1.阈值机制存在的问题

融资阈值机制在一定程度上可以起到及时剔除劣质项目、预防项目发起人过度炒作、加大优质项目扶持力度等作用，是投资者保护机制构建的重要环节。但该机制在实际运作过程中也存在一些问题，具体体现在以下两方面：

第一，容易引发融资不足问题。如果项目发起人资金需求比较急迫，为了提高众筹成功的概率，有可能设置比较低的融资阈值，从而导致项目后期运作资金不足，提高项目运作风险。项目发起人在设定融资阈值时还会考虑相应的出让股权比例，一般情况下，融资阈值设定较低，项目发起人出让的股权比例也会比较少，这在一定程度上限制了股权众筹的融资规模和融资能力。

第二，缺乏合理的评估体系对发起项目定价进行引导。初创小微企业的定价一直是价值评估领域的难题：一是缺乏关键的财务数据做支撑，经常导致传统估值方法失效；二是未来前景不明朗，面临较大的不确定性风险，并且其风险很难准确测度。

在众筹平台上的发起项目多为小微初创企业，其产品和服务尚未成型，大部分项目还没开始盈利，市场发展前景和盈利能力等都存在着很大的不确定性，仅仅依赖项目发起人发布的融资信息，投资者很难对融资项目进行有效的估值。因此，多数情况下是由项目发起人根据自己的想法自行决定，主观性较强，缺乏专业的价值评估技术支撑，导致项目发起人要价与企业实际价值之间存在较大偏差。项目估值不合理引发的后续问题还会有很多，如果项目估值过高，投资者会因未来达不到预期收益而引发群体不满；如果项目估值过低，则会导致项目发起人因贱卖股权而带来成长障碍。(www.daowen.com)

2.阈值机制的优化途径

阈值机制的核心在于促使项目发起人对项目进行合理定价，但由于股权众筹发起项目多为小微初创企业，这些企业大都缺少具有参考性的财务和营运数据，对其准确定价具有一定难度，需要借助专业的第三方评估机构，提供相应的定价服务。

图3-5　阈值机制存在的问题及优化途径

针对阈值机制设置过程中股权众筹项目估值不准确问题，建议以股权众筹平台为依托，建立独立的第三方专业机构评估机制，对项目发起人进行客观、合理的评估。一是第三方专业机构可独立于项目发起人和股权众筹平台，没有过多的利益牵连，可以做出比较客观的评价，并且，其掌握着丰富的数据资源和比较全面的行业信息，具有项目评估、资产定价等方面的专业经验，可以出具专业的项目评估报告，有效增强项目估值的准确性与合理性；二是股权众筹平台可以建立自己的专家库，集合广大社会资源为小微企业定价提供增值服务，从而增加项目发起人和投资者对众筹平台的黏性，提高众筹平台的服务能力，夯实众筹平台的核心竞争力；三是建立第三方专业评估机构监督制约机制，预防第三方评估机构与项目发起人合谋，故意高估项目价值、低估项目风险，从而损害投资者的利益。