刘丹

一、总体新三板市场

新三板经历了2015年、2016年的高速增长后，2017年归于平静，规模发展稳定，目前处于提高企业质量阶段，之后主要工作或将集中在政策调整，以提高流动性环节。

截至2017年12月31日，新三板累计挂牌11630家企业，比2016年末增加了1467家，增幅为14.4%。2017年实际申请挂牌的公司有2176家，其中有709家公司终止挂牌。目前新三板的发展也进入了“新常态”时期，短期不会出现高速增长的局面。挂牌公司数量排在前5位的省份为广东、北京、江苏、浙江、上海，分别拥有1878家、1618家、1390家、1032家和989家挂牌企业，5个省份占总数量的60%。

2017年，新三板市值实现了4.94万亿元，同比增长了21.81%，较3年前翻了7倍；累计完成股票发行2725次，同比下降7.31%，融资金额1336.25亿元，同比下降3.93%，制造业、信息传输、软件信息技术服务业和金融业仍是融资的主力，合计融资金额达到954.71亿元，占比高达71.45%；累计成交金额2271.80亿元、股数433.22亿股，都超过前几年表现，但换手率仅有13.47%，比2016年（20.74%）下降35%，尽管成交金额有所增长，但换手率却连续两年下滑；新三板的投资者数量仍在增加，截至2017年年底，新三板开户投资者40.86万户，包括5.12万户机构投资者和35.74万户个人投资者。2014～2017年新三板发展情况见表1。

表1　2014～2017年新三板发展情况

二、新三板家纺行业总体情况

截至2017年年底，在新三板上市的家纺企业共23家，其中2017年新增6家，增长情况较2016年和缓。这23家企业主要集中在浙江省和江苏省，分别拥有7家和6家，上海、湖南都分别拥有2家，北京、天津、安徽、广东、河北、山东都分别拥有1家。家纺行业上市新三板企业区域分布见图1。从细分市场来看，从事床上用品生产销售的企业最多，有12家，占5成以上，其中有中健国康专门从事健康功能性床品、斯得福专门从事酒店布草、太湖雪专门从事高端丝制产品、百思寒专门从事羽绒床品、芙儿优专门从事婴童家纺；布艺企业次之，有7家，占30.4%。家纺行业上市新三板企业市场细分见图2。在23家新三板上市企业中，除“优雅电商”处于创新层，其余都处在基础层。家纺行业上市新三板企业概况见表2。

图1　家纺行业上市新三板企业区域分布

图2　家纺行业上市新三板企业市场细分

表2　家纺行业上市新三板企业概况

三、新三板家纺行业运行情况

（一）盈利情况

据统计，2017年新三板上市家纺企业共完成营业收入36.28亿元，同比增长9.53%，有18家企业营业收入实现增长，且多成2位数，例如斯得福、凯盛家纺、汉哲股份、利洋股份同比增长达20.52%、23.1%、32.88%和47.42%；从净利润数据来看，只有8家企业实现利润增长，行业企业竞争力存在明显差异，太湖雪、利洋股份、晚安家纺、宝威纺织和名品实业5家公司实现了营业收入与净利润双增长。毛利率可以在一定程度上衡量一个企业的盈利能力和成本控制能力，芙儿优、远梦家居、太湖雪、利洋股份毛利率较高，分别为52.42%、50.14%、44.12%和40%，其余企业多维持在10%～40%，一半以上企业毛利率较2016年实现增长，其中百思寒增长14.01%，晚安家纺增长5.52%。家纺行业上市新三板企业2017年盈利能力数据见表3。

表3　家纺行业上市新三板企业2017年盈利能力

（二）偿债能力

资产负债率和流动比率在一定程度上能反映企业的偿债能力，资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的。一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%，若过低则企业经营保守，过高则有债务偿还风险，家纺行业有9家企业资产负债率维持在这一水平中；流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，一般流动比率小于1，说明资金流动性差；1～2之间，说明资金流动性一般；大于2，说明资金流动性良好。有6家企业流动比率大于2，综合两项指标来看，远梦家居、太湖雪偿债能力较好。家纺行业上市新三板企业2017年偿债能力见表4。

