（一）公司综述

摩羯智投是招商银行旗下的一款智能投顾平台，于2016年12月6日上线，嵌入在招商银行的APP中。摩羯智投主要涵盖摩羯组合、自助选基、聪明定投、基金诊断等几个模块。摩羯智投虽然大量运用了人工智能技术中的机器学习算法，但并非完全依赖机器，而是通过人工与机器的智能融合方式，是智能投顾领域的一次创新尝试。

摩羯智投是一种基金组合投资服务，本身不会收取任何费用，投资者的服务费用主要产生于基金的申购和赎回时产生的申购和赎回费用。

（二）产品介绍

1.摩羯组合摩羯组合是摩羯智投的主要服务功能，是一种智能量化、一键配置的服务模式。

该服务首先根据投资者选择的大致投资年限和风险承受级别测算投资者的风险偏好，并模拟出该投资偏好下的历史年化业绩和历史年化波动率。在投资者选定投资偏好后，摩羯智投利用算法进行股票类、固定收益类、现金及货币类、另类及其他的四大类资产配置，并以此模拟出该组合过去三年的历史业绩数据供参考。投资者只需一键点击就可以按照改变组合进行投资。在申购组合时，各只基金的配置比例均已固定，无法调整，也无法选择单只基金单独申购。在申购额度上，首次申购最低限额是2万元，单次申购上限为50万元，单日累计限额300万元。

将摩羯智投不同风险等级对应的收益和理财魔方的相应收益进行比较，其结果如表9.1所示。

表9.1　模拟历史年化业绩^[22]　（单位：%）

续表

从以上数据可见，在同样的风险等级下，理财魔方的投资收益率明显高于摩羯智投。若认为收益率和风险成正相关，则摩羯智投的投资比理财魔方更加稳健。从投资标的上分析原因，在同一风险等级下，摩羯智投投资在高风险资产如股票类基金的比例都小于理财魔方，同样可以在一定程度上解释上述结果。

摩羯智投不同风险等级的基金组合对应的收益率波动如下：

表9.2　模拟历史年化波动率^[23]　（单位：%）

2.自助选基

自助选基融合了招商银行基金的优选模型，根据投资者选择的可接受投资亏损幅度和投资期限，从产品表现、基金经理、基金公司三大纬度为基金打分，并且采用一定的权重计算排序，为投资者筛选出相应的基金。权重可以根据投资者偏好自行设定。(www.daowen.com)

3.聪明定投

聪明定投是一种按照事先约定的时间和数量，帮助投资者自动进行理财产品投资的工具。与传统的基金定投服务相同，聪明定投能够实现自动扣款、强制储蓄、积少成多、分散风险、稳健增值的功能。但不同的是，聪明定投一方面根据模型选择相应的基金供投资者投资，另一方面结合实际市场指数的表现，在市场大幅偏离均线或者市场中枢时调节定投金额，实现市场高位少投、市场低位多投的定投扣款。

4.基金诊断

基金诊断是一种基金评价服务。该评价体系融合了招商银行基金优选模型，基于数个不同维度对基金进行评价。此外，基金诊断也提供基金比较的服务，即从不同维度来对比两只基金，方便投资者比较不同基金的优劣并进行甄选。

5.摩羯星空

摩羯星空是专注于公募基金的投资知识平台。一方面，刚入门的投资者可以从该平台中学习基金投资知识，积累相关经验。另一方面，该平台也是一个投资者进行交流讨论的论坛，投资者可以在平台上分享自己的策略和心得。通过该平台，投资者也能直接与权威专家和“明星投资者”进行交流互动。但是通过实际的调研发现，该平台的独家发布文章阅读量每篇都不超过1000次的阅读量，反映了该服务流量热度比较低。

（三）平台优势

1.多样化的专属理财规划

摩羯智投支持客户多样化的专属理财规划。客户可以根据资金的使用周期安排，设置不同的收益目标和风险要求，拥有多个独立的专属组合。

2.方便调整投资组合

资本市场瞬息万变，随着时间的推移，市场行情会不断发生变化，所以满足投资者的最佳投资组合也需要随之变化，这就要求智能投顾能够根据条件的变化及时改变投资者的投资结构。摩羯智投具有一键优化功能，可以把基金智能投资组合比例调整为摩羯智投认为最优的投资组合比例，方便投资者实现动态的资产管理以满足不断变化的市场。

（四）平台劣势

1.智能化程度较低

以摩羯智投的摩羯组合服务为例，在该产品的使用过程中，投资者输入投资期限与风险承受能力两个指标便可以获得相对应的预期收益率、年化波动率和一个基金资产组合。严格来说，该服务并不能算是一个智能化的投资组合服务，而更多的是将后台已经计算好的投资组合呈现给投资者。摩羯智投只有30种投资产品，与众多投资者之间存在着明显的供需不对称，这与实现个性化的投资需求明显还有差距。

2.智能投顾是否深度学习

智能投顾必须不断地收集市场数据并进行分析，同时挖掘数据背后的深层结构。而截至2019年6月1日，摩羯智投的产品仍是人机结合的产物，只能做到智能调仓，机器深度学习的能力明显不足。例如，摩羯智投会推荐年龄较低的群体更多地购买股票，而推荐年龄较高的群体更加稳健的债券，忽略了同一年龄段的个体差异。