由以上分析可知,京东东家创投版融资在快速发展壮大的同时,也伴随产生了一系列问题,具体体现在信息不对称、项目估值、法律和道德风险等方面。
1.信息不对称问题
可以说,在一个项目股权众筹融资的全过程中,信息的发布及更新始终贯穿其中,且发挥着不可小觑的作用。无论是众筹平台审核项目、投资者浏览项目,还是领投人根据众筹成功后创业企业所披露的信息判断退出时机等,“信息”都是他们必备的参考依据。因而,在众筹平台上发布信息的真实性、合法性、及时性以及投融资者之间的信息不对称性无疑都构成了股权众筹融资中最棘手的风险问题。
京东东家平台也不例外,在项目众筹运作过程中最重要的路演和信息披露阶段,京东东家的作用依旧是充当中间媒介,只负责传递信息,而不能对信息的真实可靠性做出有力保障。此外,关于融后信息披露的及时性方面,京东东家虽做出了过期提示风险报告的防控措施,但却未能对创业公司所发生的重大变更事项进行实时监控,反而只能通过领投人或其他投资者的举报来获悉真实情况,根据事情的优劣程度对项目发起人进行合规处理,这种事后处置的做法在风险控制方面比较被动。倘若创业公司发生了什么重大变故,并且可能影响到公司经营状态,在这种情况下,创业企业故意隐瞒事实,推迟或有意规避披露重大不利信息,影响信息发布的及时性,则有可能给投资者造成不可挽回的损失。这种状况在京东东家之外的众多平台上也同样普遍存在。
2.项目估值问题
股权众筹的一个核心问题就是项目估值。通常情况下,项目发起人依据项目筹资额与估值的比例来确定股权出让份额,并希望以较少的出让股份获得更大规模的融资。项目估值直接关系着投资者的收益和投资风险,若估值被盲目夸大,从而稀释投资者应占的创业公司股份比例,一旦项目溢价退出,必定会损失投资者应得的股利收益;若估值过低,将会影响项目的融资额度,影响项目后期运作,挫伤项目发起人的积极性。因此,合理确定项目估值成了股权众筹项目融资中至关重要的问题。通过分析京东东家创投版项目上的项目公告可知,目前极少项目在路演过程中提到估值的具体测算依据,大多只有一个数字,很难判断在路演之前是否对项目进行过专业的价值评估。(www.daowen.com)
目前,我国多数股权众筹平台采用“领投+跟投”模式进行投资运作,由领投人负责对项目进行尽职调查,进而协助项目发起人确定项目估值方法,尽可能地降低虚夸项目价值所引发的投资风险。然而,鉴于大众投资者专业知识的匮乏,领投人是否会因利益驱动而向项目发起人妥协,蓄意利用其专业背景虚增估值,欺骗投资者,也很难核实和控制。再加上我国征信系统的不完善、京东东家缺乏专业第三方监管机构、没有建立起相应的黑名单机制和惩罚措施,导致股权众筹投资存在较大风险隐患。
3.法律和道德风险问题
法律和道德风险是当前我国股权众筹平台普遍遇到的问题。目前,我国许多股权众筹平台游走在法律边缘的灰色地带,存在着变相突破公司法的诸多行为,甚至还存在合投代持现象,在跨越法律红线的同时,极大地增加了投资者的资金损失风险。
此外,以上提到的信息不对称、虚假信息发布、虚夸项目估值等欺诈行为,在很大程度上都是由我国股权众筹监管机构的监督制约机制缺乏造成的。加之我国征信系统的不完善、违约成本低,导致股权众筹所面临的欺诈风险骤升。然而,这些问题的有效解决不能仅仅局限于股权众筹平台,还要依靠我国股权众筹行业相关监管部门的监督和管理、社会信用体系的健全和完善来共同推动。
另外,道德风险高发也是股权众筹运作过程中的难题之一,体现在股权众筹运作的方方面面。如投资人和项目发起人提交信息的真实有效性问题、众筹平台放松信息审核标准问题、领投人与项目发起人合谋问题、项目发起人知识产权保护问题、互联网信息盗用问题等,这些都需要结合实际运作情况,对股权众筹运作机制不断进行优化和完善。
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