1.我国股权众筹平台数量

据零壹研究院数据中心不完全统计数据显示，[10]2011 ～2015年间，我国众筹平台数量得到快速发展，并呈爆发式增长态势。2011年全国仅有4 家众筹平台上线，2012年新增众筹平台11 家，数量达到15 家；2013年在此基础上又增加了25 家，总数达到40 家。2014年被称为“中国众筹元年”，众筹这一概念开始为社会各界所关注，众筹平台也如雨后春笋般出现，数量较2013年增加157 家，涨幅达392.5％。2015年上线的众筹平台为168 家，截至2015年12月31日，我国上线的互联网众筹平台（不含港台澳地区）至少有365 家，增速趋缓为7.0％。2015年，众筹平台增速趋缓的主要原因在于：一方面，监管机构对于众筹行业的监管力度不断增强，相关法律法规不断完善，监管力度不断加强，从而导致新入场的众筹平台呈下降趋势。另一方面，众筹行业竞争加剧，导致部分众筹平台出现停运、倒闭或转型等现象。相关统计数据显示，截至2015年底，停运、倒闭或转型做其他业务的众筹平台数量至少有84 家，约占平台总数的23.0％。2011～2015年众筹平台数量及增长趋势具体如图2-5 所示：

图2-5　2011～2015年我国互联网众筹平台数量情况[11]

图2-6为2014～2015年期间我国众筹平台每月增长数量统计数据，从中可见，2014年7～11月以及2015年3～7月是众筹平台的密集上线期，平均每月有接近24 家众筹平台上线。自2015年8月后，新增众筹平台数量开始逐渐减少，其中，2015年10月有6家众筹平台上线，11月为5 家，12月仅观察到1 家。

图2-6　2014～2015年各月新增平台数量走势[12]

股权众筹作为众筹融资的重要模式之一，被誉为互联网金融行业的最后一块处女地，股权众筹平台数量也呈现出快速发展势头。2011年，“天使汇”的成立拉开了我国股权众筹行业发展序幕，经过4年的孕育和培养，股权众筹行业在2014年迎来了爆发式的增长。2015年，京东、阿里、360 等行业巨头也纷纷着手在股权众筹行业布局，行业竞争态势更加激烈。

由此可见，2014年和2015年是股权众筹平台密集布局时期。清科研究中心统计数据显示：截至2015年底，中国股权众筹平台数量已有141 家，其中2014年和2015年上线的平台数分别有50 家和84 家，占全部股权众筹平台数的35.5％和59.6％。2015年，京东和阿里巴巴的入局在众筹行业引起强反响，两家公司依托各自的电商业务设计众筹产品，从而将众筹业务嵌套至其商业生态链中，其推出的众筹产品也受到广大投资者的追捧。各年份股权众筹平台上线数量及占比如图2-7 和图2-8 所示：

图2-7　各年份股权众筹平台上线数量情况[13]

图2-8　各年份股权众筹上线数量占比[14]

自2011年股权众筹在我国落地以来，迅速受到各路资本的青睐，不少券商、风投机构纷纷涌入其中，这也是股权众筹平台数量呈现爆炸式增长的主要原因之一。2014年，我国股权众筹发展势头更加强劲，众筹平台数量和融资规模呈现井喷式态势，其主要原因在于国家政策利好股权众筹行业发展，特别是在李克强总理提出“推进股权众筹试点工作”以后，中央和各级政府纷纷制定并出台扶持股权众筹行业的相关政策和法规，证监会也再次发布文件明确要积极开展股权众筹融资试点工作，这些扶持政策对于股权众筹行业的发展起到了很好的引领作用。2014～2015年间，在政府“大众创业、万众创新”的大环境背景下，互联网股权众筹平台相继成立，传统创投机构也积极参与其中，为不断涌现的创新创业项目“输血”，股权众筹也逐渐成为小微企业获取初始创业资金支持的重要途径之一，在我国资本市场中占有一席之地。