表4　家纺行业上市新三板企业2017年偿债能力

（三）运营情况

经营现金流指企业直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动，它们是企业取得净收益的主要交易和事项，反映出企业自己的“造血能力”，在一定范围内，经营性现金流与营业收入的比率越高，越能说明企业产品市场前景良好，公司的销售政策和收账政策较为严格，能保证货款的及时收回，宝威纺织、晚安家纺、太湖雪、新丝路等表现较好；同样在一定范围内和情况下，经营性现金流与公司净利润的比率越高，说明公司利润质量越好，宝威纺织、晚安家纺、馨格股份、莱美科技等较突出。应收账款周转率反映公司应收账款周转速度的比率，它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数，汉哲股份、中健国康、宝威纺织、杜玛科技和太湖雪相对较高；存货周转率是对流动资产周转率的补充说明，可以反映企业一定时期内存货资产的周转速度，存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快，优雅电商、汉哲股份、中健国康等相对理想。家纺行业上市新三板企业2017年营运能力见表5。

表5　家纺行业上市新三板企业2017年营运能力

四、新三板上市家纺企业经营状况

（一）2017年上市新三板家纺企业

2017年，在新三板上市的家纺企业共6家，布艺行业有富米丽、利洋股份，床品行业有馨格股份、中健国康、百思寒，家用清洁纺织用品有亿倍股份。除百思寒外，营业收入同比都实现增长，其中利洋股份实现营业收入同比与净利润同比双增长。6家企业共同实施线上线下齐发展的渠道策略，其中百思寒、利洋和亿倍股份线上销售领先；亿倍股份、中健国康和百思寒拥有自主品牌，且发展势头良好。2017年在新三板上市的家纺企业营收、营收同比及净利润同比见图3。(www.daowen.com)

图3　2017年在新三板上市的家纺企业营收、营收同比及净利润同比

1.富米丽：国际市场进一步扩大

浙江富米丽家纺股份有限公司主要生产和销售各类高档窗帘、窗纱、台布、桌布、沙发布艺、坐垫、靠垫等布艺产品，以国际市场为主。近年来，公司在产品自主研发设计能力提升、供应商筛选机制建设、生产成本控制体系完善、销售拓展及售后服务体系健全等方面工作取得了较大的成果。

2017年，公司实现营业收入1.28亿元，同比增长19.93%，毛利率为10.92%，较2016年增长了3.45%，主要是因为逐步调整出口产品结构档次，申请注册美国商标，加大资金投入，进行新产品、新面料的更新设计和开发，以提升利润空间，同时适度放宽销售政策，通过参加国际展会，积极拓展国际市场，使公司销售业绩有较大增长，其中主打产品窗帘、全涤布、靠垫销售额较上年增长1996万元、439万元、120万元，不断出新，国外需求大。

2.利洋股份：加大线上渠道力度

宁波利洋窗饰股份有限公司是窗帘、塑料底座制造企业，在稳步发展国外大型客户、推动产品国际化的同时，通过借鉴、融合和创新，运用互联网思维大力推进网上销售和电子商务平台建设，实现“线上线下双轨并举”。

2017年，公司实现营业收入9013万元，同比增长47.42%；净利润751万元，同比增长125.49%。公司保持国外市场发展稳定的前提下，加大国内市场营销，发展线上渠道，在天猫、苏宁易购、京东开设旗舰店，在淘宝开设店铺，其客服、仓储、销售、物流和退换货均由公司自主负责，并自有生产基地，全部线上销售产品为自产，为了保证线上渠道端的灵活和快速反应能力，公司单独设立天纵网络，负责公司所有线上店铺的运营、维护。

