首先，对2004—2011年1272 家公司的12056个总体样本进行描述性统计，见表3-4。从全样本统计结果可以看出：①公司投资支出（Invest）平均值为0.064，中位数为0.046，最大值为0.279，最小值为0，这说明公司之间投资水平存在着很大的差异；②投资机会（Tobin's Q）的最大值（6.343）与最小值（0.792）间差异很大，明显说明不同企业间的投资机会差距很大，为本章研究的可行性提供了支持；③经营活动产生的现金流（Cfo）的平均值仅为0.049，最小值为-0.194，最大值为0.274，中位数为0.048，由此可看出现金持有水平在企业间存在明显差异；④最终控制人性质（Ultimate）的平均值为0.579，最大值为1，最小值为0，标准差为0.494，说明我国上市公司大多数被政府部门控制，这和王雄元、何婕（2012）的统计结果（平均值58.2%）趋于一致；此外，上市公司在上市年限（Age）、公司规模（Size）及资产负债率（Lev）等控制变量的标准差较大，说明企业间存在比较大的差异。各变量的统计值和刘广瑞等（2013）的统计结果类似，进一步表明样本数据的选择是稳健的。

另外，本章还按产权性质对企业进行了分类描述性统计，结果显示：国有控制企业相对于非国有控制企业拥有的投资机会较少（1.562～1.832），但是二者的投资支出大致相同（0.063～0.065）；同时，国有控制企业的信贷融资即资产负债率（0.510）要显著高于非国有控制企业（0.420），这与现有文献发现一致（孙铮等，2005；余明桂等，2006；方军雄，2010），证明了非国有控制企业在信贷市场确实受到一定的歧视，为本章的研究提供了数据支持。另外，国有控制企业还普遍拥有比较高的现金流、上市年限及规模等。

表3-4　变量描述性统计(www.daowen.com)

续表