新发行普通股的资本成本，也被称为外部股权成本。新发行普通股会发生发行费用，所以它比留存收益进行再投资的内部股权成本要高一些。

把发行费用考虑在内，新发行普通股资本成本的计算公式则为；

式中：F——发行费用率。

【例4-9】ABC公司现有资产10000万元，没有负债，全部为权益资本。其总资产净利率为15%，每年净收益1500万元，全部用于发放股利，公司的增长率为零。公司发行在外的普通股1000万股，每股收益1.5元（1500万元/1000万股）。股票的价格为每股10元。公司为了扩大规模购置新的资产（该资产的期望报酬率与现有资产相同），拟以每股10元的价格增发普通股1000万股，发行费用率为10%。该增资方案是否可行？

该公司未经发行费用调整的普通股资本成本：

该公司经发行费用调整的普通股资本成本：

由于资产报酬率只有15%，因此该增资方案不可行。

该结论的正确性可以通过每股收益和股价的变化来验证：

增发获得资金=10×1000×（1-10%）=9000（万元）

新增资产净收益=9000×15%=1350（万元）(www.daowen.com)

每股收益=（1500+1350）/（1000+1000）=1.425（元/股）

假设市盈率不变，则股价下降为

股价=（10/1.5）×1.425=9.5（元/股）

为了维持现有的股价，投资报酬率必须达到筹资成本的16.67%。

新增资产净收益=9000×16.67%=1500（万元）

每股收益=（1500+1500）/（1000+1000）=1.5（元/股）

假设市盈率不变，则股价为

股价=（10/1.5）×1.5=10（元/股）

因此，外部权益筹资的成本高于来自留存收益的内部权益筹资。发行新股的公司需要赚更多的钱，才可以达到投资人的要求。