现如今，现代企业的委托代理问题是公司治理中一个亟待解决的问题。股权激励的出现很好地解决了这一问题。股权激励可以督促管理者更好地实行权利，有效进行公司治理，并为此努力提升绩效。实行股权激励，高管如果掌握的股权越多，会发现公司绩效越好，自己得到的收益越多，那么，会为此更积极地工作，实现这一循环，公司的绩效会更凸显。因此，提出假设：股权激励强度对公司绩效有正向影响。

1）样本的选择

因为中国开始实行了股权分置，自此以后，证券市场的束缚减少，中国的资本市场焕发生机。处于这样的大环境下，我国的股权激励制度才得以有效实行。因此本书选取网易财经财报与Wind数据库中2010—2016年的公司作为研究样本，它们的特点是全部属于中国上市公司，且处于A股市场，并且已经实行了股权激励机制。这三点是选择样本的出发点。当然为了保证此次研究的客观性和严谨科学性，本书也删去了一些样本，如下：

①删除了金融类上市公司，因为其业务内容会使财务指标严重有异于其他公司。

②删除了带ST，PT的上市公司，原因是这类公司整体处于亏损状态，出现财务异常，这类公司的财务指标并不存在可靠性。

③剔除了一些缺少的数值以及一些异常情况的数值。

④剔除了一些虽然未通过股权激励但实际上却已经实行股权激励的，但最终并未完全完成股权激励的样本。

经过了层层筛选，原本有220个样本，筛选至195个有效样本。研究样本的数据都来源于网易财经财报和Wind数据库。同时，本书研究时借助的工具有Excel和Stata。

2）变量的选取

（1）因变量的选取

本书翻阅了国内外实证研究的诸多研究方案，有不同的选择来衡量公司的绩效。但笔者考虑到我国社会主义市场经济的大环境，我国股票的价值并不能完全反映企业价值，因此本书不打算运用托宾Q值作为衡量指标，而打算采用财务指标：净资产收益率（ROE）。由于净资产收益率比较容易查找，并且能在一定程度上反映公司的财务情况，更能体现杜邦分析法，既能反映盈利能力，还能反映周转能力以及偿债能力，是一个综合性指标。(www.daowen.com)

（2）自变量的选取

通过翻阅文献，笔者发现很多研究中会运用管理层持股这一数据来作为因变量，但是，笔者认为由于管理层持股的制度在国内的实施情况大相径庭，比如一些公司的管理层股份并不来源于股权激励，也有掺杂着其他用途（工资报酬），而且，不仅是管理层拥有股权，也存在着一些核心技术人员拥有股权。所以选择管理层持股并不合适。因此，本书决定用股权激励股份占总股本的比例——激励比例（MSR）来衡量股权激励的强度。

（3）控制变量的选取

本书选用了以下控制变量：

①资产规模（SIZE）。由于资产规模较大的企业总体对抗市场风险或者非市场风险的能力较大，公司的现金流也十分充裕，更容易提升企业自身价值。所以，本书使用资产规模作为控制变量，在实际数值分子中，本书采用总账面价值的自然对数来衡量这一指标。

②资产负债率（LEV）。一个公司的偿债能力影响公司绩效的提升，也会间接影响现金流的充裕，因此本书采用资产负债率这一指标作为控制变量。

③净利润增长率（GRO）。GRO能反映企业持续发展能力，也是企业市场竞争力的综合衡量指标，因此，它们本身的净利润增长率可以明显衡量其市场潜力。当然，净利润增长率好的企业，股票价格上升较快，那么获得股权激励的公司职员获利较大，公司的经营绩效也会更好。这样会严重影响本书研究的客观性，所以，要将净利润增长率加以控制。

④高管薪酬（EP）。因为效率工资理论的存在，持有较高薪酬的人员为了不因经营不当而被解雇，会更努力地经营来提高绩效。所以为了剔除对股权激励的影响，把高管薪酬作为控制变量。在本书研究中，采用排名前三位的高管薪酬总额的自然对数来衡量这一指标。

⑤股权集中度（OC）。如果股权集中度很高，大多股份掌握在一人手中，那么大股东很可能只考虑自身利益而忽略了公司利益。因此，本书把股权集中度作为控制变量，同时本书用公司前五位大股东的持股比例的平方和来衡量股权集中度。

⑥董事长与总经理兼任（CUM）。倘若董事长和总经理兼任，则经营者手中的权力会过重，一人专权，对运营决策并不友善，会影响公司的绩效，因此把这一情况作为虚拟变量。如果董事长和经理兼任时，本书会取1，如果呈现不兼任情况时，那么取0。