风险控制历来是互联网金融行业的重中之重，直接关系到该公司能否在激烈的竞争中生存并发展壮大。易鑫集团的融资租赁产品虽然仅仅经历了较短的发展历程，但仍然建立起了较为完善的风控体系。

（一）主要风险

1.信用风险

信用风险是指借款者无法偿还贷款的风险。^[15]如前面所述，易鑫集团通过自营融资租赁业务收取利息，同时也作为中介机构提供与第三方贷款机构如平安银行的贷款促成服务。

从消费者体验来看，选择自营融资租赁业务与第三方贷款业务差别不大，但是却能享受更低的月费率、更简单的审批材料和更快的审批时间，这也是易鑫车贷迅速扩张的重要原因。下表是易鑫自营融资业务与第三方贷款业务月费率的对比情况。

表8.3　截至2019年6月1日自营融资业务与第三方贷款业务月费率对比^[16]

③除身份证外，以下条件满足一个即可：a.信用卡或贷款的单笔授信在2万以上（除农贷）；征信内显示房贷在换，且还款良好；b.流水可覆盖月供金额；c.有本地房产或父母有本地房产；d.有教师、医生、警察、注会等职业资格证书。

2.流动性风险

流动性风险是指企业通过出售资产或以合理成本融资，但是金融机构可能无法满足其现金需求的可能性。^[17]因此，流动性风险关乎易鑫车贷业务的可持续经营能力问题。

自营融资业务需要大量的现金。截至2019年6月1日，除港股上市以外，易鑫集团以债务性融资为主，同时包括资产证券化和从银行等金融机构借款。需要特别指出的是，易鑫集团所采用的资产证券化模式是将自营融资业务所产生的应收融资租赁贷款作为底层资产建立信托计划，向投资者发行优先债权，并以自有资金购买次级债券。因此，如果底层资产出现违约问题，次级债券持有人承担全部损失，并赔偿优先级的本金、利息缺口。由此可知，易鑫车贷业务产生的流动性隐患十分严重。

3.残值风险

残值是决定融资租赁公司盈利水平和风险管理的关键。易鑫融资租赁业务的收入是易鑫集团总收入的重要部分。截至2018年12月31日，易鑫所提供的融资租赁中共有应收融资租赁款净额41.01亿元人民币。汽车抵押品的剩余价值的大幅减少会降低易鑫应收融资租赁贷款的可收回程度，对经营业绩有重大不利影响。易鑫应建立残值管理意识，以应对残值所带来的风险。

图8.7　融资租赁业务收入占总收入比例^[18]

在制定合同残值时，易鑫可以通过进一步加强对租赁车辆状况的监控，收集详尽的相关数据，培养专业的线下评估团队，建立专业的残值评测模型，使得设定的合同残值接近远期二手车市值。易鑫的残值评估由旗下的二手车服务平台精真估完成。截至2019年6月1日，精真估与易鑫资本、北京现代、瓜子二手车、58二手车等100多个平台达成合作关系并拥有中国汽车流通协会的合作支持，可以获得大量的真实交易数据支持。精真估已拥有超过1000万条二手车交易数据，覆盖超过6万种车型，同时精真估是美国最大的二手车辅助定价平台KBB在中国的唯一战略合作伙伴，依靠与KBB的紧密合作，可以获得相关的技术支持和算法经验，甚至利用KBB的成熟的数据模型建立适合中国市场的智能估价系统。

通过和KBB的对比，可以发现易鑫旗下的精真估与KBB有着很多相似之处，比如同样背靠大型的汽车服务公司并依靠估值模式＋分析师的估值模式。但因为中国二手车市场不成熟和自身成立时间较短的原因，精真估的现有数据较少且缺乏完善的估值标准，除了通过继续在正常运营中收集累计有效数据，精真估可以进一步发展、扩大线下评估团队，以使得评估更加适应区域与车型复杂度更高的中国市场。

表8.4　KBB与精真估简介^[19]

和大部分中国融资租赁公司一样，易鑫集团对融资租赁的车辆不进行驾驶里程的限制，这导致最终回收的二手车车况有很大的不同，二手车的残值存在不确定性，加剧了易鑫集团应收融资租赁贷款的可收回程度的风险。

残值风险可以降低，但仍然无法通过技术完全消除。易鑫可以通过自我保险和风险转移的方式避免残值风险所带来的负面影响。(www.daowen.com)

