1．离岸人民币市场的发展与人民币国际化的关系

人民币离岸市场是指在人民币国际化快速发展的基础上形成的境外人民币交易市场，其特点是人民币流出境外，在境外的金融市场上沉淀，被用作金融资产的载体在金融市场上交易。其形态从最初的与贸易结算相联系的人民币存贷款，不断发展成包括人民币债券发行交易，到人民币各种理财产品和金融衍生产品在内的全面的人民币产品的交易。

人民币离岸市场是在人民币发行所在地之外以人民币为载体的金融市场，从其所具有的基本特性这一点看，它与美元和欧洲其他货币的离岸市场相类似。但是人民币离岸市场发展的原因和在国际市场所起的作用，与两者有很大的差异。前者是在布雷顿森林体系发生危机的背景下，巨额美元资金流出美国同时又试图规避美国国内的监管逐渐发展起来的，美国曾经试图抑制境外美元市场的发展。而人民币境外离岸市场的发展是随着中国经济实力不断增强，人民币资产在国际上越来越有吸引力，但是中国的金融市场没有开放，获得人民币资产的途径受到限制的背景下发展起来的。中国政府为了避免国内经济主体遭受美元汇率变动的冲击和损失，在2009年开始推动人民币贸易结算，人民币资金才开始大规模流出，人民币离岸市场获得了迅速发展。中国政府对于境外人民币离岸市场的发展持积极支持态度，为这个市场的发展提供了清算和结算的便利，并且和所在地中央银行、区域当局银行合作，通过货币互换等方式为境外离岸市场发展构建了稳定机制。因此，人民币离岸市场发展是人民币国际化的一个过程，它对国际货币体系的稳定起到了积极的作用。

人民币离岸市场的源头是香港地区。由于内地与香港的经济关系紧密，即使在人民币尚未实现经常账户自由兑换的1996年以前，香港也存在着一定范围的人民币交易，一部分商店也在较高贴水率基础上接受人民币支付，逐渐使香港有了人民币的沉淀资金。随着内地经济开放程度不断提高，与香港经济关系不断密切，尤其是内地开放了香港旅游后，内地居民在香港旅游消费的规模日增，人民币通过旅游消费流向香港。香港的商户和银行为了扩大业务，不仅接受人民币支付，而且还开辟了人民币存款业务。当人民币在香港集聚到了一定的规模，被香港的银行通过人民币的贷款又提供给需要人民币的企业后，人民币的离岸市场就在香港形成了。为了配合这部分滞留在香港的人民币回流，国家开发银行2007年在香港发行了首笔人民币债券，随后人民币债券市场就成为香港人民币离岸市场的重要组成部分。它与人民币与港币的兑换所形成的人民币外汇交易市场在性质上不一样，前者是人民币离岸市场的滥觞，而后者是香港外汇市场的组成部分。

不过，香港人民币离岸市场在2009年中国推动国际贸易人民币跨境结算之前规模并不大。据香港金融管理局的资料，截至2008年底，香港银行人民币的存款规模是561亿元，当年发行的债券规模是120亿元。

随着2009年中国官方开始推动人民币跨境贸易结算，跨境贸易人民币结算业务迅速扩大，为香港离岸人民币市场发展提供了极大的动力，香港的人民币业务进入了迅猛增长的阶段，因为跨境贸易结算主要是在香港进行的。2009年，香港人民币贸易跨境结算额合计为19亿元人民币，占中国人民币贸易跨境结算总额的53%。2010年，香港人民币跨境贸易结算额合计3 692亿元人民币，占中国跨境人民币贸易结算总额的比率上升至73%。2011年上半年，香港人民币贸易结算交易的金额达到8 000亿元人民币，已经超过2010年全年的两倍，占全国人民币贸易结算总额的比例亦上升至80%以上，2014年全国人民币贸易结算的规模为6．55万亿元，香港占到约6．26万亿元，成为人民币跨境贸易结算的主要平台。与此同时，香港的人民币存款也不断上升，2009年底香港的人民币存款上升至627亿元，2010年底则增长至3 149亿元。进入2011年后，跨境人民币贸易结算和香港人民币存款规模持续快速增长（见表2-1）。(www.daowen.com)

表2-1　香港人民币资金和人民币离岸市场发展情况

●资料来源：根据香港金融管理局相关报告整理。
①不包括人民币存款证。

2．“一带一路”沿线国家和地区的离岸人民币市场与人民币国际化

“一带一路”沿线国家和地区数量众多，如果将从中国经过中亚、西亚、中东欧直至西欧的“丝绸之路经济带”沿线所有国家以及从东海、南海近马六甲海峡经印度洋到非洲再到欧洲的海上丝绸之路沿线国家都算进去，达到70多个国家和地区，缩小范围的算法也将包括50多个国家，这些国家和地区与中国的经贸关系发展极不平衡，有些已经成为中国的贸易伙伴，中国也已经成为这些国家和地区的第一或者第二大贸易伙伴，双向的投资规模也很大。随着人民币国际化程度不断提高，人民币在这些国家和地区的金融市场上交易的规模也快速扩大，反过来也正是这些国家和地区离岸市场上的人民币交易不断扩大，提升了人民币的国际化程度。因此，未来“一带一路”沿线国家和地区将是人民币离岸市场不断发展的主要区域。就目前看，除了香港的特殊地位使其成为最大的人民币离岸市场外，其余重要的人民币离岸市场也主要分布在“一带一路”沿线。