在众筹运作机制研究方面，阿杰伊·K.阿格拉沃尔等（Ajay K Agrawal et al.）[12]提出，融资过程中的进入门槛、交易成本、声誉机制和市场设计是众筹产生的内在动因。苗文龙、刘海二[13]从金融市场分层视角提出了众筹融资机制革新的理论框架，指出众筹融资克服了信息不对称风险，能对参与各方起到良好的激励作用。对于生产者而言，众筹融资可以帮助他们获得项目资金、降低筹资成本，但也需要他们保持良好的声誉，及时、准确地披露项目相关信息，真正做出满足市场需求的创新产品和服务；对于投资者而言，众筹融资可以突破投资范围的限制，使其可以通过自己对项目的判断成为创新型企业的早期股东，但同时也需要他们承担项目失败带来的风险；对于众筹平台而言，其不仅可以由此获取项目成交的中介费用，而且还可以根据平台客户的需求情况，获得证实融资过程、监督项目执行、提供融资建议等中介业务机会，提高平台盈利能力和收益水平。由于众筹参与各方都希望能最大限度地提高项目成交比例，因而可以实现激励相容，但众筹融资也需要通过对声誉、规则、人群的尽职调查和阈值设置等机制来规范市场行为，降低投融资风险。苗文龙、严复雷[14]认为，当经济发展到一定程度时，多人决策的众筹模式在推动技术有效创新和转化方面更具优势。

雷华顺[15]针对众筹融资过程中的信息失灵及其解决途径展开的研究得出，众筹融资过程中存在着诸多信息失灵现象，容易造成交易双方在判断能力、谈判能力等方面的信息不对称，从而产生因逆向选择和道德风险引发的“劣币驱逐良币”效应，导致众筹市场失灵。这种失灵现象市场自身无法解决，需要相关制度强制介入，对双方权利、义务和责任进行重新分配，或者通过冷静期、担保等制度设计达到上述目的。

Min Ding [16]、D.O.洛加和E.奥菲克 （D.O.Lauga and E.Ofek）[17]的研究指出，建立畅通的众筹信息反馈渠道可以为创意项目产品设计改良、问题解决方案提供有效信息，减少新产品推出前与需求估计相关的干扰，大幅提高信号质量和产品成功率。黄玲、周勤[18]以“点名时间”众筹平台为例，针对创意众筹的异质性融资激励与自反馈机制设计展开了研究。研究表明：在阈值机制约束下，资金需求规模较小的创意类项目倾向于选择众筹融资模式。融资方通过众筹平台的展示，可以方便、高效地向投资人发送项目质量信号，投资人在自我尽职审查机制下会选择符合自身偏好的优质项目进行投资。有效的质量信号在满足投资人偏好类型条件下能诱发投资激励，并通过众筹社区反馈渠道迅速传播，从而推动创意项目融资的成功。

I.博格斯特（I.Bogost）[19]提出，由于初创企业数据较为分散且缺乏信用评级，众筹投资者在很大程度上会对潜在质量信息做出反应。贝尔富勒姆（Belleflame）等人[20]构建了两阶段众筹融资模型分析。该模型得出：在第一阶段，生产者有可能为了筹集足够的资本而采取低价销售政策，随着筹资规模达到市场规则界定的阈值，将相应提高销售价格。莫里克（Mollick）[21]研究发现，众筹机制设计中允许超额融资可以使优质创意项目获得更加充沛的现金流，从而有利于扩大生产或进一步改善产品质量。阿勒斯（Ahlers）[22]通过对加拿大股权众筹项目质量的有效信息进行分析得出：项目的不确定性、财务信息披露的充分性是影响融资绩效的关键。(www.daowen.com)

黄玲、周勤[23]基于期望理论对众筹运作模式展开分析并得出结论：项目发起人可以通过设计项目的展示内容来影响投资者的决策行为，进而争取投资者的有限资金。并且，预设目标金额越低、新颖度越高，便越能提高投资人对项目众筹成功概率的预期，从而增加其投资决策权数。明确显示优质项目质量信号、差异化设置回报种类以及多样化项目宣传渠道能提高项目投资人的预期价值，进而增加项目众筹成功的概率。黄健青、陈欢、李大夜[24]基于顾客价值视角对众筹融资成功的影响因素展开了研究。研究表明：项目的产品和服务、形象价值对众筹项目成功具有显著影响，产品、人员价值也对其具有一定影响，货币成本对项目众筹成功的影响则不显著。郑海超、黄宇梦、王涛、陈冬宇[25]基于信号理论从不确定性、投资风险、人力资本等维度对创新项目股权众筹融资绩效的影响因素展开了研究。研究表明：项目动态更新次数、项目估值、员工人数、股东人数对众筹项目融资绩效具有显著影响。因此，有效传递项目质量和创业者能力信号有助于项目众筹的成功。

从以上相关研究文献综述可见，现有研究大部分集中在创意项目的奖励性众筹方面。由于股权众筹发展时间还不长，关于股权众筹的研究相对较少，对其进行的研究还缺乏系统性，这尤其体现在股权众筹运作机制研究方面。