在我国众筹融资平台由于受法律法规的制约，其所有参与项目不能用股权或收益作为回报，并且项目发起人不能承诺投资者任何资金回报，只能以生产的产品或服务作为投资者的回报，否则被定性为非法集资。因此，国内众筹大多数属于捐赠众筹和奖励众筹。奖励众筹主要采取发起人发布创意项目在众筹平台，吸引投资者的支持，规定投资者数量和募集期限，在规定的投资者人数和募集期限内，融资的资金达到项目融资目标，则项目众筹融资成功，否则项目融资失败，退回资金给投资者。项目融资成功后的一定时间内发起人将兑现投资者的回报承诺。捐赠众筹的投资者不在乎项目给自己带来多少冋报，他们投资的目的只在于实现捐赠和帮助公益性质的梦想。

近年来，我国的众筹平台发展较快，《中国互联网金融发展报告（2016）》显示，2015年我国有21家众筹融资平台，2016年新增137家众筹融资平台，2016年上半年我国众筹平台累计达到211家，新增53家，成功筹资46.66亿元。从2016年上半年情况看，我国众筹融资平台主要分布在北京、上海和广州3个城市，其中北京市的众筹融资平台数量占总众筹融资平台数量的27.5%，足我国众筹融资平台最多的地区，且大多属于奖励类众筹，占该市各类众筹融资平台的56%左右，我国众筹产业形成了以奖励众筹融资为主，其他众筹融资为辅的格局。但从欧美发达国家众筹融资的发展来看，股权股份制众筹和借贷式众筹将是未来众筹融资模式发展的主要导向从目前我国股权众筹的运行机制看，因受到我国现行法律法规制约，国内股权众筹只能以凭证式、会籍式和天使式众筹形式存在。

1.凭证式众筹

凭证式众筹主要是通过亲戚朋友介绍加入众筹项目，投资者不属于股东。在我国美微传媒、花草事是凭证式众筹的典型代表。

2012年10月5日，淘宝推出“美微会员卡在线直销店”，标志着首家凭证式众筹的诞生消费者可以通过淘宝拍下美微会员卡，美微会员卡消费者能够享有订阅电子杂志和持有美微传媒的100股原始股。拥有美微会员卡的会员按股份对年度营业额进行分红。美微的发展并不顺利，在2012年10月5口至2013年2月3日的两次成功获得1 191名会员众筹融资120多万元后，美微被认为是非法集资，违反了证券相关法规。中同证监会认为该融资行为不合规，并对美微传媒提出了要求，于是“美微会员卡在线直销店”被关闭。

案例评析：在美微传媒处于风口浪尖时，植物护肤品牌“花草事”在淘宝网开店并公开出售其原始股，消费者只需180元就能取得100股股份而成为股东。同样“花草事”也受到股东人数200人以下的限制。虽然凭证式众筹的发展受到了我国现行监管法律的许多限制，但该凭证式众筹融资模式筹资门槛低、效率高、风险小，深受投资者的追捧，它是未来我国股权众筹创新发展的一种有益探索。

2.会籍式众筹

会籍式众筹模式主要是投资者作为筹资企业的股东。3W咖啡是我国会籍式众筹模式的典型代表，3W咖啡通过会籍式众筹模式募集到了该项目所需资金，结识了数百位知名人士，引起我国众筹融资模式创业的轰动，开启了我国会籍式众筹模式的新征程。

2012年，3W咖啡通过微博招募原始股东，每个人10股，每股6 000元，相当于一个人6万元。很多人并不是特别在意6万元钱，花点小钱成为一个咖啡馆的股东，可以结交更多人脉，进行业务交流。很快3W咖啡汇集了一大帮知名投资人、创业者、企业高管等如沈南鹏、徐小平数百位知名人士，股东阵容堪称华丽。

3W咖啡引爆了中国众筹式创业咖啡在2012年的流行。没过多久，几乎每个规模城市都出现了众筹式的咖啡厅。应当说，3W咖啡是我国股权众筹软着陆的成功典范，具有一定的借鉴意义。但也应该看到，这种会籍式的咖啡厅，很少有出资人是奔着财务盈利的目的去的，更多股东在意的是其提供的人脉价值、投资机会和交流价值等。