2.我国股权众筹平台的类别

根据平台的定位和属性可以将股权众筹平台分为中介平台、P2P 转型的平台、具有明确业务定位的平台和基于电商平台的股权众筹平台（又称为“平台中的平台”）四种类型。具体如表2-2 所示：

表2-2　股权众筹平台分类情况[15]

续表

中介平台主要以“36 氪”为代表，“36 氪”在股权众筹运作过程中只承担中介服务功能，只是为众筹项目发起人和投资方提供沟通和交流的平台，在提高投融资成功率、降低投资风险和确保资金安全等方面并未做任何保障。因此，该平台的运作流程设计相对简单，涉及的众筹项目和众筹业务也比较浅。

P2P 转型的众筹平台主要以“前海众筹”为代表，“前海众筹”之前主要从事P2P 网络借贷业务（又称为“点对点”或“个人对个人”贷款），随着业务发展的深入逐渐转型成为股权众筹平台。“天使汇”“大家投”“人人投”和“众投邦”等股权众筹平台都有明确的行业和业务定位，在相关领域也有比较突出的表现，各平台已经初步呈现出差异化竞争格局。“京东东家”“蚂蚁达克”和“百度众筹”的股权众筹业务主要是从电商平台和主营业务衍生而来的，因此，又被业界称为“平台中的平台”，其股权众筹业务设计与各自之前的电商业务密切相关。目前，我国各类股权众筹平台业务发展状况参差不齐，这也为相关政府部门进行行业监管增加了难度。

3.我国股权众筹平台地域分布

从地域分布情况来看，股权众筹平台大部分聚集在创业企业扎堆、经济比较发达的一、二线城市，如北京、上海、深圳。杭州等。完善健全的创业生态环境能为初创企业提供更多的生存和发展机会，同时大大降低创业企业的试错成本，提高创业成功率，扶持小微企业快速发展壮大。一、二线城市拥有丰富的各类资源，能够为创业者提供良好的企业孵化条件和服务，因此，在这些地方大量的股权众筹平台也应运而生。

我国股权众筹平台集中分布于北京、上海、深圳、广州、南京、天津、成都等地。其中，北京正常运营的平台有38 家，上海和深圳分别达到37 家和17 家，三者合计92 家，占到平台总量的65.24％。杭州和广州的平台数量也都在5 家（含）以上，其余均少于5 家。具体分布如图2-9 所示：

图2-9　我国股权众筹平台区域分布情况

目前，众筹平台基本已遍布于我国大部分地区，北京、上海、广东等经济较发达地区的众筹平台数量较多、分布更为集中，从而导致这些地区众筹平台之间的竞争尤为激烈，甚至出现恶性竞争现象，加速了部分平台的停运、倒闭或转型。在优质发起项目数量一定的情况下，各平台若想在激烈的竞争中胜出，只能不断完善提高服务水平和服务能力，从而吸引项目发起人和投资者的关注，促使项目众筹成功。

4.我国重点股权众筹平台介绍

在细分市场中，各类股权众筹平台业务类别虽然有所不同，但大多侧重于满足互联网创新型企业和传统零售企业的投融资需求。例如，以“京东东家”“36 氪”为代表的股权众筹平台，依托产业资本和生态资源，形成了以互联网创新创业项目为主的众筹平台，该类平台项目风险高、回报周期长、投资门槛高，一般需要专业的投资机构领投。以“人人投”为代表的平台偏重于传统实体店铺的股权众筹融资需求，尤其是需求弹性小的餐饮行业。因此，该类平台发布的众筹项目风险相对较小、投资门槛较低、收益比较稳定、实行按期分红的回报机制，比较适合工薪阶层的投资需求。下面，笔者将对当前国内典型的股权众筹平台进行介绍，简要分析其审核机制、服务功能和风险控制手段。

