除了规制者和被规制厂商间的信息不对称外，价格和利润变动的不确定性会给消费者及厂商带来一定的风险。代表社会福利的规制者可以通过一定的规制设计来为消费者和厂商提供保险，部分消除价格和利润的不确定性，帮助他们规避风险。在上一部分的基础上，这里引入Armstrong（1994）有关不确定性的模型，通过分析规制者在提供激励和规避风险（保险）方面上的权衡，考察消费者和厂商对风险规避的态度对最优成本转嫁程度的影响。

考虑价格变动的不确定性，消费者的效用可以表示为

其中，p为产品的价格。δ（≥0）为消费者风险规避系数，反映了消费者的风险厌恶程度，δ越大，消费者对风险厌恶的程度越大。消费者是风险厌恶的，其从消费产品中得到的效用与产品的预期价格水平、产品价格水平变动程度呈反方向变化。

考虑利润的不确定性，厂商的效用函数为

其中，γ（≥0）为厂商的风险规避系数，反映了厂商对风险厌恶的程度，γ越大，厂商对风险厌恶的程度越大。厂商也是风险厌恶的，其从出售产品中得到的效用水平与利润水平成正方向变化，但是与利润水平的变动程度呈反方向变化。

为简单起见，假设规制者的目标函数是消费者效用函数和被规制厂商效用函数的和，即α＝1。因此规制者目标函数可以写为

规制者把价格设定为可以观察的会计成本的线性函数，p＝a＋bc，其中，b为成本转嫁系数。显然，b越大，价格波动可能性越大，这种不确定性将减少消费者的福利水平；对厂商来说，成本转嫁比率越大，利润波动的不确定性越小，但同时，对厂商降低成本的激励水平也越小。规制者的目标函数包含了消费者和厂商效用，因此，规制者需要在双方福利以及对厂商的激励和保险之间进行权衡，寻找一个最优的成本转嫁比率。

与前文一样，厂商的（可观察的）会计成本为：c＝θ－e，总成本为。θ是随机变量，期望值为E［θ］，方差为。为了简化计算，设定，相应的，厂商努力的成本。厂商的利润为。

规制者考虑努力e与转嫁系数b之间的取值，在厂商参与约束和价格规制约束下，最大化目标函数。即求解最优规划：

得到均衡努力水平(www.daowen.com)

最优成本转嫁系数

由于γ和δ分别为厂商和消费者的风险规避系数，（7.29）式表示的是两个风险规避者分担成本风险的标准形式。一般情况下，双方对风险厌恶程度都是有限的，因此存在一个正的最优成本转嫁系数，与消费者和厂商的相对风险厌恶程度（δ／γ）呈反方向变化。

由（7.29）式可得，这表明消费者的风险厌恶程度越大，最优成本转嫁系数越小；而厂商的风险厌恶程度越大，最优成本转嫁系数越大，这与我们的直观判断是一致的。

极端情形是：①当厂商是风险中性的（γ＝0，此时由其承担所有的风险变得有意义）或者消费者是无限的风险规避（δ＝＋∞，价格固定在消费参与点）的情况下，最优成本转嫁系数为零。②当消费者是风险中性时（δ＝0），成本的完全转嫁（即b＝1）是最优的。

综合上述研究，可以得到如下结论：

第一，不同的价格规制结构使得垄断厂商面临不同程度的风险，从而影响成本转嫁。在回报率规制、价格上限、成本可转嫁的价格上限、收益上限等规制结构中，规制者控制利润公式中的部分因素，使厂商面临不同的风险、激励水平以及成本转嫁能力。厂商把成本变化转嫁给消费者的程度越小，面临的风险就越大。同时，给厂商提供的激励越大，厂商越可能获得超额利润。

第二，在信息不对称条件下，规制者需要找到一个合适的成本转嫁系数，实现为厂商提供激励和减少其超额利润（租金抽取）的均衡。最优成本转嫁比率与厂商的信息优势、努力的边际成本以及规制者的租金抽取比例成正比。

第三，在不确定性条件下，规制者在提供激励和保险间权衡，消费者的风险厌恶程度越大、厂商的风险厌恶程度越小，最优成本转嫁系数越小。