1.国外众筹发展历程

众筹融资的雏形最早可追溯到18 世纪欧洲文艺作品的订购。[3]在当时，许多备受世人敬仰的名家，如贝多芬、莫扎特等的作品都是通过事前订购这种方式来筹集创作经费的。投资者预先为这些画家、音乐家的作品创作提供资金支持，待作品完成时，创作者会通过回赠签名著作、首场音乐会演出门票等非现金奖励方式来回报投资者。因此，当时的投资者一般是音乐、绘画的爱好者，或者是创作者的“粉丝”。2001年，世界上第一家众筹平台“Artist Share”在美国诞生，该平台主要为音乐人提供项目筹资服务，经过多年的培育和发展，该平台在音乐众筹领域取得了显著成绩，多位在该平台获得资助的音乐人获得格莱美奖，扶持了许多高水平的音乐作品的创作。

2006年，美国学者迈克尔·萨利文创建了一个名为“Fundavlog”的融资平台，第一次使用众筹（Crowdfunding）一词解释了“Fundavlog”的核心理念。尽管该平台建设最终以失败告终，但迈克尔·萨利文通过博客持续发布该平台的工作进度以及在维基百科对众筹进行定义等行为将众筹纳入了公众视野，众筹开始为广大普通民众所关注和熟悉。

2008年1月，“Indiegogo”正式上线运营，该网站从电影类垂直项目入手，逐渐发展成为综合性众筹融资平台。目前，“Indiegogo”发起的项目已经涵盖了科技、艺术、戏剧、舞蹈、设计、游戏、音乐和影视等24个类别。“Indiegogo”向世界各地的人们开放，人们可以将自己的奇思妙想和创意项目在该平台进行宣传、展示，吸引投资者关注以获得资金支持。项目发起人无需申请即可启动筹资，筹资方式分为固定型和灵活型两类，由项目发起人自行决定、任选其一。其中，固定型筹资方式是指筹资启动前，由项目发起人设定初始目标筹资金额，一旦实际筹款达到或超过初始设定值，项目众筹即成功，项目发起人会将筹资获得的资金用于项目执行，并按照项目发起时的约定为投资者支付奖励和回报。灵活型筹资方式融资金额设定空间相对自由，是指项目发起人不设初始目标金额，投资者可以按照各自意愿对项目进行投资，不论实际筹资金额是多少，项目发起人都有权选择“接受”或者“放弃”，如果选择放弃，项目众筹即失败，众筹平台负责将前期所筹款项返还给投资人；一旦选择接受，项目众筹即成功，项目发起人会将获得的众筹资金用于支持项目运作，并按照筹资时的约定给投资者支付奖励和回报。

“Indiegogo”平台作为中介并不参与项目的监管和运作，其功能仅仅是为项目投融资双方提供信息交流和资金划转的平台。平台的收益主要为服务费，如果固定型筹资项目失败，“Indiegogo”平台将不收取任何服务费，所筹资金将全部返还给投资人。在其他情况下（包括固定型筹资项目成功、灵活型筹资项目被接受），“Indiegogo”平台将收取所筹资金的4％～9％作为服务费，该费用主要用于维持众筹平台的日常运营，并从中获取一定的收益。

2009年4月，世界最大的众筹平台“Kickstarter”网站正式上线运营，“Kickstarter”网站定位于为创新项目提供新型融资渠道，通过搭建网络平台，为有创造力、创新技术的人提供项目研发资金支持，促使其梦想成真。与此同时，让广大普通投资者有机会接触项目初始投资。目前，该平台对项目发起人具有地域限制，只接受美国本土、英国、加拿大、澳大利亚、新西兰等国的创业人员提交的创意项目。但平台对投资者没有地域限制，全球各地的投资者都可以为自己喜欢的项目提供资金支持，但项目只接受美元或英镑。为了控制众筹项目运作风险，保护众筹参与各方的利益，“Kickstarter”采用“达标入账”的运作模式，即项目发起人在筹资启动之前，需要设置筹资期限和最低目标金额（也称为融资阈值），如果在筹资期限内，筹资金额达到最低目标值，众筹即成功，众筹平台会将投资人提供的众筹资金将划转给项目发起人，项目发起人获得资金后将开始执行项目并须对项目负责到底，确保兑现其筹资时向投资人的承诺；如果筹资金额没有达到设定的最低目标值，项目发起人可以选择终止项目或继续筹款，不必实际执行项目。“Kickstarter”平台发布的项目涉及范围较广，当前主要以影视和音乐为主，涵盖艺术、漫画、舞蹈、设计、时尚、影视、食物、音乐、游戏、摄影、出版、技术和喜剧等十三大类别。

英国众筹融资行为也非常活跃，其平台数量和融资金额仅次于美国。2011年成立的“Crowdcube”是英国最大的股权众筹平台，该平台于2013年成功为50个商业项目进行筹资，筹资金额达到1170万英镑，每个项目的平均筹资额度超过20万英镑。2014年10月1日，法国为众筹量身定制的《参与性融资条例》正式生效，该条例将众筹正式定义为“参与性融资（Financement Participatif）”，并按照回报方式将众筹分为有息或无息借贷型、无偿捐助型和证券认购型三大类别。2015年7月，韩国国会通过了《资本市场和投融资业相关的法律修订案》，该法案对众筹进行了比较清晰的界定和规范，认可了从事众筹业务的互联网小额投资中介所的法律地位，于2016年1月起正式开始实施。

