宏观金融工程的核心是央行资产负债表的重组：增加BSA的“长期股权投资”，降低“外汇资产”和对其他存款性公司债权“这两项的比重。

但是，央行直接投资不是违反《中国人民银行法》吗？这样做有什么理论依据吗？来看一下货币理论变迁。

首先，工业经济时代的货币商品货币和金本位制。马克思讲，货币是作为一般等价物的特殊商品。虽然货币并非一定是黄金，但黄金天然是货币，因为黄金具有价值高，易分割、保存、运输等特征。然而黄金产量有限，工业革命后全球经济大发展，对货币的需求远远超越了黄金的供给，于是有各种补救措施，均差强人意，直到二战后，美国挟其如日中天的政治、经济、文化、军事的全球强势，主导形成了著名的布雷顿森林体系：美元与黄金按固定比例挂钩。1盎司黄金兑换35美元；各国货币与美元挂钩。由此形成美元的世界货币地位，一种稀释的、间接的金本位制。

其次，美元与黄金脱钩后，形成了纯粹信用货币，即通胀约束下的美国国家信用支撑的法定货币。1971年，尼克松政府决定终止美元自由兑换黄金，宣告布雷顿森林体系正式破产。没有了黄金锚，美元成为美国一国信用支撑的法定货币，它如何维系其“世界货币”的身份呢？于是产生了美元的两难处境：一方面，法定货币的信用必须表现为币值稳定，而币值稳定则要求货币发行量和财政赤字的严格控制，因此又要求央行政策独立性，把通胀作为主要政策目标；另一方面，美国实体经济相对走弱，贸易赤字持续扩大，超量美元发行在所难免，这又要求央行政策兼顾美国经济体系正常运行的功能需要。(www.daowen.com)

再次，美元纸币化宣告了功能货币的登台。面对保持币值稳定与美元超量发行这一两难处境，美国形成了一个疑似“国家金融工程”的战略操作。一是垄断石油的美元定价权，使得美元得以成为重要战略物资的排他性支付与结算手段；二是创造欧洲美元市场，把大量石油交易形成的美元留在欧洲；三是发展美国国内资产证券化，尤其是房地产的资产价格革命，创造出新的吸纳超量美元的空间；四是以“金融工程”和金融创新的名义，放开各种金融衍生品的制造和交易，包括对明显是投机赌博性的虚拟金融产品，实施不监管的自由放任政策，并运用国家与市场的双重力量，将其推向全球。其结果，迅速崛起了一个规模超大，品种超级复杂，多层次的全球金融市场，在其中，各种奇形怪状的金融产品的价格潮涨潮落，美元的天量流动性则在全球各地大进大出，一边创造出各国的热钱冲击与经济动荡，创造出各国央行对美元超常规的储备需求，另一边又为处于系统核心地位、手握美元霸权的美国资本创造出周期性“剪羊毛”的市场机会。

上述美国国家金融工程的成形，表明货币职能的颠覆性变迁：过去是就业与通胀的权衡管理，现在则扩展面向国民经济整体运行的“宏观审慎管理”覆盖了货币与资本两大市场。需要权衡的政策目标不仅是就业（即生产总值）与通货膨胀，而且有财富总值与资产泡沫，而这两组关系之间也互相依存、互相影响。美式宏观管理已经演化为国家政治需要而不断超发纸币的“消极功能货币”时代。