在现实世界中会有许多复杂情况出现，如资本总量受到限制，无法为全部盈利项目筹资等。这时需要考虑有限的资本分配给哪些项目。资本分配问题是指在企业投资项目有资本总量预算约束的情况下，如何选择相互独立的项目。

【例6-2】甲公司可以投资的资本总量为10 000万元，折现率为10%。现有三个投资项目，有关数据如表6-9所示。

表6-9　投资项目净现值与现值指数

续　表

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根据净现值分析：三个项目的净现值都是正数，它们都可以增加企业价值。由于可用于投资的资本总量有限即只有10 000万元。按照净现值的一般排序规则，应当优先安排净现值最大的项目。A项目的净现值最大，优先被采用，B项目和C项目只能放弃。这个结论其实是不对的。因为B项目和C项目的总投资额是10 000万元，总净现值为2353（1253+1100）万元，大于A项目的净现值2314万元。

实际上在选择项目时比上述举例复杂。例如C项目的投资需要6000万元如何处理？具有一般意义的做法是：首先，将全部项目排列出不同的组合，每个组合的投资需要不超过资本总量；计算各项目的净现值以及各组合的净现值合计；选择净现值最大的组合作为采纳的项目。

可投资资本总量受限本身不符合资本市场的原理。按照资本市场的原理，好的项目就可以筹到所需资金。公司有很多投资机会时，经理的责任是到资本市场去筹资，并且应该可以筹到资金，而不管其规模有多大。有了好的项目，但筹不到资金，只能说明资本市场有缺点，合理分配资源的功能较差。这种状况阻碍了公司接受盈利性项目，使其无法实现企业价值最大化的目标。

不过，现实中确有一些公司筹不到盈利项目所需资金，还有一些公司只愿意在一定的限额内筹资。资本总量分配的需要是一种不合理的现实。此时，现值指数排序并寻找净现值最大的组合就成为有用的工具，有限资源的净现值最大化成为具有一般意义的原则。

值得注意的是，这种资本分配方法仅适用于单一期间的资本分配，不适用于多期间的资本分配问题。所谓多期间资本分配，是指资本的筹集和使用涉及多个期间。例如，今年筹资的限额是10 000万元，明年又可以筹资10 000万元；与此同时，已经投资的项目可不断收回资金并及时用于另外的项目。此时，需要进行更复杂的多期间规划分析，不能用现值指数排序这一简单方法解决。