（一）财务分析的含义

财务分析是指以企业财务报表和其他相关资料为依据，采用一系列定性与定量分析的技术和方法，对企业筹资活动、投资活动、经营活动的成果和状况进行分析和评价，为企业投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人提供准确信息以便做出决策的一项活动。

（二）财务分析的基础

财务分析主要以财务报告为基础，日常核算资料只能作为财务分析的一种补充资料。企业的财务报告主要包括资产负债表、利润表、现金流量表和财务状况说明书。下面主要介绍进行财务分析常用的三张基本报表：资产负债表、利润表和现金流量表。

1.资产负债表

资产负债表是反映企业某一特定日期（如月末、年末）财务状况的会计报表，是一种静态财务状况表。它以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为根据，按照一定的分类标准和次序反映企业在某一时点上的资产、负债及所有者权益的基本状况。

2.利润表

利润表也称损益表，是反映企业在一定期间内（如月份、年度）生产经营成果的财务报表。利润表是以“利润=收入-费用”这一会计等式为依据编制而成的，综合反映了企业在一定时期内的主营业务收入、主营业务成本、主营业务利润、投资收益、利润总额及净利润等经营成果，帮助报表使用者了解公司的经营业绩。

3.现金流量表

现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表，它为会计报表使用者提供企业在一定会计期间内现金和现金等价物流入及流出的具体信息，从而使其了解企业获取现金和现金等价物的能力。

（三）财务分析的步骤

财务分析一般分为以下步骤：明确分析目的，制订分析工作计划；收集有关的信息资料；根据分析目的，运用科学的分析方法，深入比较、研究所收集的资料；得出分析结论，提交分析报告。

（四）财务分析的方法

财务分析中常用的方法包括比率分析法、比较分析法、趋势分析法和因素分析法。

1.比率分析法

比率分析法是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，揭示企业财务状况、经营成果和现金流量情况，确定经济活动变动程序的一种方法。在比率分析法中常用的财务比率有：相关比率、结构比率和效率比率。

2.比较分析法

比较分析法是通过某项财务指标与性质相同的指标评价标准进行对比，揭示企业财务状况、经营成果和现金流量情况的一种分析方法。

3.趋势分析法

趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。

4.因素分析法

因素分析法是用来确定几个相互联系的因素对分析对象（综合财务指标或经济指标）影响程度的一种分析方法。采用这种方法的出发点在于，当有若干因素对分析对象产生影响时，首先假定其他因素都无变化，顺序确定每一因素单独变化所产生的影响。

案例链接

企业偿债能力

某企业2019年相关财务数据如下：年初现金为50万元，年末现金为80万元；年初速动资产为100万元，年末速动资产为120万元；年初流动资产为150万元，年末流动资产为180万元；年初固定资产为200万元，年末固定资产为250万元；年初总资产为400万元，年末总资产为500万元；年初流动负债为80万元，年末流动负债为90万元；年初负债总额为160万元，年末负债总额为250万元。

请根据上述数据分析该企业的偿债能力。

（五）财务分析的指标

财务分析作为企业经济活动分析的重要组成部分，是构成企业财务管理的重要环节之一，财务分析主要是对企业偿债能力、营运能力和盈利能力状况进行综合分析与评价。

1.偿债能力分析

偿债能力是指企业对到期债务还本付息的能力，偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

（1）短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时偿还的保证程度，是衡量企业承担经常性财务负担（偿还流动负债）的能力。反映企业短期偿债能力的财务指标有流动比率、速动比率和现金比率。

① 流动比率。流动比率用于衡量企业在某一时点偿付即将到期债务的能力，其计算公式为：

流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的使用效率和获利能力。至于最佳流动比率究竟以多少为宜，应根据不同行业、不同企业规模等具体情况而定，一般认为流动比率维持在21是比较合理的。这是因为在流动资产中变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的一半。剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保障。

② 速动比率。速动比率是衡量企业在某一时点上运用随时可变现资产偿付到期负债的能力，是企业的速动资产与流动负债的比率，其计算公式为：

速动比率=速动资产/流动负债

速动资产=流动资产－存货－预付账款－待摊费用

速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+应收账款+其他应收款

速动资产是指能快速变现的资产，由于存货和预付账款很难立即变现所以要扣掉，因此用速动资产来判断企业的短期偿债能力比流动资产更能说明问题。一般认为速动比率的值维持在11是比较合理的，但对不同行业和不同规模的企业而言，这个指标的标准略有不同。

