（一）证券投资的概念与种类

证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证，如债券、股票、短期融资券、银行承兑汇票等。证券投资是指以国家或单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为，它是企业对外投资的重要组成部分。科学地进行证券投资管理，能增加收益，减少风险，有利于企业资本运营目标的实现。

企业证券投资的种类直接取决于有价证券的种类。按证券发行主体的不同，证券可分为政府债券、金融债券、企业债券及企业股票4种类型。

1.政府债券投资与金融债券投资

政府债券投资是指企业投资于政府债券的行为。政府债券是指中央政府或地方政府为筹资而发行的证券。包括公债、国库券等。政府债券与其他债券相比，最大的特点是交易费用小、收益固定、利息免缴所得税、信誉高、风险小。

金融债券投资是指投资者投资于金融债券的行为。金融债券是指银行或其他金融机构为筹资而向投资者发行的借债凭证。发行金融债券的目的在于筹措中长期贷款的资金来源，利率略高于同期定期储蓄存款利率，一般金融债券的发行机构经中央银行批准后，在金融机构的营业点以公开出售的方式发行。

2.企业债券投资与股票投资

企业债券投资是指企业投资于其他企业债券的行为。企业债券指企业为筹资而向投资者出具的，承诺在一定期限还本付息的债务凭证。企业债券投资属于债权性投资，投资人有权要求发行债券的企业按期偿付本息，否则可通过法律程序要求补偿。

股票投资是指企业通过购买股票或股份的方式对外投资。股票投资属于权益性投资，投资人作为权益所有者，有权参与被投资企业的经营管理和按所占股份分享利润。但当被投资人发生经营亏损或损失时，投资人需以出资额为限承担其损失。

从投资风险和收益的角度观察，政府债券的风险小，金融债券次之，企业债券的风险较大。但其具体风险程度主要视企业的规模、财务状况和其他情况而定，而收益则恰相反。

（二）证券投资的目的

1.暂时存放闲置资金

企业一般都有一定数量的有价证券，以代替较大数量的非营利的现金，并在现金流出超过现金流入时，将有价证券出售以增加现金。短期证券的投资在多数情况下都是出于预防的动机，因为大多数企业都依赖银行信用来应付短期交易对现金的需求。然而银行信用有时是不可靠的或不稳定的，因此，企业必须持有有价证券以预防银行信用的短缺。

2.与筹集长期资金相结合

处于成长期或扩张期的公司一般每隔一段时间就会发行长期债券（股票或公司债券）。但发行长期债券所获得的资金一般并不一次用完，而是逐渐、分次使用。这样，暂时不用的资金可投资于有价证券，以获得一定的收益。而当企业进行投资需要资金时，则可卖出有价证券以获得现金。

3.满足未来的财务需要

假如企业在不久的将来有一笔现金需求，如偿还到期债务，则将现有现金投资于有价证券，以便到时出售满足所需要的现金。

4.满足季节性经营的需求

从事季节性经营的公司在一年内的某些月份出现剩余现金，而在另外几个月可能会出现现金短缺，这些公司通常在现金剩余时购入有价证券，而在现金短缺时出售有价证券。

5.获得对相关企业的控制权

有些企业往往从战略上考虑要控制另外一些企业，这样可以通过股票投资实现。

（三）证券投资的程序

1.明确投资目的，选择相应的投资对象

企业进行证券投资时，应按其投资目标选择不同的投资对象，如果企业证券投资的主要目的是保护其资产的流动性，则应选择低风险、低收益、流动性强的有价证券作为投资对象；如果是以追求盈利为投资目的，则应选择与其风险承受能力相适应的证券品种进行投资。

