利用财务报表获取项目投资财务信息时，以财务报表数据为主要分析依据，而财务报表本身存在一定的局限性。

（一）财务报表信息的披露问题

财务报表是企业会计系统的产物。每个企业的会计系统，受到会计环境和企业会计战略的影响。

会计环境因素包括会计规范和会计的管理、税务与会计的关系、外部审计、会计争端处理的法律系统、资本市场结构、公司治理结构等。这些因素是决定企业会计系统质量的外部因素。会计环境缺陷会导致会计系统缺陷，使财务数据不能完全反映企业的实际状况。会计环境的重要变化会导致会计系统的变化，影响财务数据的可比性。例如，会计规范要求以历史成本报告资产，使财务数据不代表其现行成本或变现价值；会计规范要求假设币值不变，使财务数据不按通货膨胀率或物价水平调整；会计规范要求遵循谨慎原则，使会计预计损失而不预计收益，有可能少计收益和资产；会计规范要求按年度分期报告，使财务报表只报告短期信息，不能提供反映长期潜力的信息等。

企业会计战略是企业根据环境和经营目标做出的主观选择，不同企业会有不同的会计战略。企业会计战略包括会计政策、会计估计、补充披露及报告具体格式的选择。不同会计战略会导致不同企业财务报表的差异，并影响其可比性。例如，对同一会计事项的会计处理，会计准则允许企业选择不同的会计政策。如存货计价方法、固定资产折旧方法等。虽然财务报表附注对会计政策选择有一定的表述，但报表使用人未必能完成可比性的调整工作。

由于上述两方面的原因，财务报表信息披露存在如下局限性：（1）财务报表没有披露全部信息，管理层拥有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；（2）已经披露的财务信息存在会计估计误差，不可能是真实情况的准确计量；（3）管理层的各项会计政策选择，有可能导致信息可比性降低。

（二）财务报表信息的可靠性问题

只有依据符合规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。所谓“规范的、可靠的”，是指除了上述局限性以外，没有虚假陈述。当然，外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述，财务报表的可靠性有赖于注册会计师的鉴证。当然，注册会计师也不能保证财务报表没有任何错报和漏报。因此，分析人员必须自己关注财务报表的可靠性，对于可能存在的问题保持足够的警觉。

外部分析人员虽然不能认定财务报表是否存在虚假陈述，但可以发现一些“危险信号”。对于存有“危险信号”的报表，分析人员要进行更细致的考察或获取其他有关信息，对财务报表信息的可靠性做出自己的判断。

常见的危险信号包括：

（1）财务报告失范。不规范的财务报告，其可靠性也应受到怀疑。分析人员要关注财务报告是否存在重大遗漏，有的重大遗漏可能是因不想讲真话引起；要注意是否及时提供财务报告，不能及时提供报告暗示企业当局可能与注册会计师存在分歧。(www.daowen.com)

（2）数据出现异常。对异常数据如无合理解释，应考虑该数据的真实性和一贯性是否存在问题。例如，原因不明的会计调整，可能是利用会计政策的灵活性“粉饰”报表数据；与销售相比应收账款异常增加，可能存在提前确认收入问题；净利润与经营活动现金流量净额之间的缺口加大，利润总额与应纳税所得额之间的缺口加大，可能存在盈余管理；第4季度的大额资产冲销和大额调整，可能是中期报告存在问题，但年度报告根据注册会计师的意见进行了调整。

（3）关联方交易异常。关联方交易的定价不公允，存在转移利润的可能。

（4）资本利得金额大。在经营业绩不佳时，公司可能通过出售长期资产、债务重组等交易实现资本利得。

（5）审计报告异常。无正当理由更换注册会计师，或出具非标准审计报告，有待进一步分析判断。

（三）财务报表信息的比较基础问题

在比较分析时，需要选择比较的参照标准，如同业数据、本企业历史数据或计划预算数据。

横向比较时，需要使用同业标准。同业平均数只有一般性的参考价值，未必具有代表性，或未必是合理的基准。选同行业一组有代表性的企业求平均数，作为同业标准，可能比整个行业的平均数更有可比价值。近年来，分析人员以一流企业作为标杆，进行对标分析。也有不少企业实行多种经营，没有明确的行业归属，同业比较更加困难。

趋势分析应以本企业历史数据为比较基础。历史数据代表过去，并不代表合理性。经营环境变化后，本年比上年利润提高了，未必说明已经达到应该达到的水平，甚至未必说明管理有了改进。

实际与预算比较分析应以预算为比较基础。实际与预算发生差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区分并非易事。

总之，对比较基础本身要准确理解，并且要有限定地使用分析结论，避免简单化和绝对化。