如果两个互斥项目不仅投资额不同，而且项目期限也不同，则其净现值没有可比性。例如，一个项目投资3年创造了较少的净现值，另一个项目投资6年创造了较多的净现值，后者的盈利性不一定比前者好。

共同年限法的原理是：假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值。该方法也被称为重置价值链法。

【例6-3】假设折现率是10%，有A和B两个互斥的投资项目。A项目的年限为6年，净现值12 441万元，内含报酬率19.73%；B项目的年限为3年，净现值为8324万元，内含报酬率32.67%。两个指标的评价结论有矛盾，A项目净现值大，B项目内含报酬率高。此时，如果认为净现值法更可靠，A项目一定比B项目好，其实是不对的。

我们用共同年限法进行分析：假设B项目终止时可以重置一次，该项目的期限就延长到6年，与A项目相同。两个项目的现金净流量分布如表6-10所示。其中重置B项目第3年年末的现金净流量-5800万元是重置初始投资-17 800万元与第一期项目第三年年末现金流入12 000万元的合计。经计算，重置B项目的净现值为14 577万元。因此，B项目优于A项目。

表6-10　项目的现金流量分布(www.daowen.com)

续　表

共同年限法有一个问题：共同比较期的时间可能很长。例如：一个项目需要7年，另一个项目需要9年，就需要以63年作为共同比较期。我们有计算机，不怕长期限分析带来的巨大计算量，真正的恐惧来自预计60多年后的现金流量。对预计遥远未来的数据，我们自知没有能力，也缺乏必要信心。尤其是重置时的原始投资，因技术进步和通货膨胀，总会发生变化，实在难以预计。