③ 现金比率。现金比率是企业现金与流动负债的比率，其计算公式为：

现金比率=（货币资金+有价证券）/流动负债

用该指标评价企业短期偿债能力比流动比率和速动比率更加谨慎。该指标越大，表明企业偿还短期债务的能力就越强。但该指标也并不是越大越好，指标过大则表明企业现金利用不充分，获利能力不强。

（2）长期偿债能力分析

分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业债务本息的偿还能力。由于债务是长期的，则其本息的偿还不仅仅取决于当时的现金流入量，更重要的是与企业的获利能力相关。

企业长期偿债能力的分析指标主要有四项，即资产负债率、产权比率、所有者权益比率和已获利息倍数。

① 资产负债率。资产负债率是企业负债总额除以资产总额的百分比，它表明在总资产中通过借款来筹集的资产的比例以及企业资产对债权人权益的保障程度，其计算公式为：

资产负债率=负债总额/资产总额×100%

因为企业资产=负债+所有者权益，所以资产负债率应小于100%。这一比率越小，表明企业债务偿还的稳定性越强，安全性越大，企业长期偿债能力越强。

② 产权比率。产权比率也称负债对所有者权益的比率，是指负债总额与所有者权益总额的比率，其计算公式为：

产权比率=负债总额/所有者权益总额×100%

产权比率是用来表明债权人和投资者提供的资金来源的相对关系，是反映企业基本财务结构是否稳定的一个指标。一般来说，所有者提供的资本大于借入资本比较好。这一指标越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益保障的程度越高，承担的风险越小。

③ 所有者权益比率。所有者权益比率是企业的所有者权益总额与资产总额的比率，其计算公式为：

所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额×100%

这一比率反映了在企业资产总额中，企业所有者提供资本所占的比例。这一比率越高，说明所有者投入的资金在全部资金中占的比例越大，则企业偿债能力越强，财务风险越小。

④ 已获利息倍数。已获利息倍数又叫利息保障倍数，是指企业息税前利润与利息支出的比率，其计算公式为：

已获利息倍数=息税前利润/利息费用

=（利润总额+利息费用+所得税费用）/利息费用

该指标反映企业用经营所得支付债务利息的能力，一般来说该指标大于1。已获利息倍数越大，说明企业支付债务利息的能力就越强。

案例分析与结论

要分析案例链接中某企业的偿债能力，需要分析其短期偿债能力和长期偿债能力。

（1）分析短期偿债能力主要根据以下指标：流动比率、速动比率和现金比率。

① 流动比率。根据流动比率=流动资产/流动负债，该企业2019年流动比率为180÷90=2，2018年流动比率为150÷80=1.88，流动比率稍有上升。

② 速动比率。根据速动比率计算公式可以得出2019年该企业速动比率为120÷90=1.33，2018年的速动比率为100÷80=1.25，速动比率略有上涨。

③ 现金比率。根据现金比率计算公式得出2019年该企业的现金比率为80+90=0.89，2018年的现金比率为50÷80=0.625，现金比率大幅提高。

从以上数据不难看出，2019年的流动比率、速动比率和现金比率都较2018年有不同程度上涨，且流动比率基本维持在2左右，速动比率维持在1左右，说明了该企业近两年短期偿债能力都很强，且对债权人的保障程度一直在提高。但是现金比率较高，虽然说明企业的即时偿债能力较强，但也反映出该企业的现金利用不太充分，现金的获利能力不强，需加强现金的使用效率。

（2）企业的长期偿债能力需要分析的指标有：资产负债率、产权比率、所有者权益比率和已获利息倍数。

① 资产负债率。根据资产负债率计算公式可以得出2019年该企业资产负债率为250÷500×100%=50%，2018年资产负债率为160÷400×100%=40%，资产负债率上升了25%，说明企业长期偿债能力下降。

② 产权比率。根据产权比率的计算公式以及资产=负债+所有者权益，可以得出2019年该企业产权比率为250÷（500－250）×100%=100%，2018年产权比率为160÷（400－160）×100% =67%，产权比率上涨，说明企业长期偿债能力下降。

③ 所有者权益比率。根据所有者权益比率的计算公式可以得出2019年该企业的所有者权益比率为（500-250）÷500×100%=50%，2018年所有者权益比率为（400－160）÷400×100% =60%，所有者权益比率下降，说明企业长期偿债能力下降。