（1）“天使汇”。“天使汇”于2011年11月正式上线运营，是中国起步最早、规模最大、融资最快的天使众筹平台。“天使汇”一方面，助力天使投资人迅速发现优质初创项目，为其提供便捷投资途径；另一方面助力初创企业迅速找到天使投资，获得企业发展所需资金。截至2015年7月底，“天使汇”已帮助近400个创业项目完成融资，融资总额超过40 亿元人民币。平台上注册的创业者（潜在的项目发起人）超过14万名，登记创业项目约51 000个，注册投资人超过4800 名，经过认证的合格投资人超过2500 名，全国各地合作孵化器超过200 家。在“天使汇”平台注册的创业项目主要集中在互联网技术及移动互联网技术领域，涵盖社交网络、企业服务、游戏、电商、O2O、教育、健康等门类。目前该平台上已获得资金支持的项目融资额度多集中于100万～500万人民币之间。

“天使汇”对融资项目（包括项目发起人）和投资者都有一定的准入标准，会在投融资双方入驻平台之前对其资格进行审核。其具体审核程序及标准如下：[16]

第一，对融资项目（包括项目发起人）进行审核。融资项目在平台发布时，需要提交项目名称、项目介绍、项目优势、核心技术、所属领域和团队成员等相关信息，并提交商业计划书。之后，“天使汇”的审核团队会进行审核，只有通过审核的项目才能在“天使汇”平台上“挂牌”，向平台上的投资者进行展示。

第二，对投资者进行审核。“天使汇”平台要求参与众筹项目的自然人投资者须通过平台审核，并符合下列条件之一：①投资者本人年收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过60万元人民币，且能提供相关收入证明。②投资者本人名下金融资产市值达100万元人民币以上。金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等，且能提供相关资产证明。③投资者本人名下固定资产市值500万元人民币以上，其中不包括主要居所，且能提供相关财产证明。④投资者有过TMT 领域天使投资10万元人民币以上的投资案例，且能提供相关投资案例证明。

机构投资者必须符合下列条件之一：①公司、企业等机构实缴注册资本超过1000万元人民币。②公司、企业等机构总资产/管理资产超过3000万元人民币，且能提供相关财产证明。③公司、企业等机构净利润在最近三年每年不低于500万元人民币，且能提供相关财产证明。④公司、企业等机构有过TMT领域天使投资30万元人民币以上的投资案例，且能提供相关投资案例证明。

“天使汇”已经形成了一套比较完整的众筹服务体系，为项目股权众筹提供全过程服务和指导。对于项目发起人而言，“天使汇”在融资前的服务涵盖了为创业团队提供商业计划书撰写、工商注册服务、企业财务预测、项目估值和定价、投资协议、融资谈判等方面；在融资过程中，“天使汇”提供宣传展示平台，协助投融资双方进行沟通交流，为项目发起人快速达成融资搭建桥梁；在融资后，提供后续融资支持。对于投资者而言，“天使汇”会定期举办各类沙龙活动，为投资者与项目发起人、投资者之间搭建定期沟通的平台，并会根据投资者提供的信息为其推荐合适项目。

为了降低股权众筹风险，保护投资者的利益，“天使汇”设置了一系列的风险控制手段，主要如下：(www.daowen.com)

第一，通过对融资项目、项目发起人和投资者审核，控制平台自身信用风险。“天使汇”众筹平台设有专业的分析团队，负责对项目发起人提交的项目信息以及投资者的资质进行审核，以控制项目质量，保障投融资双方的真实性和合法性，最终达到控制平台自身信用风险的目的。在项目审核方面，主要关注信息披露的真实有效性、项目团队的经验、项目的可行性以及项目发展前景。在投资者审核方面，主要关注投资者的资产状况、投资经验、投资能力和风险承受能力。

第二，通过信息披露控制投融资双方信用风险，减少信息不对称。“天使汇”将投资者按照级别分为两类：一类是普通投资者，一类是经过认证的投资者，“天使汇”平台对两类投资者开放的项目信息范围各不相同。对于普通投资者，“天使汇”仅仅开放发起项目的基础信息，具体包括项目概况、项目管理团队等。对于经过认证的投资者，“天使汇”会对其开放发起项目的核心信息，具体包括项目的商业计划书、企业财务数据、市场分析、领头人的尽职调查报告等。与此同时，“天使汇”会将投资者的姓名、擅长领域、以往投资经验等信息传递给项目发起人。通过这些双向信息披露，能够有效降低投融资双方的信息不对称程度。