2.认真进行证券分析，确定证券内在价值，寻找有利的自由投资时机

证券分析是检查分析若干种或若干组可能购买的证券。证券分析的方法有两大类：基础分析和技术分析。基础分析方法认为经过严格的分析，可以选择到某些证券，如果它们的市场价高于内在价值，即是卖出的时机，反之，则是买进的时机。技术分析方法认为，经过运用特殊的方法找到证券，特别是股票价格的近期走势和运动规律，从而找到证券的买卖时机，并作出投资选择。这些特殊方法包括利用有价证券历史价格资料绘图、填表、分析曲线等统计方法。

3.分析投资效果与反馈

投资对象选定、价格估定并实施投资后，还要不断地对已作出的投资效果进行分析，作出相应的调整。因为证券市场变化无常，原来已实施的投资行为符合风险与收益相匹配的原则，但条件变化后，就要进行相应的调整，使证券资产始终处于风险与收益的最佳匹配状态。

（四）证券投资的风险与收益分析

1.证券投资风险分析

证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性，这是证券投资的基本特征之一。证券投资的风险主要来自以下几个方面。

（1）违约风险。

违约风险是指证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险。一般而言，政府发行的债券违约风险小，金融机构发行的证券次之，工商企业发行的债券违约风险大。造成企业证券违约的原因主要有：政治、经济形势发生重大变动；发生自然灾害；企业经营管理不善，成本高，浪费大；企业在市场竞争中失败，主要顾客消失；企业财务管理失误，不能及时清偿到期债务。因此，投资者必须对证券进行评价，以反映其违约风险。

（2）利息率风险。(www.daowen.com)

利息率风险是指由于利息率的变动引起证券价格的波动而使投资者遭受损失的风险。证券的价格随利息率变动而变动。一般而言，银行利率下降，则证券价格上涨；银行利率上升，则证券价格下降。因此，即使没有违约风险的国库券，也会有利息率的风险。证券的到期时间越长，利息率风险越大。

（3）购买力风险。

由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险，称为购买力风险。在通货膨胀时期，购买力风险对投资者有重要影响。一般而言，预期报酬率会上升的资产，其购买力风险会低于报酬率固定的资产。例如，房地产、普通股等投资者受到的影响小，而收益长期固定的证券受到的影响较大。前者更适合作为减少通货膨胀的避险工具。

（4）流动性风险。

流动性风险是指投资者想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险。一种能在短期内按市价大量出售的资产，是流动性较高的资产，这种资产的流动性风险小；反之，如果一种资产不能在短时间内按市价大量出售，则属于流动性较低的资产，这种资产的流动性风险大。例如，购买小公司的债券，想立即出售比较难，因而流动性风险较大，若购买国库券基本上可以随时出售，风险较小。

（5）期限性风险。

由于证券期限长而给投资者带来的风险称为期限性风险。一项投资到期日越长，投资者遭受的不确定因素就越多，承担的风险就越大。例如，同一家企业发行的十年期的债券要比一年期的债券的风险大，这便是证券的期限性风险。

2.证券投资收益分析

企业进行债券投资的主要目的是获得投资收益。证券投资的收益包括经常收益和当前收益。经常收益是指债券近期发生的债息收入或股票按期支付的股息收入。当前性收益是指证券交易现价与原价的价差所带来的证券本金升值或减值。收益的高低是影响证券投资的主要因素。证券投资的收益有绝对数和相对数两种表示方法。通常用相对数（即投资收益率）来反映投资收益，把投资收益额占投资额的百分比称为投资收益率。根据投资对象的不同，其投资收益率可分为以下几种。

（1）短期证券投资收益率。

短期证券投资由于期限短，所以一般不考虑资金的时间价值因素。因此，短期证券收益率的计算比较简单，其计算公式为：

短期证券投资收益率＝（证券出售价格－证券购买价格＋证券投资报酬）/证券购买价格×100%

（2）长期证券投资收益率。

长期证券投资因涉及的时间较长，其投资收益率的计算要考虑资金的时间价值因素。企业进行债券投资，一般每年能获得固定的利息，并在债券到期时收回本金或在中途出售收回资金。债券投资收益率是指按复利计算的收益率，它是使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。

