经济增加值可以帮助企业进行投资决策以及对经理人进行考核。

案例9.4

某个集团下属的独立子公司，这家子公司总资产是1000万元（假设没有应付账款，都是股东和银行的资本），公司的息前利润为150万元，不考虑税的影响。集团总部对子公司的总经理以ROCE的水平进行考核。现在，这家子公司考虑投资一个新项目，项目需要追加的投资额为200万元，该项资本的融资成本WACC为8%，预计产生的息前利润为20万元，子公司的总经理会考虑接受这个项目吗？为什么？

既然集团以ROCE作为子公司总经理的考核指标，我们要先计算一下这个项目本身的回报率，以及子公司总经理接受新项目前后的ROCE（见表93）。

表9-3 ROCE与投资决策 （单位：万元）

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新项目本身的回报率是10%，低于目前公司的ROCE，如果投资这个项目，就会拉低公司的ROCE至14%，低于目前的ROCE水平。从子公司总经理的角度看这个项目，主要的判断依据是能否提高公司的ROCE，因为这是他的考核指标，他可能决定不接受这个项目；如果从股东的角度看这个项目，股东的评判标准是能否增加股东的净财富，这个指标就是经济增加值。

从表94可以看出，新项目虽然投资回报不是非常理想，但是它依然可以给股东带来4万元净财富增加，所以应该投资这个项目。如果子公司总经理投资了这个项目之后，可以看到经济增加值从原来的70万元提高到74万元。如果集团总部以经济增加值为子公司总经理的绩效考核，他就会与股东站在同一立场接受这个项目。

表9-4 经济增加值与投资决策

经济增加值作为公司的总体财务指标，可以统一职业经理人与股东的立场，使经理人在投资决策中以实现股东利益最大化为最优先目标。