1）经济增加值的概念

经济增加值（Economic Value Added，EVA），是指从企业税后净营业利润中扣除股权和债务在内的所有资本成本之后的剩余收益（Residual Income）。它与利润表中的会计利润不同，会计利润是企业在一定时期实现的收入与为实现这些收入所发生的实际耗费相比较而求得的。会计成本只反映使用的企业资源的实际货币支出，由于忽略了权益资本的隐含成本，没有反映企业为使用这些资源付出的总代价。而EVA的思想源于经济利润（Economic Profit）基础之上的剩余收益，其中经济利润是指公司从成本补偿角度获得的利润，它不仅要求企业将所有的运营费用计入成本，还要求将全部资本成本计入成本。这种资本成本不但包括向债权人支付的利息这类显而易见的成本，还包括股东投入资本的机会成本。因此，其本质是经济利润，而不是会计利润。

由此可见，EVA指标的核心理念是资本成本（Capital Cost），资本成本是资金投资项目所要求的收益率。从投资者角度看，资本成本就是机会成本。从企业角度看，资本成本就是使用资金的机会成本，是投资项目所要求的最低收益率。如果企业资本收益率低于投资者要求的收益率，则在资本市场上难以吸引到投资者。

EVA指标的核心理念反映了现代企业制度所追求的企业目标——股东价值最大化。任何性质的长期资金都有他自己的使用成本即资本成本，因此在计算某个投资项目时，必须将资本成本考虑在内。资本成本隐含的价值理念体现在企业投资、融资、经营等活动的评价标准上：作为企业取舍投资机会的财务基准或贴现率，只有当投资机会的预期收益率超过资本成本，才应进行这项投资；将EVA用于企业评估内部正在经营业务单元的资本经营绩效，为业务、资产重组或者继续追加投资提供决策依据时，只有投资收益率高于资本成本时业务单元才有继续经营的经济价值；作为企业根据预期收益风险变化，动态调整资本成本的依据，预期收益稳定的企业可以通过增加低成本的长期债务，减少高成本的股权资本来降低加权资本成本。

所以，EVA指标可以成为资本市场评价企业是否为股东创造价值、资本是否保值增值的标准。投资收益率高低不是企业经营状况好坏和价值创造能力的评估标准，关键在于是否超过资本成本。

2）经济增加值的特征

经济增加值反映了信息时代对财务绩效衡量的新要求，是一种可以在企业内部和外部广泛使用的绩效评价指标。EVA作为一个全新的绩效评价的指标有其自身的特点：

第一，体现了“股东财富最大化”和企业创造价值的先进管理理念。

EVA指标最核心的理念是股东投资在会计利润基础上将资本机会成本剔除，从而使EVA从股东的角度重新定义了企业利润——经济利润。EVA先将费用资本化，并在其可预期的有效生命期内分期摊销，并在计算EVA时将营业利润和权益资本进行调整以纠正会计惯例造成的失真。这样EVA能更准确、全面地反映企业的获利能力。凡是经济利润超过了全部股东的资本成本才能说明经营者为企业创造了价值，为股东创造了财富；反之，经营者则没有为企业创造价值。EVA真实反映了企业的盈利能力，最直接地与股东财富的创造联系了起来。

第二，将绩效评价与企业决策联系起来。

由于EVA指标更加关注企业的长期发展，而不像会计利润那样是一种短视指标，因此，应用该指标能够鼓励经营者进行能为企业带来长期利益的投资决策，如新产品的研发、信息化建设、人力资源的开发等。这样也促使企业经营者不仅要注意所创造的实际收益的大小，还要考虑所运用资产的规模以及使用该资产的成本大小，有助于企业控制财务风险、合理进行资源配置和提高资本的使用效率。同时，EVA还可以作为一种财务管理模式，用以指导企业管理者做出决策，包括经营预算、资本预算、企业确立目标的分析、收购兼并或出售的决策等。

