（一）公司综述

金贝塔是嘉实集团注资设立的网络科技公司，其核心产品是兼具社交和组合投资性能的平台——金贝塔在线。2016年7月金贝塔获得蚂蚁金服的战略投资。此次战略投资不仅为平台带来了资金的注入，同时也获得了蚂蚁金服在互联网、大数据、云计算、人工智能等多方面的技术支持。

金贝塔的核心是名为“聪明的贝塔”（Smart Beta）的量化创新平台。Smart Beta可以通过使用不同的加权方式，增强传统市场指数的风险收益比。平台主要基于高分红、高成长、高价值这三类简单策略，而中国市场的弱有效性可能会使得这三类简单策略得到更广泛的应用。因为弱有效市场会使得市场遗漏较多的有效信息，这样的市场环境也使得金贝塔的量化模型研究可能捕捉到更多获取阿尔法的机会。除了为投资者提供证券开户、个股交易、组合一键交易、投资学习课等核心服务外，金贝塔还提供大公司每日动态、股市直播、数据查询等辅助服务。

（二）产品介绍

Beta指的是贝塔收益。传统指数多采用市值加权的方法，以成分股市值作为投资组合加权的依据。指数承担对应的市场或行业平均风险，获取其平均收益（Beta收益），所以指数投资也称为被动投资。而随着指数投资的发展，人们开始对指数编制过程中成分股及权重的确认方法进行优化，一种可能跑赢传统市值加权指数的策略应运而生，即Smart Beta。它介于传统的被动投资与主动量化投资之间，突破了传统市值加权指数的限制，为投资者提供更为灵活、多样的投资组合策略。^[19]

作为主动投资建议型投资平台，Smart Beta彻底否定了指数投资的“唯市值论”，市值越大并不能说明投资价值越高。Smart Beta大部分的策略采用风险因子加权的方法，主要利用现代投资组合理论中的资产定价模型。该理论认为股票收益的来源由众多风险因子所解释，比如法马-兰奇（Fama-French）三因子模型中提到的市场因子、规模因子和价值因子。因此只要将投资组合选择性地暴露在特定的风险因子下，就能获得与之相对的风险溢价。而其中采取规则化、透明化的方法，对经检验有效的风险因子进行加权就是Smart Beta策略的核心思想。

此外，在考察Smart Beta策略时，除了关注超额收益外，还需要同时关注策略风险。只有在收益风险比（夏普率）显著高于对应的指数时，才认为该策略是有效的。可见，基于因子的Smart Beta策略可能具有更高的投资价值，因为Smart Beta策略可能持续、稳定地创造出高于指数的回报水平，且可能比指数有更好的收益益风险比。

（三）平台优势

1.“三条腿走路”

金贝塔通过量化、分析师、草根达人三类组合展现，为投资者提供全方位的投资指导。

2.对投资者友善度高(www.daowen.com)

第一，平台的易操作性大大降低了投资者的学习难度。金贝塔研发了一键交易功能，只需点击即可完整复制整个量化组合的持仓，通过合作券商的账户进行投资。

第二，投资者准入门槛低。考虑到许多资金量较小的用户的投资门槛问题，金贝塔利用量化模型精选2—5只证券构建组合，将投资门槛大幅降至400元左右。

第三，金贝塔平台还通过生动的介绍进行投资者教育，如将股息分红比作“现金奶牛企业”定期生产的奶源，更易于投资者理解量化策略的核心所在。^[20]此外，平台开设多种投资课程，还设计了通过购买投资课程才能解锁某一投资计划的机制。

（四）平台劣势

1.投资者信任度低

一方面，虽然平台实行了证券公司和”聪明的贝塔”双重认证的方式，但粉丝对于网络社交平台上的投资达人的信任程度有限。另一方面，投资达人的积极性也有待进一步地挖掘，投资英雄榜上的英雄半年更新一次状态的现象也屡见不鲜，粉丝与投资达人缺乏互动。可见，金贝塔所宣称的“社交＋在线券商＋炒股”中的第一环“社交”并没有真正建立起来。

金贝塔平台可以增加对投资英雄奖励的额度，激发英雄发帖的积极性，也可以开展选股直播。直播的方式不仅可以增加平台人气，同时也可以增加投资者对投资英雄的信任度。只有真正解决了投资者的信任问题，平台才会得以进一步发展。

2.支付宝用户转化难度大

金贝塔的一大亮点在于其在A轮融资中获得了蚂蚁金服的战略投资。早在2015年初，支付宝钱包APP就内置了股票行情，为将来推出股票交易功能做准备，此次注资金贝塔，也是蚂蚁金服试图将支付宝存量用户转化为股民的尝试。而蚂蚁金服上一次转化支付宝存量用户的尝试——推出余额宝，就取得了巨大的成功。

然而，该尝试面临的挑战要远大于当年的余额宝。首先，余额宝的成功表明支付宝的主体用户是风险厌恶型的。他们满足于每日更新的小额收益，而不愿意承担本金亏损的风险。因此，将习惯了每天有小钱赚的余额宝用户转化为动辄要承担较高市场波动的股民，改变其风险偏好相对困难。^[21]