2.国内众筹发展历程

与国外众筹发展历程相比，我国众筹平台起步较晚，起始于2011年。2011年，国内首家众筹平台“点名时间”正式上线，并先后完成了《十万个冷笑话》《大鱼·海棠》等影视作品众筹项目，这些项目单项募集资金均在100万元以上，创作的原创动漫作品令观众耳目一新。众筹开始在社会上引起广泛关注，这也标志着众筹在我国正式启动。“点名时间”最初定位为创新型智能硬件产业的专业众筹平台，平台上聚集了大量的智能硬件产品发烧友。项目发起人可以借助“点名时间”发布其硬件项目和技术开发的相关信息（包括项目的具体内容、服务对象、专利技术、市场前景和优势等）。发烧友可以在“点名时间”上浏览相关项目信息，一旦发现自己感兴趣的项目，便可立即参与项目众筹。“点名时间”采用奖励众筹模式，即投资方最终获得的回报为项目研发成功后的智能硬件产品及相关服务，一旦项目众筹成功，众筹平台便负责将筹集的资金划拨给投资人，并督促项目发起人按照约定将承诺的奖励按时兑现给投资人。2013年6月，“点名时间”与小米、视觉中国达成合作协议，为了推动中国创意产业的发展，为创意项目提供低成本、便捷的融资渠道，平台宣布实行免费制，不再收取服务佣金，投资者的所有筹款都将如数交给创业者用于项目执行。2014年7月，“点名时间”正式转型为智能硬件生产厂家的预售网站，智能硬件生产厂家可以在平台上发布项目和产品信息，同时公布一定的预售期。在预售期内，硬件销售渠道商可以以比较低的折扣向生产厂家预定其产品和服务，预定价格甚至可以低至市场价格的3 折～5 折。

之后，随着互联网金融的爆发式增长，众多众筹平台如雨后春笋般陆续上线。2011年9月，“追梦网”正式上线运营，为科技、设计、影像、音乐、人文、出版等类型的项目提供众筹服务支持。平台向每个成功的筹资项目收取筹资金额6％的服务费用，用以维持众筹平台的运营并获取一定收益。2011年11月，国内首家股权众筹平台“天使汇”正式上线运营，“天使汇”定位于为项目发起人提供初创企业股权融资服务，其运作方式与天使投资、风险投资比较类似。因此，平台上很快便聚集了一批专业天使投资人，这些投资人在“天使汇”上寻找心仪的初创项目，通过资金注入将其逐渐扶持为成熟的企业，并从中获取高额的股权投资回报。“天使汇”成立后取得了不菲业绩，完成了“滴滴打车”等优质项目的首轮融资。(www.daowen.com)

2012年2月，国内首家垂直型众筹平台“淘梦网”成立，该平台隶属于北京淘梦网络科技有限责任公司，专注于影视类项目的筹资运作。目前，“淘梦网”已经与土豆、优酷、爱奇艺、PPS、腾讯视频等视频网站开展了广泛合作，发展成为国内最大的微电影众筹平台。2012年10月，专注于股权众筹项目的“大家投”平台正式上线，该平台号称是中国版的“Angeilist”，类似于为创业公司提供股权售卖的“天猫商城”，致力于为创业者和投资人提供便捷、高效的股权众筹服务。

我国众筹虽然起步较晚，但却发展迅速。除了上述大家熟悉的众筹平台外，近两年来，“淘宝众筹”和“京东众筹”的出现掀起了又一轮众筹高潮。2013年12月，一家名为“淘星愿”的众筹平台上线运营，并随后更名为“淘宝众筹”。“淘宝众筹”是一个协助淘宝卖家、买家、学生、白领、艺术家、明星发起创意，实现梦想的众筹平台，众筹项目类型主要为电影、音乐、动漫、设计及工艺等。如果你有好的创意和想法，就可以在淘宝众筹平台上发起展示项目计划，并邀请喜欢计划的人成为项目发起人的梦想合伙人，为其提供资金支持，一起见证项目运作和成功，并获得相应回报。“淘宝众筹”以高成功率的募资活动和融资金额成功挤进我国十大众筹平台之列，截至2015年3月，“淘宝众筹”上线项目877个，累计筹资金额过亿。其中，科技类产品筹集资金占到90％以上，估值过亿的科技类企业超过20个。与此类似，2014年7月，依托于京东商城的“京东众筹”正式上线运营并发展迅猛，2014年11月单月份筹资额高达全行业的80％，成为国内第一大权益类众筹平台。

根据零壹财经旗下零壹研究院发布的2016 上半年《互联网众筹报告》统计数据：截至2016年6月底，累计上线的众筹平台共414 家，其中，正常运营的平台267 家，占平台总数的64.5％；停运、倒闭或转型的平台至少有147 家，占平台总数的35.5％。目前，国内主要众筹平台及其运营特征如表1-1 所示：

表1-1　国内主要众筹平台及其运营特征

2014年，以我国首例房地产众筹试水为契机，众筹步入快速发展时期，各种探索、各类运作模式和众筹平台层出不穷。2014年至2016年，我国众筹大事记如表1-2 所示：

表1-2　国内众筹大事记[4]

续表

由此可见，虽然我国众筹行业起步较晚，尚处于初始发展和探索阶段，众筹项目数量和融资规模不大，但发展势头比较迅猛。据相关不完全统计数据显示，2016年上半年，我国众筹行业共成功筹资79.41 亿元，已达到2015年全年成功筹资额的近七成，是2014年全年全国众筹行业成功筹资金额的近3.7倍。如此迅猛的发展势头也引发了虚假宣传、误导投资者、风险监管不力等一系列问题，需要及时进行有效引导和整治，确保我国众筹行业的健康、有序发展。[5]