模型（1）和模型（2）分别表示以内销企业和出口企业为参照组的多元Logit回归，两个模型的麦克法登（Mcfadden）拟均在0.2 ～0.4 之间，满足无关选择独立性（Independence of Irrelevant Choices）条件。模型（1）回归结果显示与内销企业相比，信贷能力对企业的出口和OFDI均有显著地促进作用，即企业的融资能力越强，信贷约束越低，越有利于企业的国际化选择，假说1 成立。同时，信贷约束的降低对企业OFDI概率的影响大于对出口概率的影响，表明融资约束对OFDI的影响大于对出口的影响，假说2 成立。模型（2）回归结果显示与出口企业相比，随着融资能力的提高企业更倾向于采取对外直接投资的方式参与国际活动，进一步证明了假说2 的结论。为更精确分析较融资约束对企业出口和OFDI的影响，模型（3）给出了多元Logit模型的边际效应，结果显示信贷能力提高一个单位，会使企业出口的概率提高0.27%，而对外直接投资的概率提高0.29%，因此信贷约束的降低会提高企业参与国际市场的概率，且对OFDI的影响大于对出口的影响。

其他变量的回归结果与现有文献一致。内源融资显著地促进企业出口和OFDI，内源融资能力越强的企业越容易参与国际市场。生产率显著地促进企业的出口和OFDI，且生产率越大的企业越可能对外直接投资，生产次之的则对外出口，生产率最低的企业则在国内销售。资本密集度越大、规模越大以及存在时间越长的企业，越有可能参与国际市场。

表5.1 融资约束对企业国际化选择的影响

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续表

注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。