这是当前我国国有企业进行资本经营的形式。并购有股市并购，也有非股市的并购。这是因为上市公司只是极少数，还存在上市公司与非上市公司之间，以及非上市公司之间进行的股权（或产权）转让，它或者购买全部股权（或产权），或是购买部分股权和实行控股或参股。

我国当前正在兴起的兼并、收购资产重组，体现了低成本资本扩张，带来资本结构的优化，就这一方面来说，它具有资本运作的性质。（1）国有企业或通过并购或划拨财产，同时承担债务，返还利润，承担职工安排等，获得对方的资产，从而达到资本价值增大，即1+1＞2。（2）组织结构的完善，减员。（3）机制转换。（4）管理加强。（5）存量的盘活。总之，一方面，提高生产与经营效益，另一方面降低成本，从而使企业资本回报率得到提高，这样的资本就成为优质的、高效益的资本。

兼并及资本量的扩张必须结合以资本结构的优化和质的提高，即1+1＞2，以资产有效重组和整合和资本结构优化，包括转换机制，管理的加强为前提，如果不能进行重组，使机制转换，管理加强，而只是“堆大堆”，就不可能实现1+1＞2，甚至可能是1+1＜2。这种资产重组就不是能带来价值增大的资本运作。(www.daowen.com)

为了在我国当前条件下进行资本营运并提高其水平和效果，应该把企业联合、兼并、破产和股市融资相结合。例如由优势企业兼并一批企业，在实行有效重组和深化内部改革与加强管理的基础上，使其上市发行股票获得更强的融资和资本扩张效应，即1+1＞3。

这样的大企业的资本扩张，既体现存量盘活（依靠资产重组）的扩张，又体现增量（依靠新股发行）的扩张，意味着少数大集团的组建和联合。这是当前搞好搞活国有企业的可行的战略，也是我们强调实行资本营运的原因之所在。