（3）股票投资收益率。

企业进行股票投资每年获得的股息是经常变动的，当企业出售股票时，也可以收回一定的资金。股票的投资收益率就是能使未来现金流入量的现值等于目前购买价格的贴现率。

（五）证券投资决策

1.债券投资决策

企业债券投资决策一般包括以下几方面。

（1）分析不同债券的收益、风险水平。

债券按发行主体的不同分为政府债券、金融债券和企业债券；按期限长短分为短期债券（1年以内）、中期债券（1-5年）和长期债券（5年以上）；按利率定、活不同分为固定利率债券和浮动利率债券等。一般来说，在收益方面，政府债券低于金融债券和企业债券，短期债券低于中期债券，中期债券又低于长期债券，固定利率债券低于浮动利率债券；在风险方面，顺序亦是如此。

（2）建立债券投资组合，分散债券风险。

企业进行债券投资时既要考虑购买政府发行的债券，又要考虑购买金融机构及企业发行的各种债券；既要购买中长期债券，又要购买短期债券；既要购买固定利率债券，又要购买浮动利率债券。建立最佳投资组合，分散投资风险，确保企业资金安全。

（3）监督并预测利率变化趋势，及时调整债券投资组合。

企业债券投资的实际成本是与市场利率紧密相关的，市场利率任何可能的变化都会使企业持有债券的成本上升或下降，因而视市场利率变化对债券组合进行调整是必要的。调整涉及债券持有量的增减，但更多的是进行债券期限长短之间的互换。一般地，如果企业预期利率下降，就使债券组合平均期限长期化，以延长企业持有债券的期限，扩大部分债券收益；反之，就使债券平均期限短期化，以便使企业享受部分债券的高利率回报。

（4）考虑通货膨胀、税负的影响，估算企业债券投资的实际收益率。

通货膨胀对企业债券投资收益率的影响主要表现在两个方面。一是通货膨胀使债券产生的货币收益贬值。如果企业购入债券的名义收益率不变，通货膨胀越高，则债券的实际收益率越低。二是当发生严重的通货膨胀时，政府常常会在公开市场业务中大量抛售政府债券，这样，债券价格下降，债券收益率上升。因此，企业进行债券投资时，要充分考虑通货膨胀对债券收益率的影响。税收负担对于不同的债券投资来说也是不同的。在我国，《个人所得税法》规定，个人投资于国债或国家发行的金融债券所获得的利息收入免缴所得税，但投资其他债券所获得利息要被课以20%的比例税率。《企业所得税暂行条例》规定：纳税人购买国债的利息收入不计入纳税所得，不征收企业所得税。企业如果投资其他任何一种债券其利息收入则要征收所得税。不同的债券投资其税负不同，因此，在进行债券投资决策时，企业必须考虑税负对债券投资收益率的影响。

2.股票投资决策

（1）股票组合决策。

企业进行股票投资时可通过种类分散决策法、金额分散决策法和期限分散决策法尽量分散投资风险，实现最佳投资组合。例如，将企业股票投资的资金一分为三，一部分购买安全性高的绩优股，一部分购买具有潜在增值能力但风险较大的普通股票，剩下的部分作为投资的预备机会资金，根据股票市场的价格变化情况适时地进行投资组合的调整。

（2）股票买卖时机决策。

股票买卖时机的选择对企业股票投资的成败起着关键性的作用。企业可以通过下列几个方面来确定股票的最佳买卖时机。①通过科学的分析判断，确定具体的买入卖出界线。当市场上股票价格变动到一定程度进入设定的买入或卖出界线时，企业就相应地买入或卖出。②企业也可把股票价格升跌后的短期持平视为买卖股票的最佳时机。③不在成交高峰买入而在成交高峰卖出也是企业确定股票买卖时机的一种决策方法。总之，企业进行股票投资时应尽量选择好的买卖时机，以获取最大的投资收益。