自我保险：是指可能的损失发生前，通过作出各种资金安排，以确保损失出现后能及时获得资金以补偿损失。自我保险主要通过建立风险预留基金的方式来实现。易鑫可以通过成立风险基金，提前准备亏损储备金，减小残值亏损发生时带来的影响。

风险转移：易鑫可选择投保残值保险。残值保险通过保证妥善维护的资产在未来的日期具有特定的价值来帮助公司管理资产价值风险。这种保险保证了资产价值，是非常灵活的工具，其优点从简单的风险缓解到复杂的财务目标。在保单指定时间内，如果二手车销售所得低于资产受保残值，则残值保险保障易鑫免受残值损失。

汽车融资租赁的残值处理依托于二手车市场，在融资租赁合同到期后选择退回或置换的车辆会出售给二手车市场。而国内的二手车市场整体处于初级阶段，定价、车况评定等均无国家统一标准、准入要求缺失、市场专业性不足、信息不完全、道德风险较高，导致二手车市场的混乱，进而影响了汽车融资租赁业务的残值处理，增加了残值风险与盈利水平的波动。易鑫可以进一步发展旗下的二手车交易平台看车网与提供二手车估值的精真估。精真估为看车网的二手车定价提供可靠的估值服务，使易鑫可以更好地处理融资租赁业务带来的车辆残值。

4.资产质量

易鑫集团的过往逾期率和资产质量资料未必反映未来的资产质量状况，资产质量在未来可能进一步下降。易鑫融资租赁业务经营时间有限，大部分融资租赁合约订立时间较短，未经历完整的周期。应收融资租赁款可能随着应收融资租赁贷款逐渐到期和业务量扩大而进一步恶化。同时逾期率的上升可能使得易鑫通过贷款证券化获得的资金减少，增大易鑫资金压力。

5.法律责任

相比于金融贷款，易鑫会面临客户使用租赁汽车时引发的事故所带来的法律责任风险。例如，当客户使用存在设计、制造瑕疵的汽车而引发汽车事故时，易鑫需就该事故造成的损失承担所指控责任的赔偿，并可能需要召回瑕疵产品。重大产品事故以及不成功的辩护可能对易鑫集团的业务、财务状况和声誉带来重大不利影响。

6.车辆牌照

车辆牌照注册困难，开展直租模式的融资租赁一定程度上受车辆牌照资源的限制。在限牌照的城市，业务量扩张更加困难并且经营成本也有所上升。同时到期过户操作复杂，影响了直租产品对消费者的吸引力。

（二）风控手段

作为互联网金融公司，易鑫集团在融资租赁业务的风险控制中，较好地运用了技术优势，建立了比较完整、高效的风控手段。

1.风控模型

根据易鑫集团的招股说明书及其他官方资料，易鑫集团针对融资租赁业务形成了一套以大数据为核心的评分系统，并作为其核心风控模型。

该评分系统的主要运行规则包括指标体系、规则引擎和流程引擎。指标体系是指该模型进行采集和分析数据的维度，具体来看包括个人基本信息、消费信息、社交信息等等，指标体系支持多样化的数据获取方式，并能够灵活进行计算、合并等处理。规则引擎则用于衡量易鑫对于借款者具体信用要求，包括规则集、评分卡、脚本共三种类型的规则定义方式，以帮助业务人员全面地衡量客户风险。流程引擎则可以整合多个规则和规则集，以在规则之外更加灵活地控制风险决策的先后关系及执行顺序。^[20]

根据该模型的评分结果，易鑫的每一笔融资租赁业务实现风险可视化，并应用于贷款在线审批、风险监控预警、风险决策支持等场景，贯穿融资租赁产品发行的前、中、后期，并通过自身风险数据的积累实现风控模型的优化升级。

2.数据获取与处理

易鑫较强的数据分析能力和比较充分的数据来源是它风控的主要优势。

易鑫共建立了40多套模型，分析大量数据，包括用户个人资料、行为数据、信用数据、消费数据等等。其中部分模型与各股东共同开发，比如包括京东、百度、腾讯，^[21]这些传统互联网领军者为易鑫集团的融资租赁业务风险控制提供数据处理方式和数据来源。截至2019年6月1日，易鑫数据处理主要集中于三个方面，包括反欺诈系统、信用评分系统和评估汽车剩余价值。

图8.8　易鑫集团风控模型数据来源^[22]