第三，依托实名认证制度和“领投+跟投”模式，控制法律风险。首先，“天使汇”要求投资者必须以实名进行认证，从而规避《证券法》中“向不特定对象发行股票”的监管要求，避免发生非法集资等法律风险。其次，“天使汇”采用“领投+跟投”模式运作项目融资，由领头人负责对发起项目进行尽职调查和信息跟踪，并将相关信息免费向投资者公开，由于领投人一般为专业投资机构，对该发起项目比较感兴趣，愿意花时间、精力和费用对发起项目进行尽职调查，其领投金额会比较高，从而有效控制单一项目的投资者人数，规避《公司法》关于成立有限公司股东人数限制的监管要求。

（2）“众投邦”。“众投邦”总部位于广东省深圳市，于2014年1月20日正式上线，该平台主要定位为新三板VC期项目股权众筹平台。目前的主要业务是采用“主投+跟投”模式进行运作，致力于帮助拟挂牌或已挂牌新三板的成长期企业进行股权众筹融资。经过一段时间的发展，“众投邦”已经形成PC端网站、移动端APP、尽职调查底稿、线下新三板众筹会等一系列完整的产品生态服务体系。

在股权众筹品类和产品设计上，“众投邦”着力突出全民风投的特征，投资领域涉略较广，涵盖了移动互联、节能环保、文化传媒、新材料、新能源、生物制药、消费服务、信息技术和其他经济热点行业，甚至还可以投资风投机构的私募基金（如创东方新三板主投基金等），通过专业投资机构间接享受股权众筹收益。由于“众投邦”主要定位于热点行业、成长期企业的股权众筹业务，其产品的收益和风险都相对较高。此外，“众投邦”还设立了新三板定增估值板块，帮助定增企业对接资本市场，减少其与广大潜在投资者之间的信息不对称性，实现合理估值，具体案例如广州恒大淘宝足球俱乐部股份有限公司的定增估值等。“众投邦”平台统计数据显示：截至2015年底，“众投邦”已经完成股权众筹融资金额5 亿元以上，上线众筹项目过百，平台注册的投资者人数接近2万人。

“众投邦”对融资项目的审核有着明确的标准：所属领域主要为互联网技术、移动互联网技术、文化传播、消费服务、节能环保、新材料、新能源、大健康等行业；公司成立2年以上；上一年度营业收入达1000万以上，且净利润不低于100万（优质项目企业可以适当放开）；本轮融资额不低于1000万；优先考虑已经跟券商签约、高成长、行业领军企业、股权结构中有专业机构投资者、预上新三板、新三板已挂牌企业的融资项目。

“众投邦”对领投人的审核标准也比较高：领投人必须是专业的投资机构或专业投资者；在候选领投方中对项目帮助最大；具有丰富的投资经验，有很多成功案例，尤其是有类似项目的成功案例；拥有投资项目的产业链资源，可以在上下游为项目企业发展提供帮助；投资金额比例较大；可以召集到更多的跟投方。[17]

“众投邦”对项目融资筹集资金的把控也非常严格，从挂牌到认购需要90 天的时间，投资方的资金交由第三方资金管理机构托管，自资金划拨后即被冻结。为了确保投资者的利益，增强投资者的合理投资行为，“众投邦”规定，在众投期间投资方可以申请撤销投资，但真正退回资金必须等众筹期结束。众筹期结束后，如果认购额（去除申请退回的资金）不满项目设定筹资总额的50％，则本次众筹失败，第三方资金管理机构将前期托管的资金退回给已出资投资者；如果认购额超过50％但不足80％，项目发起人如果同意按估值调整募资出让股权比例，则按调整后的股权比例执行，如果项目发起人不同意进行股权比例调整，则视为众筹失败；如果认购额超过80％但不足100％，则需要由领投方补足，具体比例可以由领投方和项目发起人协商而定，但需要在融资前将股权调整比例清晰地披露给所有投资人。

