1.理论基础

对相关企业融资的文献进行综述发现，一方因信息不对称导致的逆向选择和道德风险是银行对中小企业融资信贷配给的根本原因，另一方面银行对抵押品的要求同样成为信贷配给的内生机制，同样产生逆向选择，从而减少银行的期望收益。

2.理论模型

从已有金融机构对中小企业融资的研究中，有三个比较成熟的信息经济学模型，即贝琪兹·阿芒达利兹和乔纳森·默多克建立的“逆向选择模型、事前道德风险模型和事后道德风险模型”。

逆向选择模型主要是研究由于信息不对称，金融机构为了规避信贷风险而采取高利率补偿信贷风险带来的损失，把优质借款人排除在贷款支持之外，导致整个信贷市场失灵的行为。现提出以下假设：

H1：中小企业在没有自有资金的情况下投资某项目，投资规模A元（为便于计算，令A=1），投资资金全部为无抵押信用借款。

H2：中小企业分为稳健型和风险型两类。

H3：稳健型中小企业投资收益为R1，风险型中小企业投资收益为pR2（p为风险投资收益的概率），R2＞R1，为了分析的简便，我们假设两类企业有相同的期望收益，即R1=pR2。

H4：金融机构提供贷款的资金成本为C，C＞1（因为除支付存款人的利息外，还包括员工工资、设备等运营成本），若R1=pR2＞1，投资可行。

H5：金融机构知道中小企业为稳健型的概率为q，贷款利率为r，r＞C（因r=资金成本+放贷成本+风险溢价成本）。

建立如下模型：

当全部中小企业都是稳健型时，r=C（因为放贷成本、风险溢价成本为0），按照完全竞争市场边际收益等于边际成本，市场出清。

中小企业投资净收益=R1-C。

当金融机构知道中小企业为稳健型的概率为q时，金融机构的总成本为：

中小企业融资事前道德风险模型主要是研究中小企业获得贷款后，项目投资回报收回前，金融机构不能观测到中小企业的投资行为，项目是否能够顺利完成而收回投资的概率。假设如下：

H1：中小企业在没有自有资金的情况下投资某项目，投资规模A元（为便于计算，令A=1），投资资金全部为无抵押信用借款。(www.daowen.com)

H2：若中小企业努力经营，可获得利润π，若不努力经营获得利润的概率为p。C为中小企业的经营成本，c为每一单位的资本成本，R为金融机构的到期正常收回贷款总额（本金和利息），R＞c，因为只有当项目获得利润后才能支付R。

H3：π-C＞c，因为中小企业投资项目获得利润扣除经营成本和资本成本后获得净利润。

建立如下模型：

因为中小企业贷款为信用贷款，所以事前道德风险总是存在的，金融机构为了补偿风险溢价，会给一个较高的贷款利率，这时中小企业如不认真经营，金融机构是不会贷款的，中小企业被排除在贷款门外。

中小企业努力经营的收益=π-R-C

中小企业不努力经营的收益=p（π-R）

则中小企业努力经营的条件应满足：π-R-C＞p（π-R）

中小企业不努力经营，投资失败的可能性加大，金融机构为了减少信贷风险，需要制定一个利率合理的上限利率。

由于π-C＞c，R＞c，，为了防范信贷风险，金融机构会将利率定为中小企业努力经营的水平，即，此时中小企业在高利率水平下会选择不努力经营，金融机构会选择不发放贷款，中小企业融资将受到约束。

中小企业融资事后道德风险模型主要是研究中小企业借款投资可能存在的风险，一方面中小企业恶意逃债，另一方面中小企业回报的不可观测而导致中小企业难还款。假设如下：

H1：中小企业项目投资4元（为便于计算，令A=1），若项目投资成功，中小企业获得利润为π；

H2：中小企业无可靠抵押，金融机构只能提供信用贷款，金融机构提供的贷款利率为R，若项目成本增加，贷款利率相应调整；

H3：中小企业违约的概率为p。

模型如下：

若按期还款，中小企业的投资回报为π-R，反之为π，此时π＞π-R（因为金融机构提供的贷款利率大于零），中小企业会选择违约收益最大，金融机构会选择不发放贷款，中小企业因此而受到融资约束。