案例评析：会籍式的众筹方式在中国去年创业咖啡的热潮中表现得淋漓尽致。会籍式的众筹适合在同一个圈子的人共同出资做一件大家想做的事情。比如3W这样开办一个有固定场地的咖啡馆方便进行交流。其实会籍式众筹股权俱乐部在英国的M1NTClub也表现得淋漓尽致。M1NT在英国有很多明星股东会员，并且设立了诸多门槛，曾经拒绝过著名球星贝克汉姆，理由是当初小贝在皇马踢球，常驻西班牙，不常驻英国，因此不符合条件。后来M1NT在上海开办了俱乐部，也吸引了500个上海地区的富豪股东，主要以老外圈为主。(www.daowen.com)

创业咖啡注定赚钱不易，但这和会籍式众筹模式无关。实际上，完全可以用会籍式众筹模式来开餐厅，酒吧，美容院等高端服务性场所。这是因为现在圈子文化盛行，加上目前很多服务场所的服务质量都不尽如意。比如食品，可能用地沟油。通过众筹方式吸引圈子中有资源和人脉的人投资，不仅是筹措资金，更重要是锁定了一批忠实客户。而投资人也完全可以在不需经营的前提下拥有自己的会所，餐厅，美容院等，不仅可以赚钱，还可以在自己朋友面前拥有更高的社会地位。

3.天使式众筹

天使式众筹主要为投资者提供固定收益回报。大家投是天使式众筹网姑，天使式众筹平台由12个投资者分别投资3万～15万元不等创建，它是我国首个“众筹”模式与创业项目私募股权资金供需的对接平台。天使式众筹满足于高科技创业项目的融资。

2015年，除众筹融资平台得到快速发展外，与众筹融资相关的笫三方服务平台也风生水起，各类信息服务平台增加了众筹的报道，众筹融资在2015年进人了全面发展阶段，众筹融资引起人们的热棒。

与凭证式、会籍式众筹不同，天使式众筹更接近天使投资或VC的模式，出资人通过互联网寻找投资企业或项目，付出资金或直接或间接地成为该公司的股东，同时出资人往往伴有明确的财务回报要求。

以大家投网站为例：假设某个创业企业需要融资100万元，出让20%股份，在网站上发布相关信息后，A做领投人，出资5万元，B、C、D、E、F做跟投人，分别出资20、10、3、50、12万元。凑满融资额度后，所有出资人就按照各自出资比例占有创业公司20%股份，然后再转入线下办理有限合伙企业成立、投资协议签订、工商变更等手续，该项目融资计划就算胜利完成。

确切地说，天使式众筹应该是股权众筹模式的典型代表，它与现实生活中的天使投资、VC除了募资环节通过互联网完成外，基本没多大区别。但是互联网给诸多潜在的出资人提供了投资机会，再加上对出资人几乎不设门槛，所以这种模式又有“全民天使”之称。下文的法律风险及监管也会主要针对这一模式。

案例评析：比较适合成长性较好的高科技创业融资。投资人对项目模式要有一定理解。有最低投资门槛，门槛较高。对于创业者来讲，依旧需要依靠自己的个人魅力进行项目的推荐并期望遇到一个专业的领投人。对于明星创业者，或者明星创业项目，不适合用该模式，而应该选择和大的投资机构接洽。这个模式可以由在一个专业圈子有一定影响力的创业者，结合社交网络来进行募资，把信息传递给更多身边同样懂行的或者愿意信任他的有一定资本能力的投资者。

从大家投自己募集资金的案例可以让我们发现一件有趣的事情，即最有可能给你天使投资的不是微博上你关注的大V，而是关注你的小号粉丝。大家投的12投资人中，有投资经验的只有5个人。这有点像美国人所说的最早的种子资金应该来自于3F，Family（家庭），Friends（朋友）和Fool（傻瓜）。

社交媒体的出现，使得普通人的个人感召力可以通过社交媒体传递到除朋友外的陌生人，使得获得更多资源资金的支持变成可能。