（3）“36 氪”。“36 氪股权众筹平台”于2015年6月正式上线，其定位于向有资产配置需求的高净值理财人士和机构提供互联网非公开股权投资服务，是很多TMT 领域创业公司的首选股权众筹融资平台，该平台目前已成为中国领先的互联网创业公司融资服务提供商。虽然成立的时间并不长，“36 氪”旗下已经拥有连接创业者与投资人的“36 氪投融资”、免费孵化的“氪空间”和“36 氪媒体”三大核心业务。

“36 氪”平台采用业内普遍实行的“领投+跟投”方式为创业企业提供股权融资服务，并首推老股发行产品。与此同时，还利用“36 氪媒体”“NEXT”“氪空间”及“36 氪融资”等业务板块各自的核心资源和优势打造闭环的创业生态圈，为平台上的众筹项目提供各类资源，扶持众筹项目健康良性发展，同时为其提供“输血和造血”功能。

“36 氪”平台要求投资者需至少满足以下条件之一，包括最近三年个人年均收入不低于30万元人民币、金融资产不低于100万元人民币或者是专业机构投资人。此外，作为国内领先的互联网非公开股权投资平台，除了设置严格的全过程风控体系外，“36 氪”也一直注重打造以优质项目、信息披露以及投资人服务为主的全方位综合平台，在融资推介、信息披露及投资人沟通机制等方面不断完善。在投资者退出机制方面，“36 氪”平台创造了国内股权众筹平台先河，推出了“下轮氪退”机制，即在融资项目正式交割完成后，在融资公司于两年内的随后两次正式融资中，本轮股东均有权利选择是否退出，如果最终交割后的两年内，融资公司未发生任何一次正式融资，则退出期延长至最后交割后的三年内；如果融资公司三年之后未融资，则跟投人与普通融资项目一样与领投人同进同退。[18]

（4）“人人投”。“人人投”是一家专注于股权众筹的网络平台，主要定位于为实体店提供融资服务，帮助项目发起人快速融资开分店，帮助投资人找到优质项目，致力于为投资人和项目发起人搭建一个公平、透明、安全、高效的互联网金融服务平台。“人人投”平台上的发起项目以特色实体店铺为主，项目发起人需要有3 家以上直营店，并已经在业界形成一定的品牌、知名度和影响力。

“人人投”平台建立了七层风控体系，对项目发起人提交的相关信息进行审核，通过审核的项目才可以在平台上发布。投资者若想在“人人投”平台上进行投资，必须实名认证人人投账号（该账号与易宝同步），成为“人人投”的认证投资人后，才可以在平台上选择项目并完成投资行为。“人人投”对投资人提供管家式投资服务，具体包括：投资前对项目进行尽职调查，有效防范投资风险；投资过程中，根据投资者的资产状况、风险偏好为其匹配适合的投资项目，并提供相关投资咨询服务，解答投资人的问题；项目投资后，为投资人提供项目后期跟踪服务、定期向投资人披露项目运营和财务情况、协助进行分红划转、协助投资人退出合伙企业等。一般情况下，“人人投”会对众筹成功项目提供的相关服务收取一定费用，[19]用于维持网站平台的日常运营，并获得合理收益。

为了确保投资人的资金安全，“人人投”与第三方支付平台“易宝支付”合作，为投资者的资金管理、资金划转、分红账户等提供托管服务。“易宝支付”将“人人投”平台与投资者的资金隔离开来，为项目筹资设置独立账户，确保投融资交易真实可靠，投资人的资金不被挪用或者转移。与此同时，人人投还设置了相应的放款流程，各方需严格遵守，确保投资者的资金安全。

