以股权众筹项目融资是否成功为因变量，以各众筹机制和相关控制变量为自变量，构建Logistic多元回归统计模型进行分析，回归结果如表4-4 所示：

表4-4　多元回归统计结果

续表

注：**表示在0.01 水平（双侧）上显著相关；*表示在0.05 水平（双侧）上显著相关。

在股权众筹的实际运作过程中，大部分众筹平台对资金到账批次与信息动态更新都会有一定的规则和限制。如部分众筹平台要求项目发起人在项目信息更新之后，才发放下一批次的资金。考虑到现实情况，模型构建中同时纳入了这两方面的相关变量。采用逐次回归法对模型展开分析，其中，模型1为所有变量整体回归的结果，模型2为不考虑资金到账批次变量的回归结果，模型3为不考虑是否进行动态信息更新的回归结果，三个模型的拟合度相对较高，尤其是模型2 的R 方为0.58。

从表4-4 的分析结果来看，融资阈值与项目众筹融资成功的可能性之间呈显著负相关，三个模型均在0.01 的显著性水平上相关，研究结论支持假设1，表明项目阈值设置越高，给投资者带来的资金和风险压力越大，股权众筹成功的可能性越小，这也反映了股权众筹平台更适合融资规模不大的初创项目。(www.daowen.com)

领投人的领投金额与项目融资成功的可能性也呈明显的正相关，三个模型均在0.01 的显著性水平上相关，研究结论支持假设2，表明领投人作为专业人士在股权众筹过程中起到了明显的指导和引领作用。领投金额是专业领投人向众多跟头人传达的有效信号，领投金额越多表明领投人对项目的认可度越高，项目存在较大升值空间，跟投人捕捉到相关信号后会做出决策反应。

资金的批次到账与项目融资成功的可能性之间呈明显的正相关，两个模型均在0.01 的显著性水平上相关，研究结论支持假设3，表明资金分批到账在一定程度上分散了投资者的风险，对项目后期运作起到监督作用。这一机制的设置会增加投资者的信任感和认可度，从而促进项目众筹融资成功。

信息动态更新与项目融资成功的可能性之间呈明显的正相关，两个模型均在0.05 的显著性水平上相关，研究结论支持假设4，表明项目信息的动态更新在一定程度上降低了项目发起人与投资者之间的信息不对称程度，增强了投资人对项目发展情况的了解和把握，从而促使投资者做出更加有利的投资决策。

模型3 中，产品状态与项目融资成功的可能性在0.01 的显著性水平下呈正相关，表明项目产品研发越成熟，越接近市场盈利状态，其融资成功的可能性也会越大，在实际股权众筹运作过程中，越成熟的产品和项目，其估值也会越高。项目所属行业与众筹融资成功的可能性之间不存在明显的相关性。