3.亿倍股份：重视产品研发和设计

苏州亿倍智能清洁股份有限公司主要从事超细纤维清洁用品的生产和出口，集产品研发、生产制造和市场营销三位一体的外贸型生产企业，公司众多产品列入世界知名采购企业名单，拥有自主品牌“小熊一家”。

2017年实现营业收入8842万元，同比增长21.43%，毛利率20.73%，着重树立品牌形象并扩大知名度，自有品牌“小熊一家”获得江苏省重点培育和发展的国际知名品牌，积极进行产品研发，已获得3项专利授权，并不断改进生产工艺，提升产品品质，力争以高品质的产品来开发更有价值的客户，同时大力发展电商销售模式，在天猫、淘宝、京东等各大知名网站开设旗舰店，不断提升服务质量。

4.馨格股份：线下为主、线上为辅

苏州馨格家居用品股份有限公司主要从事家用纺织品设计、生产和销售业，逐步树立品牌形象，注重产品创新，致力于面料性能、图案花型的研究。

2017年，公司实现营业收入5913万元，同比增长0.22%，毛利率14.48%，公司管理层按照年度经营计划，坚持以市场需求为导向，专注于主营业务的稳健发展，同时进一步完善经营管理体系，加强内部管理，总体发展保持良好势头，采用线上线下相结合的销售模式，目前以线下销售为主，采用零售、直营、OEM的复合营销模式；线上逐步扩大推广力度。

5.中健国康：科技打造健康睡眠

天津中健国康纳米科技股份有限公司主要从事健康睡眠床品的研发与生产，采用“自主研发+产学研”的研发模式，采用“ODM模式+普通产品销售+自主品牌”的营销模式，目前拥有自主品牌“亿民康”“悦生活”“深睡”等，其中“深睡”以具有促进深度睡眠的健康家纺产品为主打，定位为“轻奢”品牌，结合科技睡眠的理念，让睡眠与身体健康结合。

2017年实现营业收入4744万元，同比增长16.07%，毛利率33.37%，稳中有升。公司注重自主品牌建设，着力投入产品研发和设计，为客户提供差异化服务，同时认真对待知识产权保护，研发出的新产品统一安排进行专利申请及权威性检测，目前将“负离子纤维共混纺丝技术，远红外牛奶蛋白纤维家纺面料”等核心技术提高到国际水准；重视人才引进与培养，建立考核机制，启动人才培养计划，建立股权、期权奖励机制。

6.百思寒：线上营销已成熟

浙江百思寒羽绒股份有限公司专业从事羽绒寝具生产和销售，已经形成了从羽绒原材料采购、生产加工、电商销售等一体化的生产管理体系，并积累了一批稳定的优质客户。

2017年，公司实现营业收入2470万元，同比下降21.18%，毛利率34.17%。公司注重产品质量，改进加工工艺，提供优质的售后服务，经过多年发展和积累，已形成较大规模的销售网络，目前与各大电商平台都有密切合作，如天猫、京东、淘宝、唯品会、聚美优品等，并多次获得电商平台各类奖项，成为线上羽绒家纺行业第一标杆品牌，并连续多年在羽绒制品的“双十一”活动中销量领先。2017年，公司与多家高端定位民宿、客栈积极合作，搭建线下体验—线上成交的新零售模式，并开发线上新零售系统，精准定位的客户群体，先体验、后下单的消费模式，为新零售的模式注入了活力。

综上所述，较早上市的新丝路、远梦家居、凯盛家纺、斯得福等企业发展的稳定性和持续性较好。相对而言，2017年新上市的企业在规模和特色优势上还需进一步提升。2017年是新三板规模增长和行业开启高质量发展重要的一年，在新的发展时期，家纺行业应借助新三板平台合理融资，重视品牌建设，提高产品质量，积极投入技术研发，配套人性化服务，搭载互联网与信息化开拓创新渠道，着力向科技、时尚、绿色的新家纺转型发展。

表6　家纺行业上市新三板企业2017年总资产、营业收入、净利润排名

中国家用纺织品行业协会