（5）“大家投”。“大家投”平台的前身是“众帮天使”，成立于2012年12月10日，2013年7月更名为“大家投”，是中国首个天使投资与创业项目私募股权投融资对接股权众筹平台。经过几年的发展，该平台已经形成了创投版、影视版、演艺版以及高端服务四大投资品类，投资内容涵盖了PC 互联网技术、移动互联网技术、IT 软件/硬件、服务业、文化创意、节能环保、新能源、生物医药、其他等九大类领域。

“大家投”平台倾向于具备高新技术、核心竞争优势、创新商业模式、广阔发展前景、高成长特征的项目融资，融资定位为创业期首轮融资，[20]融资金额控制在人民币50万元至1000万元之间。一般情况下，对于那些只有想法、尚未启动或者是创业者没有任何实际行动的融资项目，“大家投”会拒绝为其提供众筹融资服务。

“大家投”对于申请上线的融资项目具有严格的审核标准，要求项目发起人提供符合标准的商业计划书。在对发起项目商业计划书的审查中重点关注：提交项目信息的完整性；项目团队成员是否全职专注经营本项目；项目团队成员的学历、工作经历以及工作简历是否清晰（审核具体到时间节点、单位、职务）；商业模式或技术方案是否清晰聚焦、有无市场可行性；融资额度是否合理；资金用途是否清晰（需列示项目运作12月至18月的主要开支情况）；股东出资情况；历史财务数据是否清晰明确、逻辑合理等。

“大家投”对于投资人（尤其是领投人）同样有着严格的审核标准，平台要求投资人需要有一定的投资经验，若想成为项目领投人，需要先向平台提出申请，由“大家投”平台对领投申请人进行背景调查，审核通过后才可获得项目领投资格。在“大家投”平台上，一个项目只能有一个领投人，领投人经项目发起人确认同意后才能生效。在项目众筹成功后，“大家投”平台还会提供项目投后管理服务，为项目发起人和投资人提供平台技术支持，协助双方进行沟通和交流，及时了解项目运作情况。

为了有效降低投资人的投资风险，提高项目发起人的融资效率，“大家投”平台委托银行推出“投付宝”第三方资金托管服务。投资人认投项目时，把投资款转入相应监管账户，一旦众筹成功，立即着手成立有限合伙企业，再按照投资人的意见分批次将有限合伙企业所有合伙人的投资款转入该公司的基本账户。“投付宝”服务的推出在一定程度上保障了投资者的资金安全，也为项目公司成立后合理分配、使用、筹集资金提供保障，降低了项目后期运作的风险，减少了投资者的顾虑。

当前，我国各股权众筹平台在运作和发展过程中逐渐形成了各自优势，在关注细分领域、项目种类、审核机制、运作模式、风控机制和资金托管等方面呈现出各自差异，初步形成差异化竞争格局。国内各主要股权众筹平台运营模式对比具体如表2-3 所示：

表2-3　国内典型股权众筹平台运营模式对比

续表

综上分析，我国股权众筹行业发展时间虽然不长，但发展和竞争态势迅猛，当前在业界比较有实力的股权众筹平台在业务运作方面已经形成了各自特征和核心竞争力，初步呈现差异化竞争格局。各平台的差异主要体现在对发起项目筛选审核时具有一定的倾向性，各平台关注的细分领域各不相同等方面。有些平台（如京东东家）甚至直接与自身原有业务紧密结合进行股权众筹产品设计，将股权众筹作为其业务生态链中的重要一环，从而构建完整的业务生态链，以获得协同和扩散效应。

各主要股权众筹平台在业务运作模式上存在许多类似之处，如股权众筹平台会根据其设置的相关标准对发起项目和项目发起人进行审核，多数平台审核的重点为项目发起人提交信息的真实有效性，部分平台还会审查是否进行充分的风险提示等，通过审核的项目才能够在股权众筹平台上进行发布。对于合格投资者的认证也是各平台审核的关键内容之一，具体包括投资人是否满足合格投资者的条件，投资者是否有成功投资类似项目的经验、投资能力和风险承受能力等，但从各平台审核的细则来看，对于合格投资人的认证主要是为了满足相关法律法规的要求，规避股权众筹过程中有可能出现的法律风险。各平台在审核内容上有许多类似之处，只是在审核流程上会存在一些差别。

