近些年来，股权众筹在我国呈现爆发式增长态势，具备广阔的发展空间，各类企业纷纷布局。以下，笔者将采用波特五力模型对京东东家的卖方议价能力、买方议价能力、现有竞争者、新进入的竞争者和替代品的威胁展开分析，具体如图6-6 所示：

图6-6　京东东家行业竞争分析

1.新进入者的威胁

中小微企业作为国民经济发展的重要支柱，对我国GDP 总量的贡献已超过65％，但其融资困境也一直为社会各界所关注，成了政府致力解决的一大难题。股权众筹融资方式在一定程度上缓解了中小微企业的融资困境，得到了政府的大力支持。由此可以预见，随着我国中小微企业数量的不断增加，以及大众创新、万众创业政策的进一步推进，股权众筹具有广阔的市场空间，发展潜力巨大。

巨大的市场蛋糕必然会吸引一大批企业布局股权众筹业务。由于当前我国股权众筹相关法律法规还不健全，监控机制还不完善，尚未出台明确的准入门槛，有可能会导致进入者鱼龙混杂。再加上普通投资者对股权投资的风险意识薄弱，容易受高收益的吸引而忽视股权众筹平台的风险监控能力，从而降低对现有众筹平台的忠诚度。因此，在此形势下，潜在进入者对于现有平台的威胁比较大。尤其是一些大型互联网企业（如腾讯等），一旦其凭借着现有资源和掌控能力布局互联网众筹行业，必将对目前业内一些小型股权众筹平台形成不小冲击。

2.行业替代的威胁

目前，股权众筹的行业替代者主要有传统银行信贷、民间借贷和风险投资三种融资途径。由于股权众筹的目标客户主要为小微企业，这些企业信用低、风险高、单家企业资金需求量不高，这也是其常常被银行拒绝的主要原因。即使银行信贷机构开始关注小微企业业务，但从运作成本和融资效率来看，也很难与众筹平台竞争。民间借贷融资成本通常过高，高额的利息费用往往令小微企业望而却步。并且，民间信贷与银行信贷一样，属于债权融资，对于小微企业而言，财务风险过大，通常难以承受。至于像天使投资这一类的风投机构，由于机构数量和资金体量有限，其愿意参与的投资项目通常是经过分析后非常具备投资价值的少数项目，很难照顾到大量小微初创企业。由此可见，股权众筹行业替代品的威胁并不高，其低门槛、少手续、微成本、广受众等特点成了融资领域的核心竞争优势，从而获得一大批创业者和投资者青睐。(www.daowen.com)

3.融资项目议价能力

股权众筹平台的利润主要来源于发起项目众筹成功后缴纳的管理费，其比例随着融资额的不同而不等。以某大型股权众筹平台为例，该平台规定，募集金额低于1000万元的项目管理费为融资总额的5％，大于等于1000万元的项目管理费为融资总额的3％。由此可见，股权众筹平台收取的管理费并不低。但是项目发起人因可选择的替代途径并不多，再加上融资需求迫切，并没有多大的议价能力。但有些众筹平台对于市场前景好、创新能力高、潜在价值大的项目也会做出让步。由于这类项目众筹成功的可能性较高，平台会收取相对较低的管理费以吸引这类项目落户。一方面，获得一定的管理费，可以增加平台整体收入；另一方面，可以提高发布项目质量，吸引更多投资者关注，提升众筹平台人气。因此，融资项目的议价能力与项目自身的质量有很大关系，项目质量越高，其与众筹平台的议价能力越强。反之，项目质量低，其与众筹平台基本没有议价能力。

除此之外，许多平台不仅具有连接投融资者之间的中介服务功能，还能够对融资项目起到孵化作用，该类平台一般拥有自己的孵化器，孵化器与平台共同创造收益。因而，为了追求整体利益最大化，该孵化器的议价能力相对较弱。

4.投资者的议价能力

广大投资者属于股权众筹融资发起项目的直接购买者，其投资金额及档位完全是由融资项目的需求所定的，与股权众筹平台几乎没有直接关联。并且，由于股权众筹融资的人数受到限制，项目发起人几乎不会因投资者的议价而降低融资目标从而稀释投资者的人均额度。因此，通常情况下，投资者作为股权众筹的购买方，基本没有讨价还价的能力，只能选择“参与投资”或者“放弃投资”。

综上所述，我国股权众筹行业存在新进入者威胁较大、替代品威胁较低、项目发起人的议价能力存在较大不确定性、投资者的议价能力低等特点。自2011年11月我国第一家股权众筹平台“天使汇”正式成立以来，国内股权众筹行业风起云涌，各类平台相继涌现，形成了以“人人投”“众投邦”“36氪”“天使客”“京东东家”“蚂蚁达客”等为第一梯队，“京北众筹”“360 淘金”“牛投网”等为第二梯队，以及众多小型股权众筹平台为第三梯队的竞争态势，行业竞争日趋激烈。