第三，建立有效的激励系统。

由于EVA是站在股东的立场上重新定义企业的利润，因此将管理者的报酬与EVA指标挂钩，可以使经营者和股东的利益更好地结合，正确地引导经营者的努力方向，促使经营者充分关注企业的资本增值和长期经济效益，维护股东们的利益，这也正是EVA的精髓所在。

第四，引导企业更加关注主业，专注于做大做强主业。

在EVA调整项中，有三项鼓励性政策的调整：一是将研发投入视为利润；二是符合国家战略资源要求的风险投入可根据情况视为利润；三是对符合主业的在建工程，可从资本成本中扣除。同时，配有一条限制性政策：非经常性收益要从利润中扣除，第一类是通过变卖优质资产取得的收益，全部扣除；第二类是不符合主业方向的非经常性收益，包括股权收益、产权收益（出售所属上市公司股权）、转让所属非上市公司主业股权、转让固定资产的收益、转让土地的收益，减半扣除。通过以上调整，引导企业关注主业成长，努力做大做强主业，而不去片面地追求规模效益，避免企业盲目扩张，同时鼓励企业增加研发投入，通过科技创新增强企业的竞争力。(www.daowen.com)

第五，EVA适用于不同风险的企业的比较。

由于资本市场及宏观经济环境的影响，市场上每个企业的债券成本相差不大，而单个企业的股权资本成本却受该企业特定的经营风险和财务风险影响。EVA与传统绩效指标相比，剔除了股权资本成本，相当于剔除了不同企业之间的经营风险和财务风险差别，便于不同行业、不同资本结构的企业之间的比较。

此外，运用EVA还应注意以下几个问题：

首先，存在会计信息失真问题。会计信息失真问题在我国企业中普遍存在，尤其是如今国有企业面临业绩考核的压力，上市公司面临信息公开披露配股、增发新股的绩效要求的时候，企业往往采用调整会计政策、资产重组、债务重整、获得政府税收优惠、利润补贴等手段来粉饰会计报表。由于EVA对企业未来成长的估算是建立在既有的产品、技术和市场的基础上的，而资本成本的确定又依赖于历史数据分析，因此会计失真问题是在我国企业运用EVA时要重点注意并极力避免的。

其次，该方法的可操作性还有待解决。例如，加权平均资本成本还难以精确估计，不同企业着重点不同，难以做出一个适宜所有企业的EVA调整表，到目前为止，计算EVA可做的调整已达到200多种。而对公认财务会计准则的调整也不是一般的外部财务信息使用者可以完成的，这在一定程度上限制了企业的外部信息使用者。这些问题都大大增加了计算的复杂性和难度，妨碍了EVA的广泛应用。

最后，EVA无法解释企业内在的成长性机会。一家企业的股票价格反映的是社会公众对企业的客观评价，反映的是市场对这些成长性机会价值的预期。但是由于在EVA计算过程中对会计信息进行了调整，这些调整可能删掉了经营者向市场传递有关企业未来发展机会的相关信息，因此，这些调整虽然使EVA更加接近企业真正创造的财富，但同时也降低了EVA指标与股票市场的相关性。

第六，忽略了非财务信息在企业价值创造中的作用。

EVA关注企业的有形资产，并以现金流的形式综合与价值创造相关的风险和市场预期，但是在很大程度上忽略了企业产品、客户、员工、科技创新等无形资产、非财务信息在企业价值创造中的巨大作用。

3）经济增加值的优缺点

（1）经济增加值的优点

经济增加值的主要优点：考虑了所有资本的成本，更真实地反映了企业的价值创造能力；实现了企业利益、经营者利益和员工利益的统一，激励经营者和所有员工为企业创造更多价值；能有效遏制企业盲目扩张规模以追求利润总量和增长率的倾向，引导企业注重长期价值创造。

（2）经济增加值的缺点

经济增加值的主要缺点：一是仅对企业当期或未来1—3年价值创造情况的衡量和预判，无法衡量企业长远发展战略的价值创造情况；二是计算主要基于财务指标，无法对企业的营运效率与效果进行综合评价；三是不同行业、不同发展阶段、不同规模等的企业，其会计调整项和加权平均资本成本各不相同，计算比较复杂，影响指标的可比性。