模式三的最大特点是筹资活动不再是流入现金，而是流出现金，如图63所示。这就引入了一个新的概念：自由现金流。

图6-3 模式三

自由现金流=经营活动现金流-投资活动现金流(www.daowen.com)

在模式三中，经营活动创造了很多现金，而相对而言没有足够多的项目可供投资。于是，公司产生了自由现金流。还有一点要注意：公司买入新的厂房与设备，在购买设备时属于投资活动现金流的流出；当新的厂房和设备可以使用的期间，由于产能扩大而实现更多销售带来的现金流却属于经营活动现金流的流入。经过一定阶段的投资与发展，前期的投资活动的现金流出会带来未来经营活动的现金流入。

自由现金流为正数是公司发展的长期目标。自由现金流越大越好吗？还是以家庭经济来类比，有一种家庭，家里的现金很少，大部分都拿出去做理财投资或者买房，甚至还有贷款存在，这样的家庭资产被充分投资，产生最大回报，缺点是万一有突发事件要用钱，安全性或者流动性不好；还有一种家庭，收入很高，但是大量现金存在家里或者活期存折上，现金本身是几乎不能产生收益的，这样家庭的资产回报率很低，不过好处是流动性好，应对突发事件的能力强。

公司的现金管理与家庭的资产管理性质很相似。如果一个公司连续几年都有自由现金流，就会积累大量的现金，意味着公司的管理层没有帮助股东把资产最大限度地进行投资，资产回报率就会差，流动性却很好。一些国际上的大公司如果连续几年有自由现金流就会用筹资活动使这些现金流出，如图63所示。这类筹资活动的形式为偿还贷款、分红和回购股票。