如果问企业家“股东和银行的钱哪个成本低”，大多数人都会回答：股东的钱成本低，因为借银行的钱要还利息，可股东拿来的钱不一定要分红给股东。假设不给股东分红，股权融资是没有任何成本的融资。这样理解对吗？

我们不妨换位思考，从投资者的角度来重新考虑一下，企业的融资成本对投资者来说就是投资回报。从投资者的角度来看，借款给企业和以股权方式投资承担的风险不一样：借款的本金是有保障的，而股权投资的资本金是没有保障的，如果企业经营不善，所有的股本都有可能亏掉。换言之，对投资人而言，当债权人的风险小于当股东的风险。高风险需要高回报的匹配，如果风险高而回报反而低，那么就没有投资人愿意做股东了。

进一步考虑。债权融资的成本可以以利息来衡量，股权融资的成本应该以什么为标准呢？还是要换位思考一下。如果股权投资人的资金没有用来股权投资，他也可以用这笔钱去投资其他的生意，而社会上资本的平均回报率是10%，那么这个投资者对于购买公司股票应该得到回报的期望值就是10%，这也是融资方的融资成本。用财务术语来讲，融资方的成本主要是投资人的机会成本。机会成本的概念在后面章节会进一步讨论。(www.daowen.com)

目前在中国的融资市场上，认为股权融资成本低也是有一定道理的。企业股权融资后，不给股东派发红利，可以认为股权融资的成本接近于零。所以，相对于债权融资的利息回报的硬性约束，上市公司的管理层更愿意选择低成本的股权融资。股权投资人的回报来源于两个方面：①股票或者股本的升值；②分红。当股票价格上涨预期很强时，即使没有分红，股票投资人也还是愿意持有公司的股票，获取溢价产生的回报。

中国的房地产市场也是如此，因为对房产涨价的预期比较高，所以大家并不是很在意租金收入相对于房产投资额的回报率。以北京的大多数房产项目为例，如果仅仅计算租金相对于投资额的回报率，大多数房产的回报小于银行存款利率。