对市场利率的理论解释有多种，我们仍然采用马克思的理论。根据这一理论，利息是在一定时间取得借贷资本经济上所有权的代价，因此，是借贷资本作为资本商品的使用价值的价格。在不合理的意义上，可以将利息看作货币资本的价格。利息的本质是职能资本实现的平均利润的一部分，这规定了利息的上限。在平均利润范围内，利率的大小完全取决于借贷资本与职能资本之间的竞争，取决于货币资本市场的供求关系。因此，利率的变动是由信用和货币供求关系来调节的。

正由于利率取决于货币资本市场的供求关系，而货币资本的供求关系又与产业周期相关。因此，利率在产业周期的不同阶段的变化就会不同于职能资本利润率的变化。在周期的萧条阶段，生产紧缩、交易和对资本的追加需求减少，借贷资本的供给超过需求被大量闲置，利率低微；在复苏阶段，生产开始恢复，商品价格回升，利润率开始提高，信用开始扩张，资本回流加速，但借贷资本仍充裕，利率不高；在繁荣阶段，价格上涨，利润率提高，投资增大，生产进一步扩张，对借贷资本的需求增加，利率上升，达到它的平均水平；在危机阶段，生产过剩，商品和有价证券价格迅速下跌，生产萎缩，信用崩溃，债务清偿严重，对借贷资本的需求超过供给，利率不受利润率的限制上升到最高限度。可以看出，利率在产业周期中的变化有顺周期作用，可以加速扩张和加速衰退。我们把这称为利率的顺周期性。

商业银行是中央银行货币政策的重要传导机构，这就需要理解商业银行的行为。在这方面，新凯恩斯经济学的信贷配给理论有重要意义。新凯恩斯经济学假定信贷市场存在信息不完全，就借款人的违约风险而言，事前借款人比商业银行有信息优势，商业银行不能在事前无成本的准确识别借款人的类型。在现实中，商业银行是靠贷款合同条款对贷款人进行识别，其中最重要的是借款人愿意支付的利率。利率具有逆向选择作用，因而可以用作甄别借款人类型的工具。因为，当利率提高时，只从事低风险项目、能使商业银行获得高预期利润的低风险借款人会退出信贷市场，留下愿意接收受高利率的是从事高风险项目因而违约概率高、使商业银行获得低预期利润的高风险借款人。这是一种逆向选择。因此，当信贷市场存在超额需求时，商业银行从预期利润最大化和安全考虑，不会提高利率以出清市场，从而形成信贷配给。导致信贷配给的另一个因素是高利率会改变借款人的行为，使借款人转而从事高风险项目，但这些项目对商业银行的回报较低。提高利率可能使借款人采取不符合商业银行利益的行动，从而影响商业银行的预期利润。这为商业银行提供了另外一种激励使其面对信贷市场超额需求时，采取信贷配给而不是提高利率。新凯恩斯经济学证明了，在信息不完全条件下，提高贷款抵押会产生逆向选择，降低还贷的可靠性。提高贷款抵押的结果与提高利率一样，成为商业银行采取信贷配给的一种机制。(www.daowen.com)

新凯恩斯经济学的信贷配给理论表明，商业银行的预期利润取决于贷款利率和贷款风险的大小。在不完全信息条件下，面对信贷市场的超额需求，商业银行的最优策略不是通过提高利率和贷款抵押使市场出清，而是用信贷配给使信贷市场处于非瓦尔拉斯的不出清状态即非均衡状态。

马克思的利率理论反映了信贷市场不存在政府干预时利率自发运动的规律，新凯恩斯经济学的信贷配给理论反映了信贷市场信息不完全条件下，商业银行的行为特征。信贷配给表明，信贷市场被分割成低风险市场和高风险市场，并且只有低风险市场可以出清。对处于高风险市场的借款者来说，无论利率如何低都无法得到贷款。