在《一江春水向东流》一文中，任正非回顾了华为员工持股制度的产生过程。任正非写道：“我创建公司时设计了员工持股制度，通过利益分享，团结起员工。那时我还不懂期权制度，更不知道西方在这方面很发达……仅凭自己过去的人生经验，感悟到要与员工分担责任、分享利益。”

在任正非看来，创建员工持股制度，实现员工持股，其目的还是为了更好地团结起员工，更好地提升华为的竞争力，这就是华为员工持股计划的初衷。

华为员工持股经历了三个阶段：

第一，1990年——探索阶段。1990年，华为第一次提出内部融资、员工持股的概念。当时，任正非没有过多地想要制定制度设计，也不是借鉴世界跨国公司的员工持股计划。究其原因，任正非所提的员工持股在当时并不是国际意义上的员工持股，原因主要有两点：①任正非所提的员工内部持股，员工仅仅只有分红权，没有公司股东所享有的其他权利；②员工在退出公司时，按照购股之初的原始价格回购股票，员工也不享有股东对股票的溢价权。

第二，1997年——规范阶段。基本特征是工会代持。

第三，2001年——重新设计。在此阶段，虚拟饱和受限股，创始人与工会共持。直到2001年改为虚拟受限股以前，该阶段的华为员工持股的基本做法是：凡是工作1年以上的员工均可以购买公司的股份；购买数量的多少取决于员工的级别（13—23级）、绩效、可持续贡献等，一般是公司在年底通知员工可以购买的股份数；员工以工资、年底奖金出资购买股份，资金不够的，公司协助贷款（“个人助业贷款”）；购买价格为1元/股，员工购买股份后的主要收益来自于公司分红，分红情况与公司效益挂钩；员工离职时，公司按照员工原来的购买价格即1元/股回购；除1995年和1996年公司曾给员工持股证明外，其他年份就不再给员工持股证明，但员工可以在公司查询并记录自己持股量的多少；工会（下面有持股委员会）代表员工管理持有的股份，是公司真正的股东，员工自身并没有公司股东完整的权利。^[1](www.daowen.com)

在此阶段，任正非借鉴了世界500强企业员工持股计划的理念与实践，华为开启了员工持股计划顶层设计的引擎。

2001年，华为才真正地实现了能够进入员工持股计划系列中的虚拟受限股，也就是说，如今的华为员工持股计划真正地是从2001年开始的。在此阶段，华为员工持股计划包涵几个关键词：一是虚拟的；二是华为的员工持股计划是饱和的，是按照职位评价、职位等级设定了上限；三是受限股，不交易、不转让、不继承。

综上所述，华为员工持股方式非常具有中国特色。2001年底，在创始人任正非的强力推行下，华为公司实行员工持股改革：新员工不再派发长期不变一元一股的股票，而老员工的股票也逐渐转化为期股，即所谓的“虚拟受限股”。

所谓“虚拟受限股”（下称虚拟股），是华为投资控股有限公司工会授予员工的一种特殊股票。每年，华为根据员工的工作水平和对公司的贡献，决定其获得的股份数。员工按照公司当年净资产价格购买虚拟股。拥有虚拟股的员工，可以获得一定比例的分红，以及虚拟股对应的公司净资产增值部分，但没有所有权、表决权，也不能转让和出售。员工离开企业时，股票只能由华为控股工会回购。

在华为看来，虚拟股比原来的持股方式更为合理。华为规定，根据内部的评价体系，员工的虚拟股每年可兑现1/4，价格是最新的每股净资产价格。但是，对中高层的兑现额度则作了另外规定，只能每年兑现1/10，除非离职。并且在离开后，还要经历公司严格的6个月审核，确认不出现创业公司的产品与华为构成同业竞争、没有从华为内部挖过墙角等等条件中的任何一条后，方可全额兑现。^[2]