根据水滴互助的资金公示，绘制出其资金池余额走势图如图7.6。

图7.6　资金池余额随时间变化（自制）

从图7.6可以看到，至2019年3月，水滴互助的资金池余额呈上升趋势，且资金余额都处于一个较高的水平。在短期内，可以认为资金池较为充足，赔付风险不大。

下面来看水滴互助资金池近期的支出情况：^[17]

从图7.7可以看到，从2018年11月至2019年6月1日，水滴互助资金池的资金支出出现了较大幅度地上升，对比同期的用户数量变化可知，用户每一期所分摊的资金也出现了较大幅度地上升。根据前面的分析，水滴互助用户数量增长迅速的原因之一，在于该平台用户所需分摊的互助金较低，使得该互助计划与类似的保险产品相比更为划算。事实上，保险产品的定价是基于精算分析的事前定价，因此费率在投保时可以确定，而水滴互助用户所需分摊的金额，是在每次划拨互助金时才发生的，用户在加入互助计划时并不能十分可靠地估算未来所需分摊的金额。根据2019年1月发布的全国统计数据，^[18]2015年共有392万人罹患癌症，年发病率约为0.3%，按此发病率计算，水滴互助抗癌互助计划用户每人每年预期的分摊金额约为800元。^[19](www.daowen.com)

图7.7　支出情况（自制）

截至2019年6月1日，水滴互助抗癌互助计划预期的人均每年分摊金额为30元左右，要远低于上面计算出的结果。从水滴互助的各期互助公示也可以看出，实际上产生的人均分摊金额远小于根据全国发病率计算得到的预期金额，也就是说，水滴互助平台用户的患癌比例，要远小于全国平均癌症发病率。根据水滴互助2019年6月1期互助公示，该期内共发生108次受助事件，分摊人数为3279万人，照此计算，平台会员的年发病率约为0.017%，不到全国发病率的十分之一。这一差别的主要原因是，水滴互助的用户数量处于扩张期，而加入互助计划有一个180天的等待期，这就导致新加入的用户在180天内不能获得互助金，但也需要参与资金的分摊，因而体现为全平台的发病率较低。

可以预期，未来随着水滴互助用户数量逐渐趋于稳定，处于等待期的用户数量逐渐减少，平台会员中的年发病人数比例会趋近于全国平均水平，需要分摊的互助金也会大幅上升，带来巨大的资金压力。做一个简单的计算，如果2019年6月的3279万名用户都不处在等待期，且发病率与全国水平一致，每次互助金额均为30万元，则一周的互助金支出就可达到5亿元。在这种情况下，水滴互助的资金池充裕度并不高，有可能出现无法支付互助金的赔付风险。

当水滴互助用户发病率逐渐升高时，直接体现为每个用户的分摊金额上升，而根据之前的计算，每人每年所需分摊的金额可能会达到数百元。此时，水滴互助与商业保险相比的费率优势不明显，对用户的吸引力将会下降。水滴互助的退出机制允许用户随时选择退出互助计划，因此，当用户因为费率上升而选择退出时，存在较为严重的逆向选择问题，患病风险较低的用户更倾向于退出（在加入互助计划时，180天的等待期在很大程度上缓解了逆向选择问题）。这可能导致平台用户的发病比例进一步升高，进一步的推高人均分摊费用，造成一个恶性循环，使得大量用户退出，大幅度降低平台资金池的充足度，导致平台的赔付能力下降，形成较大的赔付风险。