综上可以得出该企业的长期偿债能力与上年相比下降，对债权人的保障程度在降低，这对企业来讲不一定是坏事。因为太低的资产负债率和产权比率都说明企业财务杠杆利用不充分，财务管理过于僵化和死板，需要进一步优化财务结构。所以我们需要将这些指标和同年的行业指标相比才更有说服力。

2.营运能力分析

营运能力分析是一种通过对资金周转状况分析，反映企业资金利用效率的方法。通常来说，资金周转得越快，说明资金利用效率越高，企业的经营管理水平也就越好。营运能力分析主要包括对流动资产周转、固定资产周转和总资产周转三方面的分析。

（1）流动资产周转分析

流动资产周转分析涉及对应收账款周转率、存货周转率以及流动资产周转率三个指标的分析。

① 应收账款周转率。应收账款周转率是反映应收账款周转速度的比率，其计算公式为：

应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额

应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/ 2

应收账款周转率越高，表明应收账款周转时间越短，资金回笼速度越快，资金利用效率越高。

② 存货周转率。存货周转率是反映存货周转速度的比率，其计算公式为：

存货周转率=主营业务成本/存货平均余额

存货平均余额=（期初存货+期末存货）/ 2

一般情况下，存货周转率越高说明存货周转速度越快，企业销售状况越好，对企业越有利。但是需要注意高存货周转率有时是由于存货不足导致企业丧失了销售机会，这说明存货周转率并非越高越好，需要根据企业的实际情况具体分析。(www.daowen.com)

③ 流动资产周转率。流动资产周转率是营业收入与全部流动资产平均余额的比率，反映企业流动资产利用的效率，其计算公式为：

流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额

流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/ 2

流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标。流动资产周转快，会相对节约流动资产，相当于扩大了企业资产投入，增强了企业获利能力；反之，若周转速度慢，为维持正常生产经营，则需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业获利能力。

（2）固定资产周转分析

固定资产周转率是企业营业收入与平均固定资产净值的比率，其计算公式为：

固定资产周转率=营业收入/平均固定资产净值

平均固定资产净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/ 2

固定资产周转率高表明企业固定资产利用充分，同时也表明固定资产结构合理，企业营运能力较强。

（3）总资产周转分析

总资产周转分析主要是对总资产周转率的分析。总资产周转率是企业营业收入与平均资产总额的比率，其计算公式为：

总资产周转率=营业收入/平均资产总额

平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/ 2

对一个企业来说，总资产周转率越高，表明该企业总资产利用较好，企业营运能力较强。

3.盈利能力分析

盈利能力是指企业赚取利润的能力。衡量企业盈利能力的指标主要有：销售毛利率、销售利润率、成本费用利润率、资本收益率、净资产收益率、总资产报酬率、每股收益、每股股利、市盈率、资本保值增值率十个指标。

