是现金的流入，每月的衣食住行则是现金的流出。

财务管理可能让人觉得高深莫测，或者觉得理论性太强，艰涩难懂。其实财务管理与我们每个人的生活息息相关。假如我们不做好评估，买了一辆超出自己承受能力的汽车，那么对于未来的生活必然是一种无形的压力！

在对现金流量进行深入了解之前，我们需要对项目投资分类进行掌握。在财务管理中，项目投资分为两类，一类是新建项目，另一类是更新改造项目。

无车族购置新车称为“新建项目”

对汽车“以旧换新”称为“更新改造项目”

这两类项目投资在现实中十分常见。我们研究现金流量，也基本是将这两类项目投资作为对象进行研究。

接下来，我们从现金流入量、现金流出量以及现金净流量三个方面对现金流有一个概括性的了解。

现金流入量

李总会举例：

某公司投资一个项目，需要一次性投入固定资产资金600万元，流动资金投资100万元，建设期为2年，项目经营期为5年，期满固定资产有60万元残值收入。预计项目投产后每年可获得320万元的营业收入，发生120万元的成本支出。计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。

NCF0=-600（万元）

NCF1=0

NCF2=-100（万元）

NCF3=320-120=200（万元）

NCF4=320-120=200（万元）

NCF5=320-120=200（万元）

NCF6=320-120=200（万元）

NCF7=320+60-120=260（万元）

1.列表法

项目投资现金流量表要根据项目计算期内每年预计发生的具体现金流入量要素与同年现金流出量要素逐年编制，同时还要详细列示所得税前净现金流量、累计所得税前净现金流量、所得税后净现金流量和累计所得税后净现金流量，并要求根据所得税前后的净现金流量分别计算两套内部收益率、净现值和投资回收期等可行性评价指标。

2.简化法

除更新改造项目外，新建投资项目的建设期净现金流量可直接按以下简化公式计算：

建设期某年净现金流量(NCFt) = -该年原始投资额 = -It(t=0，1，…，s;s≥0)

上式中，It为第t年原始投资额；s为建设期年数。

由上式可见，当建设期s不为零时，建设期净现金流量的数量特征取决于其投资方式是分次投入还是一次投入。

运营期某年所得税前净现金流量（NCFt）= 该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资

= EBITt+Dt+Mt+Rt-Ot-Ct(t=S+1，S+2，…，N)

上式中，EBITt是第t年的息税前利润，Dt为第t年的折旧费，Mt为第t年的摊销费，Rt为第t年的回收额，Ot为第t年维持运营投资，Ct为第t年流动资金投资。

运营期某年所得税后净现金流量(NCFt') = 该年所得税前净现金流量 -(该年息税前利润 - 利息)×所得税税率

= NCFt-(EBITt-I)×T

上式中，NCFt为第t年的所得税前净现金流量，T为适用的企业所得税税率。

李总会举例：

B企业拟建的生产线项目，预计投产第一年的流动资产需用额为30万元，流动负债需用额15万元，假设该项投资发生在建设期期末；预计投产第二年流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元，假定该项投资发生在投产后第一年年末。

要求计算：

（1）投产第一年的流动资金需用额；

（2）第一次流动资金投资额；

（3）投产第二年的流动资金需用额；(www.daowen.com)

（4）第二次流动资金投资额；

（5）项目流动资金投资额。

答案如下：

（1）投产第一年的流动资金需用额=30-15=15（万元）

（2）第一次流动资金投资额=15-0=15（万元）

（3）投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元）

（4）第二次流动资金投资额=20-15=5（万元）

（5）流动资金投资合计=15+5=20（万元）

B企业拟建的生产线项目，预计投产后第1年外购原材料、燃料和动力费为48万元，工资及福利费为23.14万元，其他费用为4万元，年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元，开办费摊销费为3万元；第2-5年每年外购原材料、燃料和动力费为60万元，工资及福利费为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元；第6-20年每年不包括财务费用的总成本费用为160万元，其中，每年外购原材料、燃料和动力费为90万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销为0万元。

要求：根据上述资料估算该项目的下列指标：

（1）投产后各年的经营成本；

（2）投产后第1-5年的每年不包括财务费用的总成本费用。

答案如下：

（1）投产后第1年的经营成本=48+23.14+4=75.14（万元）

投产后2-5年每年的经营成本=60+30+10=100（万元）

投产后6-20年每年的经营成本=160-20-0=140（万元）

（2）投产后第一年不包括财务费用的总成本费用=75.14+（20+5+3）

=103.14（万元）

投产后2-5年每年不包括财务费用的总成本费用=100+（20+5）=125（万元）

如果某投资项目的原始投资中，只涉及形成固定资产的费用，而不涉及形成无形资产的费用、形成其他资产的费用或流动资产投资，甚至连预备费也可以不予考虑，则该项目就属于单纯固定资产投资项目。

从所得税前现金流量的内容看，仅涉及建设期增加的固定资产投资和终结点发生的固定资产余值，在运营期发生的因使用该固定资产而增加的营业收入、增加（或节约）的经营成本、增加的营业税金及附加，这些因素集中表现为运营期息税前利润的变动和折旧的变动。因此，估算该类项目的净现金流量可直接运用以下公式：

建设期某年的净现金流量 = -该年发生的固定资产投资额

运营期某年所得税前净现金流量 = 该年因使用该固定资产新增的息税前利润＋该年因使用该固定资产新增的折旧＋该年回收的固定资产净残值

运营期某年所得税后净现金流量 = 运营期某年所得税前净现金流量-(该年因使用该固定资产新增的息税前利润-利息)×所得税税率

李总会举例：

企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投入全部资金1 100万元，均为自有资金，建设期为一年。固定资产的预计使用寿命为10年，期末有100万元净残值，按直线法折旧。预计投产后每年可使企业新增100万元息税前利润，适用的企业所得税税率为25%。根据上述资料，估算该项目各项指标如下：

项目计算期 = 1+10 = 11(年)

固定资产原值为1 100万元

投产后第1～10每年的折旧额 = (1 100-100)/10 = 100（万元）

建设期净现金流量：

NCF0 = -1 100万元

NCF1= 0万元

运营期所得税前净现金流量 = 100+100+0 = 200（万元）

NCF11= 100+100+100 = 300（万元）

运营期所得税后净现金流量 = 200-100×25% = 175（万元）

NCF11 = 300-100×25% = 275（万元）