我国实行宏观紧缩，首先出现的新矛盾是资金短缺。流动资金不足，是紧缩时期经济的特征，它既是实行宏观紧缩的手段，借此对过热的经济施加抑制作用，但是也可能因资金过度短缺而产生诸多副作用。

严峻的紧缩措施即“急刹车”，开始于1988年9月猛烈收紧银根，迄至1989年10月，中央银行严格控制信贷规模和货币发行，流动资金供应开始紧张，出现了企业难以进行正常营运，企业间债务拖欠增长和收购农副产品中的欠款——打白条。1989年以来，企业对流动资金需要不能得到满足，“资金短缺”面越大，短缺程度日增，企业经理一致疾呼“资金紧”。中央银行对重点企业实行“点贷”，但无助于资金紧的缓解。“资金畸紧”是我国改革以来的膨胀经济在进行紧缩中的必然现象。

1. 固定资产投资的不断扩张的“急刹车”带来惯性的投资饥饿与运行障碍

我国经济经过十年改革，当前仍处在模式转换过程之中，经济体制还很不完善，机制还很不健全，存在着基本建设膨胀和经济过热的内在趋势：

第一，由于工作中急于求成，造成经济过热，投资失控，基建规模很大，再建项目很多，需继续完成的基建量大。

第二，结构失衡，需要进一步扩大短线投资，经济才能正常运行，从而出现水多和面，面多加水中的持续短缺现象。

第三，投资主体多元化，预算外资金占基建支出的半数以上，特别是财政包干体制，形成地方投资欲望亢进。

第四，集体、个体、私营，特别是三资企业处在迅速增长期，这是基本建设膨胀的一个重要原因。

一方面，存在多种主体“一齐上”的强烈势头；另一方面又存在不健全的、缺乏约束力的银行金融体制，从而导致投资信贷规模的急剧增大，固定资产投资贷款由1978年的55亿元，增加到1989年的1700亿元，加上带有固定资产投资性质的科技、农业贷款，共达2700亿元，依靠固定资产扩张而加快增长的经济，在“急刹车”中自然会出现惯性的投资饥饿和由此带来的运行障碍。

2. 具有流动资金不断膨胀性质的经济难以适应急剧紧缩的形势(www.daowen.com)

第一，每年竣工项目大，投入生产营运的新企业需要新增流动资金达数百亿元。

第二，原有企业追求产值，造成定额流动资金膨胀（30%），银行信用难以满足。

第三，多种成分的企业在大量兴办中，需要新增营运资金。

第四，物价上涨，使每年流动资金出现缺口，加之以企业怕原材料涨价，物资普遍超储，因而对流动资金的需求增大。

第五，流动资金供应体制的缺陷：1983年后，财政不再承担流动资金供应，而国家财力薄弱，在国民收入中比重下降，财政无力承担拨给流动资金的任务；企业不补充流动资金，自有资金用于消费。为此，银行在1983年后背上沉重包袱，难以充分满足经济正常增长对流动资金的需要。

第六，财政金融体制未理顺，各种亏损补贴大（占财政收入30%），财政无力加以弥补，转嫁给银行，由贷款来解决。

可见，由于我国经济体制不健全，造成企业不是留足自有流动资金，而是依靠银行贷款，从而造成企业生产越增长，所需要的流动资金越多，银行信贷膨胀压力越大。在我国转型中的经济体制条件下，过热的经济总是以银行扩张性的货币、信贷供应来维持的。1985年以来，每年货币增量在20%左右，像狂奔后鹿需要喝水一样，我国持续高增长的经济，需要日益增长的、大量增长的资金供应，而一旦人们采取严厉的信贷紧缩，经济就像缺氧的机体一样，出现资金紧的效应。

可见，我国的宏观紧缩，既要通过紧缩信贷，形成资金的有限供应和昂贵供应，来对过热的经济起抑制作用，又要防止紧缩力度过度。在紧缩银根中应大力争取做到保证总体再生产运行必要的资金供应，保证效益好的重点企业的资金需要，把资金紧缺限制在那些效益差的、长线的、不符合产业政策要求的企业领域，做到“有压有保”，紧中有活，紧中能活，紧一小片，活一大片，这就是金融宏观紧缩的主要任务。显然，这是一个艰难课题。