人民币国际化对接“一带一路”的基本内涵是优先发展与“一带一路”倡议相关的跨境贸易人民币结算业务和跨境人民币投融资业务。自从“一带一路”倡议推出以来，学术界形成的基本共识之一是人民币国际化与“一带一路”建设具有相互促进的作用，一方面，人民币成为国际货币将有助于我国推进“一带一路”倡议的实施，另一方面，“一带一路”倡议为人民币国际化提供了新的发展机遇。正是基于二者之间的这一联系，对接人民币国际化与“一带一路”倡议应该成为上海国际金融中心建设的重要内容之一。

上海国际金融中心是人民币金融产品的交易中心，人民币国际化对接“一带一路”，其实质是上海国际金融中心向“一带一路”沿线国家和地区开放人民币金融产品交易。为此，首先需要在“一带一路”沿线国家和地区建立人民币资金池，鼓励这些国家和地区的企业和个人用人民币进行交易和投融资活动，其次，打通这些国家和地区人民币资金池与上海国际金融中心之间的资金循环渠道。

当前，“一带一路”沿线国家和地区的人民币业务还处于起步阶段。“一带一路”沿线国家和地区的离岸和跨境人民币业务主要集中在新加坡、泰国和马来西亚等东亚国家。表6-5汇总了65个“一带一路”沿线国家和地区的人民币国际化业务。该数据显示在这65个国家和地区中，存在一定规模离岸人民币资金池的国家只有新加坡；设立或已经决定设立人民币清算银行的国家包括新加坡、泰国、马来西亚、卡塔尔、匈牙利、阿联酋和俄罗斯7国；与我国存在边境贸易人民币结算业务的国家包括越南、老挝、缅甸、蒙古、俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦和塔吉克斯坦8国；获得RQFII额度的国家包括马来西亚、泰国、阿联酋和匈牙利4国。已经发行过离岸人民债券的国家只有新加坡和菲律宾。最后，就在岸人民币熊猫债券的发行情况来看，在上述65个国家和地区中，还没有国家在中国境内发行过熊猫债券。

表6-5　65个“一带一路”沿线国家和地区的人民币国际化业务

●资料来源：根据人民银行等机构的资料编制。该数据截止到2016年6月。

以上情况表明“一带一路”沿线国家和地区的跨境人民币业务几乎还处于空白状况，因此对接人民币国际化与“一带一路”倡议是上海国际金融中心面临的重要任务之一。在推进这一“对接”方面，上海面临的最大制度障碍是无法自主出台人民币国际化政策，这是因为人民币国际化政策由人民银行统一管理。鉴于这一现状，上海可以考虑从以下几个方面，对接人民币国际化与“一带一路”建设：第一，利用上海（中国）自由贸易区在人民币国际化业务方面的先行先试优势，寻找对接人民币国际化与“一带一路”建设的突破口。第二，从发展上海国际金融中心的需要出发，向中央政府提出对接人民币国际化与“一带一路”建设的政策建议。第三，为“一带一路”沿线国家金融机构入驻上海国际金融中心提供便利和政策支持。如2016年6月俄罗斯中央银行宣布在我国设立代表处，这是外国央行在华设立的第八家代表处，上海政府有必要出台政策积极支持“一带一路”沿线国家的央行入驻上海国际金融中心。(www.daowen.com)

最后，值得强调的是对接人民币国际化与“一带一路”的重要内容之一是让人民币熊猫债券服务于“一带一路”建设。从与上海的关系来看，我国的两大债券市场，即银行间债券市场和证券交易所债券市场都位于上海国际金融中心，利用“一带一路”倡议所提供的发展机遇促进我国债券市场的发展是上海做大、做强国际金融中心的重要抓手之一。

人民币熊猫债券是非居民在我国境内发行的人民币债券。表6-6记录了我国人民币熊猫债券发展的历程和现状。人民币熊猫债券的发展经历了两个阶段。第一阶段从2005年到2009年，这一阶段熊猫债券的发行主体主要为国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）等国际金融机构，筹集的资金主要用于对我国境内企业的贷款。2009年以后，该业务一直处于停顿状态。第二阶段开始于2015年，时隔6年，金融监管部门再度重启人民币熊猫债券。与第一阶段的熊猫债券相比，第二阶段的熊猫债券有一些不同的特点。这些特点表现为：第一，债券发行主体扩大到了境外商业银行和政府部门；第二，资金主要用于跨境和离岸人民币交易；第三，发行金额明显增加。

但是，从推进“一带一路”倡议的要求来看，人民币熊猫债券发行存在的主要问题是没有对接“一带一路”倡议。至今为止，还没有“一带一路”沿线国家在我国境内发行过人民币熊猫债券。鉴于这一问题，未来如何向“一带一路”沿线国家倾斜是我国发展人民币熊猫债券需要考虑的重要议题之一。笔者认为，在这一方面，我国可以采取三步走的对策：第一步，首先考虑让“一带一路”沿线国家的外国政府优先在我国境内发行人民币熊猫债券；第二步，支持在“一带一路”沿线国家进行基础设施投资的跨国公司和国际金融机构在我国境内发行熊猫债券；第三步，将熊猫债券发行主体扩大到“一带一路”沿线国家的优质企业。

表6-6　人民币熊猫债券的发展情况