（1）销售毛利率

销售毛利率是企业实现的毛利润与主营业务收入的比率，它表示每一元的销售收入能带来多少的毛利润，其计算公式为：

销售毛利率=毛利润/主营业务收入×100%

（2）销售利润率

销售利润率是指企业利润总额占营业收入净额的百分比，表示每一元营业收入净额获取利润的能力，其计算公式为：

销售利润率=利润总额/营业收入净额×100%

该比率越高，说明企业获利能力越强。

（3）成本费用利润率

成本费用利润率是指反映企业利润总额与成本费用总额之间的比率，其计算公式为：

成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%

成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用

该项比率反映企业每一元耗费能给企业带来的利润，揭示企业在挖掘潜力、降低成本费用方面的业绩。

（4）资本收益率

资本收益率是指企业净利润与平均实收资本的比率，其计算公式为：

资本收益率=净利润/平均实收资本×100%

平均实收资本=（期初实收资本+期末实收资本）/ 2

资本收益率越高，表明企业资本的盈利能力越强，对股份制企业来说就意味着股票升值越多。

（5）净资产收益率

净资产收益率是指企业一定时期净利润与平均净资产的比率。它是反映自有资金投资收益水平的指标，是企业获利能力指标的核心，其计算公式为：

净资产收益率=净利润/平均净资产×100%

平均净资产=（期初所有者权益+期末所有者权益）/ 2

净资产收益率越高，说明企业所有者权益的盈利能力就越强，运营效益就越好，对投资者和债权人的保障程度就越高。

（6）总资产报酬率

总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率，其计算公式为：

总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额×100%

平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/ 2

该指标越高表明企业的资产利用率越高，整个企业获利能力越强，经营管理水平越高。

（7）每股收益

每股收益又称每股盈余，是指企业本期盈余与流通股数的比值，其计算公式为：

每股收益=（净利润－优先股股利）/普通股股数

该指标是衡量股份制企业盈利能力的指标之一，它反映普通股的获利水平。指标值越高，每一股可得的利润越多，股东的投资效益越好。

（8）每股股利

每股股利是指现金股利总额与流通股数的比值，其计算公式为：

每股股利=支付现金股利总额/普通股股数

该指标体现的是每一股普通股获取的现金股利的多少，它比每股收益更直接地体现了股东所得到的当前利益。

（9）市盈率

市盈率是每股市价与每股收益的比率，其计算公式为：

市盈率=每股市价/每股收益

市盈率越高，表明投资者对公司未来越充满信心，愿意为每一元盈余多付买价。通常认为，市盈率在5～20之间是正常的；超过20被认为股票价格被高估，是股价下跌的前兆；某股份制企业若市盈率在5以下被认为该企业前景暗淡，投资者对该企业缺乏信心，持有风险较大。在利用市盈率进行财务分析时，要注意结合行业和经济环境。

（10）资本保值增值率

资本保值增值率是指企业期末所有者权益同期初所有者权益的比率，其计算公式为：

资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益×100%

该指标反映企业资本的保全和增值情况，该值越高说明企业资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人权益越有保障，企业发展前景越好。

企业在进行财务分析时，不能机械、僵硬地就指标论指标，还应该结合企业的宏观环境，联系企业的行业背景和内在的资源条件，定性与定量综合分析，才能客观地了解企业的财务状况，为企业决策者提供正确的依据。

课后任务

经过以上知识的学习，请思考并回答以下问题：

（1）企业可以选择哪些方式筹集资金？

答：企业筹集资金的方式多种多样，可以大致分为权益资金筹集和负债资金筹集两种方式。权益资金筹集的方式主要包括吸收直接投资、发行股票和留存收益；负债资金的筹集方式主要包括借款、发行债券、融资租赁和商业信用等。

（2）企业的投资渠道有哪些？

答：企业投资的渠道很多，可以选择实业投资和金融投资。投资实业主要是通过投资增设厂房、购买设备、投资技术研发等生产领域来获得资金的增长，或通过并购、合营和联营等多元化实业投资方式获得资金的增长。金融投资是企业充分利用闲散资金投资股票、基金、债券或是期货、期权等衍生金融品种，来获得资金的保值增值。

（3）如何分析一家企业的财务状况？

答：分析企业的财务状况需要以企业的三大财务报表：资产负债表、利润表和现金流量表以及其他日常核算资料为依据，结合企业所面临的宏观和微观环境，运用比率分析法、比较分析法、趋势分析法和因素分析法等对企业的财务数据进行分析和研究，最后撰写财务分析报告。

财务分析需要对企业的偿债能力、营运能力和盈利能力做重点细致的分析，其中每一部分能力分析都需要借助多个财务指标。例如，对一个企业的营运能力进行分析时，需要借助该企业的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等财务指标进行综合分析。但在借助财务指标进行分析时，一定要注意结合行业标准、企业规模和企业历史等综合因素和数据进行横纵向联系，才能使分析结果更为客观、全面。

任务小结

本任务以企业面临的融资难、投资渠道不畅通等困境引入企业财务管理的重要性，实现企业价值最大化。

企业财务管理主要包括资金筹集、资金投资、资金营运、收益分配和财务分析。本任务主要介绍企业筹资管理、投资管理和财务分析三大内容。

企业筹资管理可以分为权益筹资和负债筹资。企业在筹资时需要综合考虑筹资成本、股东权益、税收支付、还款期限等因素，在保障股东权益的前提条件下优化财务结构，灵活运用各种筹资方式。

企业投资管理主要分为实业投资和金融投资。企业在投资时需要制定科学的投资决策，注意处理好风险与收益的关系。

企业财务分析主要分析企业的偿债能力、营运能力和盈利能力。企业在进行财务分析时应该结合企业的内外部环境，利用各种财务指标进行综合全面分析。

课后实训

（1）某小型信息技术公司准备给15名员工发年终奖，大概需要20万元。可是公司的几个项目还没有到结账时间，最早的一个还需要一个月以后才到期，账面现金吃紧。这时离过年还有10天，请问该公司应该通过何种方式筹集到这20万元发给员工。

（2）找一家你熟悉的企业最近3年的财务报表和其他相关资料，并以此为依据撰写一份财务分析报告。

【注释】

[1]国家工商总局：今为国家市场监督管理总局。