中国的股票市场最初是由政府推动建立起来的，目的是帮助国有企业拓宽融资渠道、改善经营表现。自从股票市场重新开放以来，中国政府所采取的监管手段也在逐渐演进，以应对新兴市场上经常出现的种种问题。中国证监会在监管的过程中，尤其注意把握增长与控制间的平衡。既然中国发展证券市场的初衷是帮助国有企业缓解外部融资压力，那么监管政策便一直向国有企业或与政府有紧密联系的企业倾斜。

唐纳德·克拉克（Donald Clarke）在2003年指出，这种安排带来了一个根本性的矛盾，而其根源就在于国家仍是国有企业的唯一股东或控股股东。国家希望国有企业能够独立且高效地经营，但经营目的不仅仅是财富的最大化，还包括维持城市就业、直接控制敏感行业以及政治上的工作安置等。因此国家仍然希望参与到中国股市的发展建设中来。然而，国家的参与带来了其作为控股股东与其他股东之间的利益冲突。更糟糕的是，国家同时扮演了两个角色——既是上市企业的控股股东，又是上市企业的监管方。

这个矛盾产生了诸多影响，直接或间接地决定了中国企业的公司治理实践。第一，上市企业的股权主要集中在国家手中，因为国家希望持有足够多的股权以对企业形成控制。另外，中国上市企业的控股股东平均的持股比例接近40%，比发达国家的上市企业高出许多。企业的股权结构会对其增长战略和经营模式产生直接的影响。国家控股的企业更有可能盲目地追求增长，尤其是经营规模方面的扩张。(www.daowen.com)

第二，由于中国上市企业的控股股东大都为国家或国有法人，因此企业的董事会一般由国家选择的代表主导，董事会的独立性因而受到破坏。第三，中国发展股票市场的目的主要包括，允许国有企业利用市场募集到更多的资金、改善国有企业的经营效率和维持就业等。但股东价值最大化并不是国有企业唯一的目标，甚至不是主要的目标；为投资者提供及时准确的财务数据也不是国有企业最重要的任务。尽管中国的法律和监管政策一直就企业的财务数据披露提出了更高的要求，但中国企业信息的透明度仍然很低。