与此同时，为了减少投资者的顾虑，提高众筹成功的可能性，各股权众筹平台还会设置一系列风控措施，如选择领投人对发起项目进行尽职调查、审核披露信息的真实性、建立失信黑名单、资金托管、分批次划拨资金等，风控机制相对比较完善。但是，除“36 氪”平台明确了下轮氪退的退出机制，为投资者提供不同情景下的退出渠道外，少有平台为投资者建立退出机制，投资者如何退出仍是股权众筹的难题之一。

我国股权众筹平台主要采用“快速合投”或“领投+跟投”[21]两种模式进行项目融资运作。所谓快速合投是指众筹平台将融资期限设定一个较短期限（如大部分平台设置为30 天），为项目进行快速融资。由于快速合投期限较短，创业项目能够在很短的时间内、以简单高效的方式获得产品开发、推广所需资金；普通投资者可以跟随靠谱的天使投资人一起投资，快速在众多项目中筛选出优质项目，从而为投融资双方提供便利。目前，“天使汇”是快速合投模式的代表平台，在该平台上，投资者和创业者可以很便捷地进行双向选择，实现平等互利。对于创业者来说，一方面，其提供的优质创业项目能够在“天使汇”平台首页上进行项目展示，并有机会获得媒体持续报道和关注，从而营造良好的融资氛围，获得超额认购；另一方面，创业者可以通过靠谱投资人背书，获得更多的人脉、渠道及市场资源，为运作好创业项目打下扎实基础。

“领投+跟投”是目前国内大多数股权众筹平台主要采用的运作模式。所谓“领投+跟投”是指选定对发起项目非常感兴趣、经验丰富的投资人为领投人，通过分享投资经验、分享项目尽职调查报告及相关资料，带领跟投人进行合投。一般情况下，领投人可以获得项目发起人相应股份奖励、部分服务费或跟投人的利益分成，作为其对项目公司进行尽职调查、分享资料和经验所花费用的补偿。在“领投+跟投”模式下，众筹平台对于领投人的资质审查较为严格。通常情况下，只有投资经验丰富、具有较强资本实力以及风险承担能力较强的投资人才有可能获批成为领投人。项目融资完成后，也是由领投人负责对项目的后期运作进行后续监督和管理。

“大家投”是“领投+跟投”模式的代表平台，在该平台上，一个项目只能有一个领投人，要想成为领投人需要在“大家投”平台上提出申请，由平台对其履历和相关资历进行核实，平台审核通过后，还要经过项目发起人同意才能成为领投人。领投人的投资额度通常为项目融资规模的5％～50％，但是领投人可以与项目发起人商定获得若干赠送股份作为激励，具体数目由双方自行协商确定。一旦被确定为领投人，需要全程跟踪项目，包括项目分析、尽职调查、项目估值议价、投后管理以及协调发起人与跟投人之间的关系等。跟投人的投资金额按照项目融资规模具体情况而定，设有上限和下限金额，通常单次跟投额度的下限为项目融资额度的2.5％。相较于领投人需要严格资质审核要求，对于跟投人的要求十分宽松，在提交投资意向到项目众筹成功之前，跟投人都有权利退出项目，并且资金仍掌握在跟投人手中，在筹集资金达到目标后，投资人才会向“投付宝”转账，超过5个工作日未转账则视为投资人自动放弃资格。投资人将资金转入“投付宝”之后视为投资交易达成，就不能再自行撤资。但是，在分批次拨款的项目中，投资人有权投票决定是否继续下一批次的投资，如果大多数投资人对项目运作结果不满意，可以撤销下一阶段出资。一般情况下，项目众筹完成后，会由领投人作为一般合伙人、跟投人作为有限合伙人成立有限合伙企业，再由该有限合伙企业投资目标项目或企业。